期货市场品种的创新与发展浅探

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1、期货市场品种的创新与发展浅探摘要：经过十余年的规范和整顿，我国期货市场已逐步摆脱低迷，正进入一个有序和快速的发展时期。新的期货品种不断上市，品种结构逐步完善，己成为期货市场发展的重要内容。本文从国际期货市场发展的历史屮寻找出期货品种创新的规律和趋势，从広观上为我国期货品种的创新提供借鉴和指导。关键词：期货市场；期货品种；创新与发展一、国际期货市场品种演变的三个阶段期货品种演变的历史是期货市场发展史的重要组成部分。通过考察期货品种的演化，一方血•可以对期货帀场发展的脉络有清晰的认识，另-•方而也有助于研究期货市场发展的规律，具有重要意义。期货品种的演变对以划分为如下几个阶段：第一，以农产品期货为

2、主的阶段，这个阶段具有代表性的期货品种有各种粮食以及畜产甜等；笫二，以工业原材料和能源期货为主的阶段，这个阶段具有代表性的期货品种侑金属、天然橡胶、原汕等；第三，以金融期货为主的阶段，金融期货的品种包括货币、利率和股指等。(%1)农产品占主导的阶段早在17世纪40年代，在日木人阪“淀屋米市”进行的人米支票交易就具有期货交易的性质，而具有现代意义的期货市场是在19批纪屮期的美国出现的。据记载，1851年3月13丨I出现了第一份玉米远期合约，小麦远期合约也随后出现。成立于1848年的芝加哥期货交易所(cBOT)于1859年获准特许注册，1865年实行了玉米远期合约的标准化，正式开始进行期货交易。美

3、国农产品期货交易在19世纪后期到20世纪初得到了迅速发展，芝加哥、纽约、堪萨斯成立了一系列经营农产品期货的交易所o1870年棉花期货合约在纽约棉花交易所上市，1876年小麦期货合约和燕麦期货合约分别在堪萨斯期货交易所和芝加哥期货交易所上市。在此推动下，黄油、鸡蛋、咖啡、可可等也陆续上市。1919年，芝加哥商业交易所(CME)成立，推出了猪肉、活牛、活猪和菜牛等期货站种。口本于1893年制定并颁布了交易所法，确立了期货交易的法规和制度。到1898年，在木的128家交易所屮上市的商品包扌舌大米、小麦以及地方土特产品等儿十种。FI本规模最大的农产品交易所——东京谷物商品交易所，成立于1893年，初期

4、上市的商甜有大豆、小豆、马铃薯淀粉以及谷物。(%1)工业原料和能源占主导的阶段以金属为代表的工业原材料站种的岀现是现代工业纶产体系建立的结果。1876年，一些伦敦金属商人合伙开办了金属交易所，由此产生了最早的金属期货交易，当吋的主要品种是铜和锡。1920年，铅、锌两种金属也在伦敦金属交易所正式上市交易，当前交易的品种还有铝、银、白银等。美国重要的期货交易所如纽约商业交易所(YMEX)、芝加哥期货交易所也先后上市了各种金属期货。另外一种重要的工业原料天然橡胶期货交易始丁.日本。1951年12月，神户橡胶交易所成立，为大然橡胶的贸易商和消费商提供了转移价格风险的场所。1952年，东京工业交易所(

5、TOCOM)也推出了天然橡胶期货合约。能源期货的产生是国际石油市场变革的结果。1978年，笫一份标准化的能源期货合约——取暖油期货在纽约商业交易所(XYMEX)推出。此后，原油、汽油、天然气、丙烷、电以及煤炭能源期货品种也陆续在纽约商业交易所上市。(%1)金融期货占主导的阶段金融期货是以各种金融工具或金融商品为标的物的标准化期货合约，包括外汇(货币)期货、利率期货和股票指数期货。金融期货产生于20世纪70年代，是世界金融体制变化的结果。外汇期货产牛的背景是与布雷顿森林体系的瓦解分不开的。1972年5月16H,芝加哥商业交易所(CME)的分部——国际货币市场(IMM)首次推出了外汇期货合约，标志

6、着金融期货类别的产生。CME第一批上市的外汇期货品种有英镑、加拿人元、徳国马克、法国法郎、H元、瑞上法郎。利率期货同样产生于20世纪70年代中期的美国。1975年10月，芝加哥商业交易所(cME)推出了美国国民抵押协会(GNMA)的抵押证期货，这是世界上最早的利率期货。目前在美国，利率期货已经成为成交量最大的一个期货类别。股票指数期货被誉为20世纪80年代“最激动人心的金融创新”，它产生的背景是20世纪70年代美国股市的剧烈波动。1982年4月，CME推出标准普尔500种股票价格指数期货合约；1982年5月，纽约期货交易所上市纽约证券交易所综合指数期货；1984年7月，芝加哥期货交易所也开始了

7、主要市场指数的期货交易。二、期货市场发展的趋势从国际期货市场品种演变的历史来看，期货市场的发展有如下趋势：(%1)初级产品向高级产品过渡的趋势期货品种由初级产品向高级产品过渡的趋势，即由农产品期货到工业原料和能源期货，再到工业半成品和工业品期货，这是国民经济的产业结构变化的结果。从国际期货市场的最新发展來看，期货品种“高级化”的趋势还有更新的含义，那就是传统上不适合做期货品种的产品在经过一定的技术