财务管理作业—杜邦公司论文

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1、杜邦公司资本结构变化负债为企业带来的财务杠杆效应目录一、摘要二、关键字三、案例概念U!案例分析五、正文1•负债与财务杠杆的关系2.负债的杠杆效应3•企业在负债经营中完善财务杠杆的策略六、总结摘要:通过对杜邦公司目标负债政策这一案例的学习，使我充分认识到负债为企业带来的杠杆利益以及对于企业经营的作用，案例中我们了解了杜邦公司财务政策的转变历程，从极端保守的财政政策逐步增加负债，调整资本结构，增加负债比率，使公司在应对各种外部危机后依然能稳定经营下去，也让我深刻感受到负债对公司发展中的重要作用。关键字：负债；资本结构；财务杠杆；资产负债率案例概念

2、财务弹性：是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，具体是指公司动用闲置资金和剩余负债能力。应对可能发生的或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地。资产负债率：是负债总额除以资产总额的百分比，反映总资产中负债的比例。利息保障倍数：EBIT比利息费用，衡量偿付借款利息的能力。财务杠杆：指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。案例分析通过分析杜邦公司的财务政策的转变，让我们学习到在企业发展过程中，如何利用多种筹资方式使公司的资本

3、结构不断调整，达到最佳状态。我根据杜邦公司的两次财务政策的大的调整，大体把杜邦公司资结构转变分成三个时期，前期石油危机之前（1974年），中期到收购科纳克公司之前不断尝试调整，后期，收购科纳克公司后逐步将资产负债率稳定在25%左右，公司发展达到现代企业发展的模式.正文案例中，杜邦公司渡过危机，成功转型靠的是合理利用负债，控制资产负债率，使企业经营得以持续下去。那么负债究竟如何为企业带来利益呢？负债与财务杠杆的关系负债筹资是企业的一项重要资金来源，企业只凭自有资金，而不运用负债很难满足企业发展的需要。企业选择负债筹资，可利用财务利息的抵税作用，

4、发挥财务杠杆效应，降低负债成本，提高投资收益，负债筹集的资金需要支付固定利息，就存在财务杠杆的作用，筹集资金所付出的代价会影响企业的资本成本，也就是说负债具有两面性：一是负债过多则会增大财务风险企业容易破产；二是负债过少则不能有效利用财务杠杆，无法享受负债带来的好处。企业进行负债筹资后，是否能达到低成本，高效益的回报，这是每个企业关心的重要问题，也是我们确定资本结构的重要参数。而财务杠杆也称为“融资杠杆「资本杠杆”或者“负债经营”,是企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。在筹资中适当举债，调整资本结构以给企业带来额外收益。由于负债经营而存

5、在的固定利息费用造成普通股每股收益的变动率大于息税前利润的变动率的现象，如果负债经营使企业每股利润上升，则为正财务杠杆，反之则为负财务杠杆：负债的杠杆效应具体来说，就是由于负债定期定额税前付息，企业息税前的利润率高于负债资本成本率而引起的权益资本率的提高。财务杠杆效应是财务杠杆的节税效果（指由于债务利息从税前利润中扣减而少交的那部分所得税）及其降低企业总资本成本等作用的综合效应，它是企业负债经营的直接动机和目的。企业负债经营，要想取得财务杠杆效应的前提条件就是，息税前利润率要高于负债资本成本率。税前利润率大于负债成本率，增加负债，即提高财务杠

6、杆比例，就会提高权益资本利润率，如图3-1即产生财务杠杆效应。如图3-1举例如下，在资本总额、资本结构和息税前利润率相同的情况下，负债利息率的高低影响财务杠杆系数和每股收益。例如：甲企业的全部资本为2000万元，负债比率为50%息税前利润率为10%,普通股为1000万股，每股1元，有三种方案，当负债的利息率发生变化时，各方案的每股净利润和财务杠杆系数如表所示：表3-1甲股份有限公司有关资料金额单位：万元项目方案1方案2方案3项目方案1方案2方案3息税前222减：所得税4022利润率000000(25%)50负债的411税后净利1276利息率%

7、0%2%润050减：利411每股收益0.00.息00020EPS12.07506税前利118财务杠杆1.22.润60000系数DFL255无论息税前利润率小于或等于还是大于负债的利息率，这样的结论都存在：在资本总额、资本结构和息税前利润率相同的情况下，负债的利息率越高，支付的利息也就越高，财务杠杆系数越大，每股收益越小。因为I增大，EBIT一定，I/EBIT越大，(1-I/EBIT)越小，1/(1-L^BIT)将越大，而DFL=1/(1-I/EBIT),因此DFL越大；EPS=(EBIT-I)(1-T)/N当I增大,(EBIT-I)减小,EP

8、S将减小；反之，负债的利息率越低，每股收益EPS越大，财务杠杆系数DFL越小。可见负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，对主权资本收益率的影响则是呈