浅论人民币汇率易变性的特征

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1、浅论人民币汇率易变性的特征浅论人民币汇率易变性的特征摘要：在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复朵化、市场化。在深入探讨汇率的定义、内涵等内容后，得知汇率易变性的相关特征点。关键词：浮动；汇率制度；汇率；易变性屮图分类号：F820文献标志码：A文章编号：1673-291X(2014)27-0092-022005年7月21日，中国人民银行宣布，经国务院批准，自当日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇

2、率制度。屮国人民银行的这一决定标志着中国的汇率制度改革和经济增长战略调整正在进入一个新的阶段。从长远和全局考虑，要抓住和用好战略机遇期,必须保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。这一项重耍的人民币汇率制度变革，不仅对中国经济金融发展，而且对中国对外经济贸易和国际关系，都将产生重要而深远的影响。全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替，实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行盯住汇率制度，其货币大

3、都盯住美元、EI元、法国法郎等。在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。一、浮动汇率制度的概念浮动汇率制度,就是指一国货币当局不再规定本国货币与外国货币比价和汇率波动的幅度，货币当局也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求变化自由波动的一种汇率制度。在浮动汇率制下,各国不再规定汇率上下波动的幅度，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各国汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。应该说，

4、浮动汇率制是对固定汇率制的进步。国际货币基金组织于1978年4月1日修改《国际货币基金组织》条文并正式生效，实行“有管理的浮动汇率制”。一般地，通货不稳定的国家可以通过盯住一种稳定的货币来约束木国的通货膨胀,提高货币信誉。当然，采用盯住浮动方式，也会使本国的经济发展受制于被盯住国的经济状况，从而蒙受损失。在浮动汇率制度下，汇率波动的幅度大大超过了固定汇率制度；在浮动汇率制度下，汇率波动的幅度大大超过了决定汇率的基本经济因素（如价格水平、收入水平、货币供给量）变动的幅度;在浮动汇率制度下，汇率不仅在短期内波动的幅度

5、很大，而且在长期内波动的幅度也很大。从各个不同的角度看，浮动率制度下汇率波动幅度大大超过了人们的预料，传统的汇率决定理论（如购买力平价理论和利率平价理论）已无法解释现实的汇率运动。正是在这种情况下，出现了各种不同的汇率决定理论来解释浮动汇率制度下汇率易变性的原因，从而使人们对汇率运动的认识不断深化。二、汇率的易变性在全球经济一体化进程中，过去美元在国际金融的一统天下，止在向多极化发展，国际货币体系将向各国汇率自由浮动、国际储备多元化、金融自由化、国际化的趋势发展。20世纪70年代以來，对浮动汇率制度下汇率易变性的

6、各种解释都把汇率看成一种资产价格，因而这些理论被统称为汇率决定的资产市场分析法。汇率决定的资产市场分析法的出发点是一个非常简单的思想，对汇率易变性作出了各种不同的解释。一是“扩大效应理论”，即把浮动汇率制度下的汇率易变发现看成是一种扩大效应，是汇率决定的弹性价格货币分析法的解释。汇率由货币市场均衡吋的收入水平、价格水平和利率水平决定。在理性预期条件下，现在的汇率是所有将來预期货币供给、收入水平、利率水平、价格水平等基本经济因素“贴现值”的和。如果经济当事人预期将来的货币供给和收人水平等基木经济因素发&变化，即使现

7、在的货币供给和收人水平等基本经济因素不变，现在的汇率也会发生变动。二是“超调效应理论”o超调一般指对于一个给定的扰乱，一个变量的短期反应超过它的长期反应，随后会发纶相反的调整过程。产纶超调的机制是由于单调性变化而产生的振荡效应，产生这一现象的基本原因在于存量的持续变化需要流量的暂吋变化。超调是资产价格的一般特征，但它在外汇市场上引起了超调的注意。汇率超调理论认为汇率超调实际上是一种补偿行为。从一般意义上看，汇率超调是指对于一个给定的外部扰乱，汇率在短期内的反应超过了它的长期均衡值，随后会发生相反的调整过程，汇率最

8、终回到长期均衡值。所以，根据超凋理论，汇率易变性是汇率在动态调整过程中的一种短期行为。三是“投机泡沫理论”O根据汇率决定的资产市场分析法，即使没有货币供给和收入水平等基本经济因素的变动，只要预期发生变化，汇率也会发生变化。汇率一旦脱离基本因素而变动，预期能自我强化，形成投机泡沫。投机泡沫是一种理性泡沫，如果投机者是完全知道由基本经济因素决定的市场均衡汇率，即使现在的汇率高