电商研报-寻找无边界扩张的行业

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1、[table_main]行业报告证券研究报告2011年12月22日行业报告[table_research]零售证券分析师：张雪川执业编号：S0360511070003Tel：0755-82027518Email：zhangxch@hczq.com寻找无边界扩张的行业联系人：陈卓Tel：0755-82027732Email：chenzhuo@hczq.com联系人：吴昊Tel：0755-82022093Email：wuhao@hczq.com投资要点行业评级行业评级：推荐1.未来中国的零售巨头将以电子商务的身份出现，因为：评级变动：维持1)传统零售在中国不像

2、北美过于成熟和强大，美国零售业供应链扁平且高推荐公司及评级效，而中国零售业供应链复杂且冗余，连锁零售商覆盖率和集中度都不公司名称及码评级高，导致中国的电子商务后发优势明显，导致电子商务在美国更多是对零售业的补充，而在中国是蚕食传统零售渠道的市场份额；2)中国地理经济结构决定电子商务行业对传统零售业冲击更大：在城市群密度高的区域，网络购物模式由于运营成本低于传统零售，体现在商品的低价上；在城市群密度低的区域，商品品类不足以满足消费者，网购模式能够提供更加丰富的购物选择；3)中国综合物流配送成本低，适合更多商品涌入网购市场；行业表现对比图(近12个月)4)中国

3、网购市场规模将在2011年首次超过大卖场规模。2010-12-22～2011-12-225%2.沃尔玛和亚马逊的案例研究表明：-3%-11%零售业的进化等于供应链的进化，体现在新的商业模式对供应链的整合-19%力量不断加强，导致供应链不断缩短，表现在终端渠道商不断提升供应-27%链的运作效率，减少运营成本，最终创造价值，而不是转移价值：-35%10-1211-311-611-91)沃尔玛以大型仓储为核心，使用“轴辐式”物流配送体系，优化了美国沪深300零售边远小镇零售供应链体系，将商品低成本推送至全美，实现惊人扩张；资料来源：港澳资讯2)通过学习沃尔玛，亚

4、马逊建立大型仓储中心和IT平台系统，更低成本地将商品（可数字化和非数字化商品）定向配送至到任何互联网可以延相关研究报告伸到的地方，实现无边界扩张，成为颠覆性力量。3.与目前占据网购绝对优势的B2C纯平台型电商模式（只控制信息流和现金流，如淘宝商城）相比，由于B2C综合型模式（控制信息流和物流，如京东商城）对上下游的服务更具粘性，能提供更好的客户体验。我们认为，综合B2C模式最终将取代纯平台型占据市场主导地位。4.融资能力和管理团队将造就未来中国最具竞争力的B2C电商，而全国仓储布局和运营效率则是其竞争力的具体表现。我们认为，未来三年内，中国最有竞争力的综合

5、型B2C电商必将在京东商城、亚马逊中国和苏宁易购中产生。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载行业报告目录引言...................................................................................................................................................6一、中国未来的零售巨头将以网络电商的身份出现..............................

6、.....................................7（一）中美在传统零售业和电子商务差别巨大...................................................................71、美国传统零售业成熟，中国传统零售业处于发展期，表现在供应链是否扁平化.72、地理经济结构决定中国更容易发展电子商务...........................................................123、美国网络购物长尾特征明显，中国网络购物“价格+长尾”皆具优势...

7、..............15（二）大趋势：中国网络购物会实现跨越式发展.............................................................171、中国网络覆盖大于实体零售覆盖，网络购物可实现跨越式发展...........................182、网络购物渠道容量性强...............................................................................................193、传统零售及品牌商纷纷“触

8、网”，进一步表明网络通道可以容纳很多商品品类.204、IT技术因素