日元升值试析论文

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1、日元升值试析论文一、日本应对日元升值的经验教训审视“广场协议”揭开了日元升值的序幕，日本政府为应对日元升值压力，出台了一系列经济政策，尽管这些政策具有好的出发点，但是效果并不明显，最终导致口本经济陷入萧条。综合考察日元升值的历史过程，以及日本应对日元升值的相关经济政策与政策效果，可以获得以下经验教训：货币政策缺乏独立性从经验角度看，货币大幅升值后需以低利率缓解由此对国内经济所引起的通货紧缩。日元升值对日本经济所造成的短期冲击在1986年已达到顶峰，1987年FI本GDP增长率开始回升，此时应适当上调利率。然而在198

2、7年2月召开的旨在稳定美元汇率的卢浮宫会议上，日本又接受了美国财政部长贝克提出的“国际政策协调”建议，即日本和联邦德国维持本国跟美国形成的利率差，使得美国的利率始终高于本国的利率，以此通过两国间的利率差来保持美元兑本国货币利率的稳定。而当吋美国出于担心影响国内经济的增长，不愿通过提高本国利率稳定美元，而要求日本和徳国两国降低本国的利率。日本此时出于各种因素的考虑，于1987年3月将公泄利率降到2.5%的战后最低水平，并将此低利率保持了两年零三个月，在这段时期内保持H本国内利率低于美国国内利率达到3%以上。上述货币政策

3、是一种以牺牲国内均衡来达到外部均衡的经济政策，忽视了当时Fl本国内经济已开始出现的过热现象，正是日本政府这种缺乏独立性的货币政策，美日两国过大的利率差使得日本国内资金大量地流向美国，导致此后国内其他政策的制定也陷入了被动局面。金融自由化过快与监管放松战后H本政府在金融业中占据主导地位，实施了严格的限制措施，这些限制措施确保了日本金融机构能够在宽松的环境中获得超额利润，支撑了金融机构的快速发展。这些限制政策特别是外汇管制把日本国内金融市场和国外金融市场分开，减少国内金融市场受国际金融市场波动的干扰。但在上世纪80年代日

4、本开始进行金融自由化改革，并于1980年12月修改了《外汇法》，新的《外汇法》允许居民外币存款自由化、外币借款自由化，原则上允许自由外汇交易，这使得日本资金可以合法地投资海外。1984年日本大藏省出台了《关于金融自由化及口元国际化的现状和展望》，该报告提出放宽或者废除对银行、保险公司和证券公司等金融机构的业务限制，允许日元自由兑换，允许企业和投资者自由地进行外汇期货交易，允许外资银行进入日本，实施日元国际化的战略等。日本在推行金融自市化过程中，误将放松金融管制等同于放松金融监管，结果导致在放松管制的同时，监管也全面放

5、松。FI本泡沫经济时期，大藏省银行局的职员只有131人，而其中真正有经验的不超过15人。正是由于1980年以来实施的金融快速自由化和H元国际化改革，使得拥有大量资金的日本机构投资者和个人投资者大量购买以美元计价的资产。在当时金融体制并不完善的情况下，这种政策使得国内大量美元储备从美元现金转换为美国国债，对于避免美元汇率变动的风险无法起到保护作用，反而导致国内基础货币过多，减少了政府货币政策和汇率政策的调整空间。正是由于日本政府金融自由化改革步伐过快，且放松了对金融机构的监管，助长了经济泡沫的形成和扩大，也使得金融机构

6、所累积的风险不断增加，导致在危机來临时金融机构不仅没有起到稳泄经济的作用，反而成为危机的“重灾区”。产业政策失误为了防止日元升值对经济造成过大冲击，日本开始实行从外需主导型经济发展模式转变为内需主导型经济发展模式的产业政策，但在这些政策推行过程中忽视了两点：一是在拉动内需的过程中，要注意防止经济泡沫和经济过热；二是对外转移部分产业时，要培育国内新的主导产业。日本在1987年制定的《第四次全国综合开发计划》和《休养地法》中，将房地产和相关产业作为主导产业，促使大量的闲置资金投入房地产行业以及相关产业。这样一方面促使大量

7、闲置的资金流入房地产业和证券市场，导致房地产价格和股票价格暴涨，形成了经济泡沫；另一方面由于FI本没能培育正确的主导产业，没能利用当吋日元升值的有利吋机进行产业结构的调整和升级，因而没能赶上世界经济新一轮的结构调整，导致其产业结构仍然是以汽车和家用电器等传统产业为主。由于日元升值导致国内成本过高，使得传统行业的企业大量到海外投资，但以信息、生化等行业为代表的高新技术产业还未形成主导产业，在传统产业外移之后，口本国内出现产业衔接的空白，导致了所谓的“产业空洞化”现象。同时，科技发展方向的决策失误也导致了日本在高科技产业

8、方面落后丁•美国，日本政府当时确定的是以发展大型计算机和电视模拟技术为主，而美国政府则把发展信息产业作为国家的发展战略，提出了实施“信息高速公路”和发展个人计算机为主的信息产业技术和数字化技术等更具竞争力的产业，使得日本在此后的技术竞争屮败于美国，这进…步影响了日本经济的发展和产业结构的升级。货币政策调整失误在口元升值初期，货币政策失误与国内外