宏观政策再现铜价大幅走高-银河期货有限公司

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1、银河期货研究中心/北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层(100045)/vww.yhqh.com,cn2012年9月14日星期五宏观政策再现铜价大幅走高木周国内铜市表现强劲，铜价人幅走高。其屮上海11月铜收于6047()元，一周上涨38()()元或6.71%0总成交®300.4万手。总持仓增加7830手金48.7万手。继上周中国发改委加快项冃审批、欧央行通过购债计划Z后，本周德国宪法法院如期批准ESM的合法性。更为重要的是，木周四美联储不仅如期推出QE3,而且是开放式的推出，伯南克表示每月额外购买400亿美

2、元的MBS,肓到劳工市场出现实质性改善。业内人士分析，这次美联储购买MBS其实就是专注于房产市场，因为银行不会为了额外的流动性增加贷款，企业也不会增加投资，因此美联储寄希望通过压低住房抵押贷款率，使新屋开工数最更快地增加，制造更多的就业，带来更多的收入，所以耒来美国房地产和就业市场成为宽松政策是否结束的指标。美联储无限量的发行基础货币无界于向市场持续撒钱，虽然我们対QE拯救经济的作用表示怀疑，但美元基础货币的增加至少会使资产而临着贬值的风险，这成为铜价上涨的最主耍的原因。美元放水令发展中国家再次面临输入性通胀压力，

3、给发展中国家施加了很大的压力。在美国无限定量宽松的背景下，除非其它国家再次出现危机，否则流动性将成为铜市的最大支持I大I素。回到铜市本身來看,本周全球铜库存增加5990吨至42.36万吨，其中主要是中国增加5328吨,达到15.64万吨，其它交易所变化不人。但值得关注的是，LME库存在21.72万吨，但注销仓单仍接近4力吨，这仍成为铜价潜在的支持因素。国内铜市国内现货贴水扩大到380-310元，铜价的暴涨令下游企业难以承受。据上海有色网调研，68%的线缆企业认为9月份订单将与8月持平，房地产不景气限制了建筑用线和家

4、电用线的需求提升。另外行业消息，目前国内空调库存至少W1100万〜1200万台，处于历史第二高位，仅次于上年同期的1600万台，需求不足令企业生产受限。线缆和空调行业的不景气代表了屮国整个消费行业的现状，这也导致国内铜价跟涨有限，进口亏损不断加人，周五进口亏损已经扩人到1800元，国际贸易升水也降至50美元。上周末公布的中国工业产量只增长了8.9%,增速跌至2(X)9年5月以来的最低水平，也低于市场预期的9.1%,工业产量的疲软代表了国内消费行业的情况。8月份中国未锻造铜及铜材进口量为35.59万吨，只是略低于7月

5、份的36.65万吨。废铜进口为44万吨，仓U今年鬲点。供应血上，中国8月份铜产最为51」吨，虽然同比减少3.4%,但远好于7月份的48.3万。秘鲁丰业银行表示,今年秘鲁铜产量将增加5%,得益于该国最大铜矿企业的产出增加。今年上半年秘鲁产量为增加3.66%。今年上半年秘鲁最大的铜生产商Antamina铜矿公司铜产量增加37%,因为今年稍早扩建计划完成，估计今年Antamina铜矿铜产量将增加35%,至46.5万吨,2012年将达到52万吨，增加11.83%。预计未来两年秘鲁产量增幅将在10%。过去几年秘鲁因为品位及新

6、建项冃推迟出现产量下滑。银河期货研究中心您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正无后的兒贡声明部分-综上所述，美联储的无限量宽松政策仍是市场最大的支持因素，未来美国房地产和就业数据成为此政策结束的指标。基本面上，LME注销仓单仍是主要支持因索。国内消费不足是市场的最大上行压力，但在美国宽松的背呆下，屮国消费行业成为发展屮国家受挤压的最典型的代表。从技术上看，铜价接近技术甘标位8400美元，但并没有给出反弹结束的迹象，交易上仍可持有多单。（车红云）银河期货研究中心您最忠实最可信赖的理财顾问!讳■务必阅读正丈后的兒贡西

7、叨部分*■■一•■••—_■•