投资学第五章金融衍生工具

《投资学第五章金融衍生工具》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、面向21世纪金融投资精编教材（第二版）投资学第五章金融衍生工具第一节金融期货第二节金融期权第三节可转换证券第四节权证文本文本文本文本文本第一节金融期货期货是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按成交时约定的价格交割一定数量的某种特定商品的标准化协议。一、金融期货的含义及特征交易对象是金融工具的标准化合约对冲交易多，实物交割少，具有明显的投机性采用有形市场形式，实行保证金交易和逐日盯市制度，交易安全可靠交易者众多，交易活跃，流动性好金融期货交易一般具有以下特点：期货交易的参与者套期保值者：一般是生产者、中间商和最终消

2、费者，他们是现货市场上实实在在的参与者，只从事与其经营相关的期货交易。目的在于保值，而非通过市场变化获利。投机者：主动承担风险，以获取额外的收益。文本文本文本文本二、金融期货的产生和发展金融期货交易是证券市场的创新，它源于商品期货交易。美国芝加哥交易所在1848年建立了谷物期货交易市场。稍后，芝加哥交易所开拓了金属、木材等产品期货市场。从20世纪70年代初开始，随着布雷顿森林体系的解体和世界性石油危机的发生，利率和汇率出现了前所未有的剧烈波动，市场风险急剧放大，迫使商业银行、投资机构、企业寻找可以规避市场风险、进行套期保值的金融工具，金融期货、金融期权等衍

3、生工具便应运而生了。美国于1975年10月最先开设金融期货交易市场，其后西欧、日本等国也陆续开设了金融期货市场。在金融工具交易时，可以利用期货交易方式，在订立合同时就把金融工具价格确定下来，在未来规定的时间按照合同价格交割金融工具，而不管金融工具在到期时的市价是多少。显然，这是投资人稳定金融工具价值、转移金融工具价格涨落风险的一种手段。三、金融期货的功能（一）套期保值功能期货套期保值的基本做法：1.空头套期保值2.多头套期保值（二）价格发现功能（三）投机功能（四）套利功能（１）套期保值功能套期保值的交易行为主要目的是为了规避风险，具体做法是：投资者通过购买

4、相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现其规避风险的目的。套期保值有两种基本类型第一种：空头套期保值若对未来行情的预期为看跌，而且这种看跌的行情对自己的现货交易不利，可做期货空头，即先卖出期货，待价格下跌后再以低价买进平仓，用期货高卖低买的收益弥补现货市场因价格下跌带来的损失。第二种：多头套期保值若对未来行情的预期为看涨，而且这种看涨的行情对自己的现货交易不利，可做期货多头，即买进期货，待价格上涨后再卖出平仓，用期货交易低买高卖获得的盈利来弥补现货市场价格上涨

5、的风险。例：某投资者以每股50元的价格买进了1000股A公司的股票，买进后担心其会下跌，怎么归避股价下跌的风险？做套期保值的操作。在期货市场卖出1000股3个月后交割的A公司股票的期货合约，期货价格也为每股50元。一个月后，假如A公司股票价格下跌至40元/股，该投资者在现货市场亏损10000元，但在期货市场盈利10000元，期货市场盈利正好弥补了现货市场的亏损。一个月后，假如A公司股票价格上涨至60元/股，该投资者在现货市场盈利10000元，但在期货市场亏损10000元，现货市场盈利正好弥补了期货市场的亏损。从整个金融期货市场看，其规避风险功能之所以能够实

6、现，主要有三个原因：其一是众多的实物金融商品持有者面临着不同的风险，可以通过达成对各自有利的交易来控制市场的总体风险。例如，进口商担心外汇汇率上升，而出口商担心外汇汇率下跌，他们通过进行反向的外汇期货交易，即可实现风险的对冲。其二是金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系。投资者在金融期货市场建立了与金融现货市场相反的头寸之后，金融商品的价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。其三是金融期货市场通过规范化的场内交易，集中了众多愿意承担风险而获利的投机者。他们通过频繁、迅速的买卖对冲

7、，转移了实物金融商品持有者的价格风险，从而使金融期货市场的规避风险功能得以实现。（２）价格发现功能金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度，有公开、透明的特征。（三）投机功能纯粹的基于对金融工具价格未来变化趋势的判断，只买进或只卖出，

8、没有市场对应行为，即为投机。（四）套利功能同一合约在不同市场上可能