浅论企业并购的成本效应

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1、浅论金业并购的成木效应论文摘要：并购作为企业的一•种发展战略，是企业实现“做强做大”目标的有效途径。然而，并购也存在着很大的风险，成本就是其中一个非常重耍的影响因素，甚至是决定并购成败的因素。因此，企业要充分考虑并购成木给并购带来的影响，从而做出正确的决策,实现并购的目的。论文关键词：企业并购；交易成本；管理成本；成本效应引言并购，是兼并与收购(Merge&Acquisition)的简称，英文缩写为M&A,是在现代企业制度下一家企业通过获取其他企业的部分或全部产权，从而取得对该企业的控制的一种投资行为。面对激烈的市场竞争，企业必

2、须结合口身条件制定发展战略，而并购是企业实施扩张的良好手段。然而并购是具冇高风险的活动，失败也是常冇的事悄，甚至其成功率不到五成。究具原因很多，可是由成本因索引起的占了相当人的一部分。鉴于这些原因，本文在说明了企业并购时涉及的成本后，从拓展市场成木和交易成本，以及管理协调成木人手，分析了并购行为的正、负效应并提出一些建议，以期对我国企业的并购行动冇所指导。一、企业并购涉及的成本(―)并购完成成本企业并购的完成成本也就是并购冃标公司时所发生的直接成本及间接成本。直接成本主要是买价，而间接成本则是伴随着并购活动所发生的各项支出，如策

3、划、谈判、文木的制定、资产评估、法律鉴定及顾问等费用。这些完成成木具体表现为购买成木、债务成木、中介机构成本、调研成本、更名成本、交易成本，以及反并购成本等。在这些成本当中，反并购成本算是比较特殊的个。反并购行为的发牛是针対恶意并购和敌意并购，凡关系到一•个国家或企业的命脉和安全的并购一般都会引起反并购，特别是在当今杲常复朵的国际环境Z下，比如许多国家都对外来的公司并购木国的能源企业表现得特别敏感与谨慎。反并购的玄接结果会导致价格直线上升。(%1)整合与营运成本即并购的后续成木，如上面所说，这些成木也是非常关键的分。并购企业取得

4、了冃标企业的控制权以后，并购活动其实还没结束，企业接下來口标-企业进行融合，并购金业只有与目标企业成功地融合，才能将并购企业初始阶段预期的收益转化为现实的收益。融合阶段是并购效应的发挥阶段，也是并购成木继续发生的阶段。与此同时，为了新企业的发展，并购企业还会向目标企业投入资金、资产等来推动生产经营，以及为打开市场而增加市场调研费、广告费等。这些在营运阶段发牛的费用，都提高了并购的总成本。具体说來，整合与营运成本包插管理成本、人力资源成本、内部协调成本、整合改制成本、资金成本、风险成本等等。(%1)其它成本包括冇退出成木、机会成木

5、、或冇成本等。退出成本主要是企业并购不成功时所付出的费用，也就是损失成木。而机会成木则是因为企业实施并购而放弃的对其他方面的投入所能带來的收益。対于或有成本，则主要产牛在容易被企业忽视或有负债时，包括已经知晓的或有负债及隐性的或有负债。这些无法预计的或有支出可能会对企业的经营活动产生重大影响,因此企业在并购时应引起一定的重视。其它成本里包括的这些成本并不是在同一次的并购小都会出现，而是要看并购实施的具体情况。比如若并购成功了，就不会发生退出成本，而只有机会成本。二、并购的止面效应——拓展市场成木和交易成本降低金业拓展市场的成本包

6、括进入新市场的壁垒，注入产品的投资，开拓新销售渠道，以及与竞争对手争夺市场等过程中发生的一系列成木，这些成木在很大程度上给企业带来不少风险。交易成木则是企业为完成交易而发生的成木，主要包括搜寻价格信息和交易对象的成木,以及在交易过程中讨价还价的成本。并购使拓展市场成本和交易成本降低的原因主要体现在以下几个方而。（一）原企业的条件基础金业的发展方式可以有两种，即通过内部投资新建方式扩人住产能力或者通过并购获得行业内原有的企业的生产能力。但是相比较而言，并购是比内部投资新建更有效率的方法，优势也是显而易见的：（1）企业通过并购可以规

7、避进入新市场的壁垒；（2）并购可以减少企业发展的投资风险和成本，缩短投入时间而提高了效率；⑶可以充分利川经验。金业通过并购,就可以获得原有企业的这些经验及各种资产，进而极人地降低了生产和经营过程屮的成本。而这些都是投资新建方式所不具备的。企业采用投资新建，为了获得经验并与原冇企业保持均衡成本，必须承担由于价格低于成本或接近成本而引起的巨额投资亏损。（二）协同效应的获得金业追求协同效应的直接原因就是奔着降低交易费川去的。协同效应表现为并购后金业的总体效应大于并购询企业独自经营的效应部分。协同效应包括经营协同效应、财务协同效应和管理

8、协同效应。经营协同效应主要是指生产经营活动中效率方面的变化与提高带来的效益，体现在规模经济与范用经济优势互补、节省交易费用与降低不确定性。并购使得企业的规模扩大了，从而生产经营的各个环节在更大的范围内变得畅通起來，不但牛产成本降低，交易的费用也下降了，如果并购前