人口结构变动影响宏观经济格局

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1、人口结构变动影响宏观经济格局我的观点是，人口结构变动对宏观经济格局影响可能会非常大，比预期耍人，需耍引起足够重视。关于人口问题的认识，基本上分两大阵营：一是以亚当？斯密为代表,认为人是最重要的生产力，一个国家的财富扩张主要取决于人口的扩张；二是以马尔萨斯为代表，把人主要看成是一个负担，人多了就会冇问题。目前，在西方或者国际主流社会，更多地是把人看成生产者。我国计划生育政策的基础则主要是把人看成消费者。其实，人不同的年龄阶段对经济的影响是不一样的。比如，未成年时是消费者，老年也是消费者，青壮年则是

2、生产者。因此，人口的年龄结构对于经济的牛产能力和消费能力影响非常大，包括物价、通胀、储蓄率、资产价格、货币信用扩张等方面，而且还会上升到对金融风险。人口结构失衡最终会导致经济失衡，主要体现在第三产业（即服务业）发展落后。同时，也会导致环境污染问题、资源压力等不同经济层面的失衡。其中最根本的原因，就是我国过去十几年收入分配差距大幅扩大，低收入群体想消费多一点，但是没冇能力；高收入群体有钱消费，但毕竟冇限。收入分配差距大幅度扩大后产生的结果，就是平均的消费率被压低，储蓄率提高，投资率也提高。为了高投

3、资服务，需要比较强的工业体系，所以重工业扩张非常快，整个社会资源被引导到工业尤其是重工业，而服务业发展落后。这样的产业结构，自然对能源、大宗商品的需求比较强，由此引发环境污染等系列问题。收入分配差距加大的另一个重要体现，是企业和政府部门对居民部门的收入分配造过挤压。人口结构供需不平衡，劳动力供应多，工资被压得比较低，整个收入分配更多倾向于资本。另外，还有制度方面的因素，或说制度扭曲因索，第一是金融压抑，我国上市公司分红派息率和其他主要市场比起来是比较低。第二是利率管制，导致居民通过金融部门给企业

4、部门提供便宜的资金。那么，有哪些因素导致收入分配差距人幅度扩人？一是收入分配差距中国特色的体现。二是涉及到财政税收体制，我国政府的支出结构中，投资占较大比重。公共服务支出、转移支付支出等不够。三是从税收來讲，流转税占比例很高，达到60%。所谓流转税是增值税、营业税、关税、交易税，实际上是消费税，每消费一个东西就要交税。这在某种意义上讲，就是对消费征税，对储蓄不征税。你储蓄、投资买房子,反而不要交税，但是你要消费，哪怕吃一包方便面也要交税。这样的税收结构，加大了收入分配差距，因为穷人消费占收入比重

5、很高，富人消费占收入比重很低。一个国家税制如果依靠流转税的话，带来的结果就是低收入群体税负高。所以，未来财税体制改革一个重要的方向是耍降低流转税,增加财产税，比如房产税。最后，我稍微解释一下人口对资产的影响。从人口结构大周期来比较中国和美国，中国生产者人数超过消费者人数是1998年，美国是1987年,比我们早十年时间，这意味着，生产能力超过消费能力，整个经济供给比较充分，储蓄率比较高，或者对资产需求比较高，投资需求强。所以通胀不是大的问题，货币政策比较松，相对资产价格比较松，导致结果就是资产泡沫

6、压力比较大。对于宏观经济的看法，我认为今年经济形势的放缓将更加明显。最主要的原因是什么呢？有一些短周期的影响因素，比如说外部环境、政府控制“三公”消费等等。还有一个比较重要的结构性原因，目前资金主要去了两个方面，一是房地产，二是地方政府融资平台。房地产这个行业利润汇报率比较高，对高的融资成本可以承受，而是地方政府融资平台对利率不敏感。这个结构性问题最根本的体现，就是房地产和地方政府融资平台对实体经济造成挤压。（据作者在2013年5月19日中国金融四十人论坛就《渐行渐远的红利一一寻找中国新平衡》一

7、书召开媒体交流会上的演讲整理，未经木人审阅。）