浅析中国宏观经济运行中的潜在风险

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1、浅析中国宏观经济运行中的潜在风险摘要：近年来，国际金融危机的深层次影响尚未消除，世界经济复苏缓慢。2013年，欧债危机影响持续渗透，各种形式的保护主义明显抬头，全球物价上涨、通货膨胀、资产泡沫的压力加大，发达国家失业率居高不下，国际金融市场反复大幅波动，总的來说，世界经济低速增长态势仍将延续，金融危机的影响呈现长期化趋势。在此影响下，中国宏观经济在运行屮累积了诸多风险。关键词：宏观经济运行潜在风险一、美国确定退出QE引发的外部金融风险金融危机后，发达国家为了防止经济下滑，发达经济体先后推出了量化宽松货币政策，普遍

2、通过长期低利率减轻债务负担，从而走上了债务货币化的道路。自国际金融危机迄今，欧美发达国家已人人突破了历史上任何一次危机所企及的政策宽松底线。一方面，美欧H等主要央行从2008年开始连续降息，近几年來政策利率基本维持在近零水平，比上世纪90年代初平均低了三个百分点以上。另一方面，美欧日等央行接连推出QE等非常规货币政策，资产规模相比危机前大幅扩张了2倍以上。如美国，资产负债表急剧扩张至目前的3万亿美元左右。尽管伴随着欧债危机和美债上限等国际金融市场动荡，新兴市场的资本流向屡有波动，但近几年来整体保持了资本流入。尤其

3、是2012年下半年之后，新兴市场的资本流入明显加速。2012年，全球新增货币供应量超26万亿元人民币，流入中国达10亿美元，占比近一半。新兴发展中国家的外汇储备总量从约7500亿美元，增至近去年底的7万亿美元左右，占比已远远超过全球储备资产的50%,中国有近3.4万亿美元的储备资产。为追逐人民币利差和和汇差的双重利益，金融市场上套利活动频繁，推高了人民币的被动升值。今年一季度新增外汇占款已超过1・2万亿，4月当月新增外汇占款2943.54亿元，维持高位。特别是今年4月人民币兑美元汇率中间价已逼近6.1,创2005

4、年汇改以来的新高，国内巨量的资金加上外部市场对人民币升值不切实际的预期，会导致境内资产的价格不断上涨，从而越来越远离基本面，这种资产价格短期内的大幅上扬，毫无疑问是无法持续的。6月20口，伯南克在美联储例行议息会议上明确表示，美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束量化宽松(QE)O这一表态立刻成为市场最大利空，全球股市、债市、大宗商晶市场均大幅度下挫。QE结束让市场对流动性收紧的预期变得比较明确。如果我们控制不力的话，将有大量的人民币资产被兑换成外币，到海外寻求预期的高回报。这种资金从大量涌入

5、到迅速流出所带來的巨幅刺激，恰恰是过去30年來发展中国家所反复面临的来自于国际金融界的巨大冲击。美元的强势政策让全球资产面临重估，大规模的资金流动会带来整个市场的波动。这种局面一旦形成，对中国经济的影响无疑极其巨大。二、中国宏观经济运行的内部风险(一)经济面临减速风险在全球经济复苏缓慢的形势下，中央经济工作会议上，明确2013年的经济增长目标为7.5%0这个基调也明确了中央要下大力气转变经济发展方式，调整经济结构的决心，为下一步的发展打基础。中国调低经济增长速度，还有其深层次的原因。屮国大致经历了由改革开放、社会

6、主义市场经济地位的确立以及加入WTO的制度改革等一系列的红利所带来的三十年经济高速增长期。现阶段的中国经济，正处于下行阶段。并且随着人口老龄化速度加快，人口转变对经济发展的贡献将由人口红利阶段转为人口负债阶段。未来中国经济增长会因人口红利趋于消失而减速。有专家预计,“十二五”时期将降至7.19%,“十三五”时期更是减为6.08%o"今年5月份中国制造业PMI降至49.6%创下七个月新低，内需走弱，外需疲弱等因素拉低PMI数据，总体来说，当前实体经济偏弱，会导致经济增长继续偏低，复苏疲软。2012年以來，CPI和P

7、PI一路下行。CPI差不多每个季度跌一个百分点，全年CPI仅增长2.6%,远低于年初确定4%的调控目标。今年4月份CPI较上年同期上升2.4%,升幅高于3月份的2.1%,通货膨胀数据相对温和，但需求依然疲软。PPT增长的波动更人,自2012年3月份开始，连续9个月负增长，而且跌幅较大。今年5月份宏观经济数据：4月份PPI同比下降2.6%,低于之前下降2.2%的市场预期;同时，这一数据也创下去年11月以来新低。至此，我国PPI同比涨幅已连续六个季度低迷，加上大宗商品持续暴跌、PMI数据反季节下跌，越来越多的分析机构

8、已开始警示制造业带来的通缩风险。未来一段时间的产能过剩问题将更加突岀，这对PPI和CPI都构成巨大的向下压力。各大投资机构都下调了对中国经济增速的预期，瑞银把中国GDP增速预测下调至7.7%,摩根大通将增长预期下调至7.6%,汇丰下调至8.2%,渣打下调至7.7%0由此可见，2011年以来经济增长速度的放慢是趋势性的，我国经济这种惯性回落态势已经形成，这使得今年我国经济增