量化投资发展趋势及其对中国的启示

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1、lll：0ll≯星化投姿发展趋势及其对【l】国的启示口方浩文(中山大学管理学院，广州510275)[摘要]本文首先介绍了全球量化投资的发展趋势以及量化投资技术的演变，然后论述了量化投资的机理与分类，分析了量化投资方法与传统投资方法的区别，指出量化投资的应用范围。最后通过总结国外量化投资的发展经验，对我国量化投资的发展前景、相关服务需求及监管创新提供建议。[关键词]量化投资；技术量化投资；金融量化投资[中图分类号]F832．1[文献标识码]A[文章编号]1003—1154(2012)05—0003—03帆风

2、顺地迅速成长起来的。资料显示，国外量化投资一、量化投资的发展历程发展基本上可以划分为三个阶段：第一阶段从1970年至1977年，1971年世界上第一只被动量化基金由(一)量化投资发展的阶段巴克莱国际投资管理公司发行，1977年世界第一只量化投资是运用现代统计学和数学的方法，从主动量化基金也是由巴克莱国际投资管理公司发大量的历史数据中寻找并获得超额收益的一种投资行，1977年共发行了30亿美元的量化基金，算是美国策略，投资者通过计算机程序，严格按照这些策略所量化投资的开端。第二阶段从1977年到1995~，

3、量化构建的数量化模型进行投资并形成回报。投资在海外是一个缓慢的发展过程，这其中受制于量化投资在国外已有3O多年的发展历史，但在很多因素。第三阶段从1995&g；2~_后至今，随着数据供国内还是近年出现的新鲜事物。相比其他投资策略，给和计算机方面的长足进步，量化投资才进入高速量化投资在国外的运用已取得了更佳的业绩。1971发展时代。到目前，定量投资的方法已被广泛使用，年，美国巴克莱投资管理公司发行世界上第一只指指数类投资几乎全部使用了定量技术，主动投资中数基金，这标志着量化投资的开始，时至今日，量化也越来越

4、多地用到量化方法。投资已经成为美国市场中的一种重要投资方法。到(二)发展量化投资前提2009~z，这个比重已经上升到了3O％以上，主动投资量化投资这种投资方法的科学性本身在海外已产品中有20％～30％使用了定量的技术(丁鹏，2012)。经得到了证明，但这是有几个前提条件相配合的。首今天量化投资方法已经成为全球基金投资的主流方先是市场结构不同，海外成熟市场多是机构投资者法之一。占据主流地位，购买量化基金的也主要是机构投资在美国投资界，西蒙斯所管理的大奖章基金，从者。因为要将运用模型进行计算操作的量化投资这1

5、989年到2006年之间的年化收益率高达38．5％。西蒙样复杂的投资方法向普通投资者解释清楚并让他们斯的年化净回报率远超巴菲特同期的21％，西蒙斯因理解认可确实不易。而在中国这样一个散户占多数此而被誉为“最赚钱基金经理”和“最聪明亿万富翁”的市场中，要想大力推广量化投资的产品，还需要做(德千1．金研究中心，20l0)。巴菲特所用的是“价值大量的基础工作，高风险也并不一定代表着高收益投资”方法，而西蒙斯则依靠的是数学模型和电脑管(汪昊，2011)。理自己旗下的基金，即通过数学模型来捕捉市场机其次，成熟市场有

6、悠久的历史，数据供应市场发会，由电脑作出投资决策(纳兰著，郭剑光译，2012)。达，有价值线(Valueline)这样备受称赞的数据供应电脑依据数学模型进行投资，比个人主动投资可以商，而量化投资需要统计以往规律，极为依赖数据，更有效地降低风险、克服心理因素的影响。与定性投资方法不同，模型设计不能仅靠经验和直从海外的发展经历来看，量化投资也并不是一觉，它必须要有一个科学求证并加以改进的过程。在2012年第5期_l∥美国，进行量化投资建模通常会向前看30年，这样用理大量信息的能力，全范围内筛选符合“标准”的股

7、长期历史数据检验出来的模型可能更为有效。而中票，避免出现投资“盲点”，能够无遗漏地捕捉到“标国A股市场发展仅20余年，无论是数据的厚度上，还准”的投资对象。由于计算机借助量化模型，进行程是供应商的水平都难以一蹴而就。．式化交易，从而避免了基金经理人的情绪、偏好等心再次，从量化产品在海外的实践来看，确实有业理因素对投资组合的干扰，能精确反映基金管理人绩长期超越基准的产品存在，但事实上，在任何一类的投资思想，实现最大限度的“理性”投资。基金中，如果要想找出业绩出色的产品，总能找得量化投资与传统投资方法的不同之

8、处在于，它到。更何况由于诸多定量化投资公司均是私募公司，是将投资专家的投资思想、经验和直觉通过计算机其业绩并不公开，由于数据的不完整性，定量化投资程序反映在量化投资模型中，利用电脑帮助人脑处在整体上与指数相比到底有多大优势也难以得知。理大量的信息，进行投资决策，而不是以个人的主观但是从量化投资的特点上来看，由于量化投资需要判断来管理资产。量化投资也不是基本面分析的对不断寻找机会，买入一大批股票，而不会在几只股票立者，它同样需要