金融服务业分析

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1、4中投证券公司研究ChimJianyinInwsJmtntSecuribos调研报告买入(首次评级)G泰达(000652)估值：4.98-5.38元2010年5月26日金融服务业分析师金控整体上市的关键在于地方智慧与操作技巧刘文超LiuwcnchaoQcjis・cn0755-8202670852周收益率比较公司基本数据收盘价发行股数流通股数主要股东相关研究扌艮告«中找注毎浦发辄行调场报寺・次圾債发行与注炎将從升公司务产配莊价值9(2005/12/12)刘文绘g中投证券如行业2010年二李戊报(20

2、10/05/M)刘文超«+国印皮低荷业比较报创(2005/12/28＞対丈歧«窗业银行衣外业务比较报(2010/01/16)刘丈超«屮投证体2010年抵行业枚炎殳略■心亶价值抻续捉升中的优婷上市镇行》(2O1O/U1/O8)刘:＜绘g中拔证券利奇雄行训研抿专寿的增M率并未在传值中得刘应冇的反映》(2010/01/06)刘丈Ai&中我证体民生徐行调硏抿吿■瀝合蛍本伐发仟后业线堆弋将提途》(2010/01/22)刘文雄«!中松证券华兀饯歼谒研狄增长殳快但據色仍不足》(2010/01/22)刘丈41$中

3、授证券华直牴行曲报鲁》(2010/01/29)刘丈旭经过4年的产业布局，泰达控股的资产规模已经达到635亿元，形成了以渤海银行为旗舰的金融产业，初步形成了金融是核心，公用事业是基础，新资源开发是方向的产业格局。我们分析后发现，泰达控股庞大的资产规模近几年带来管理上的盲区，使得其下属企业的多元化经营从人才、法律、资本、技术等层面都缺乏管控。目前，天津经济发展势头良好，前景十分广阔。天津滨海新区的开发和开放纳入国家总体发展战略布局，滨海新区加快了规划和建设的步伐，以更好地服务和带动环渤海区域经济的发展

4、。天津将以建立和完善与北方经济中心相适应的现代金融服务体系为目标，逐步增设一批各类金融机构。目前摆在泰达控股面前的一个重要课题就是如何对控制的资源进行有效整合、提升，进行产业重组和组织结构的改革，从而更有效地驾驭各战略资源的发展，为开发区的发展和滨海新区的开发开放发挥更为有效的企业载体功能。分而治之，将集团整合后的主要盈利资产注入上市公司，借助资本平台将有利于促进泰达控股企业管理职能的健全和完善。构筑职能定位淸晰实际、治理结构科学合理、管理模式严谨有效的管理架构。应是集团的一个理性选择。运用中投证

5、券集团资产估值模型，并结合国内国际同业比较以及估值状况，估计其合理的市场价值为4.98-一5.38元。盈利预测与主要财务指标20052010E2007E2008E经营收入(万元)(+/-%)净利润(百万元)(+/-%)ROE(%)EPS(元)P/EP/B泰达控股的金融资产借壳上市是目前集团的最佳选择经过4年的产业布局，泰达控股的资产规模已经达到635亿元，形成了以渤海银行为旗舰的金融产业，以钢管公司为代表的基础实业投资，以小城开发为主体的城市资源经营，以能源供应为核心的公用事业,以海洋开发为龙头的

6、区域开发，以循环经济为标志的社会专营领域，以星级酒店为主体的高档服务业等七大产业布局，初步形成了金融是核心，公用事业是基础，新资源开发是方向的产业格局。而泰达集团有限公司是依托于天津经济技术幵发区，隶属于泰达投资控股公司。综合性、多功能的企业集团。集团拥有一家上市公司G泰达、十余家全资或控股公司及五十多家参股企业。目前资产规模超过一百亿元。我们分析后发现，泰达控股庞大的资产规模近几年带来管理上的盲区，使得其下属企业的多元化经营从人才、法律、资本、技术等层面都缺乏管控。目前摆在泰达控股面前的一个重要

7、课题就是如何对控制的资源进行有效整合、提升，进行产业重组和组织结构的改革，从而更有效地驾驭各战略资源的发展，为开发区的发展和滨海新区的开发开放发挥更为有效的企业载体功能。泰达控股目前实行三级管理模式，即泰达控股作为最高决策机构和管理机构，履行资金调度、战略决策、资产配置、资源配置、审计考核、人员调度和发展控制的职能；第二层的核心是泰达控股直属的集团公司、全资以及控股公司，他们是泰达控股的利润中心；第三层是一般性的生产经营企业，这些企业是泰达控股的成本控制中心，不履行对外投资职能，只履行降低成本、安

8、全运营。而分而治之，将集团整合后的主要盈利资产注入上市公司，借助资本平台将有利于促进泰达控股企业管理职能的健全和完善。构筑职能定位清晰实际、治理结构科学合理、管理模式严谨有效的管理架构。将泰达控股该管的管起来，该放的放下去，充分发挥企业自身活力，实行以企业的核心能力和专业化管理为依托的差异化发展战略。应是一个理性选择。泰达控股的金融资产1:渤海银行渤海银行是1996年以来获准设立的第一家全国性股份制中资商业银行。总行设在天津市的全国性股份制商业银行。渤海银行采取发起方式设立，注册资