浅论国际货币体系改革方向

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1、特别提款权対国际货币体系改革的重要意义自2008年金融危机以来，以美元为主导的国际货币体系——牙买加体系的缺点日益显露，“特里芬难题”仍然是牙买加体系无法回避的问题。作为国际储备货币的美元，发行量完全取决于美联储的操纵，加上货币发行调控机制的缺失，货币超发导致了美元泛滥，加剧了现行货币体系的不稳定性。牙买加体系的根本缺陷是以主权信用货币作为国际储备货币。作为主权信用货币，美元无法克服其发行既满足国际支付结算和储备货币的需要又保持美元币值的坚挺与稳定的矛盾。作为国际储备货币，贮藏手段是其重要职能，但美元对黄金价格从2008年年初的900多美元每盎司一路上涨至现在160

2、0多美元每盎司，即使扣除金价上涨因素，美元的贬值仍然是显而易见的，美元明显不适合作为贮藏货币。2008年金融危机以来美联储共实行了两轮量化宽松政策以拉动美国经济，但美元泛滥对汇率稳定带来了负面影响，美国凭借着美元在国际货币体系中的地位享受着不合理的向世界征收铸币税的权力。美元不适合继续在国际货币体系中居于主导地位。历史已经证明以主权信用货币作为国际储备货币无法克服“特里芬难题”。所以创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，不失为一种行之有效的好方法。早在19世纪40年代为建立战后国际货币秩序，凯恩斯就曾

3、提出采用30种有代表性的商品作为定值基础建立国际货币单位“班柯”的设想，但由于之后国际货币体系以怀特计划为基础，凯恩斯的设想未能实施。1968年第二次美元危机爆发促使国际货币基金组织（以下简称IMF）于1969年创设了特别提款权（下称SDR）,以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。由于数量小、分配机制和使用范围上受限、缺乏强有力的经济、政治作为后盾、分配比例不平衡等缺点，SDR的作用一直没有得到较好的发挥。但SDR具有超主权储备货币的特征和潜力，应考虑充分发挥SDR的作用。应该对SDR做的改革有：一、完善SDR的定值。现在SDR的定值由美元、欧元、英镑、日元组成的一

4、篮子货币决定，为保持SDR的币值稳定和被各国广泛接受，SDR定值的篮子货币范围应扩大到世界主要经济大国和新兴经济体。二、建立灵活的发行机制。目前SDR的发行主要依据各国在IMF的份额比例分配，少数发达国家占分配比例的大部分，大多数发展中国家占分配比例的小部分，而发展中国家对资金的需求却更加迫切,SDR的发行应该更多的考虑发展中国家的需要,GDP和国际贸易总额应该作为权重考虑因素，并但SDR的发行机制应该根据经济情况灵活运行。值得一提的是在IMF第十四次份额总检查中，已经有超过6%的份额转移到了发展中国家和新兴市场。三、拓宽使用范围。目前，SDR不能直接作为国际支付手

5、段，即不能直接用于贸易结算，它只是成员国在IMF在捉款权账户上的一种储备资产。SDR需要具有在国际贸易屮支付结算功能，只有拓宽使用范围SDR才能真正满足各国对储备货币的需求。积极推动在国际贸易、大宗商品定价、投资和企业记账中使用SDR计价，增强SDR在国际贸中的影响。四、增加数量，建立政治、经济基础。截止2010年年末，IMF第十四次份额总检查结束后，SDR总额为4768亿（约合7339亿美元）。而2010年国际贸易总额约为30.39万亿美元，SDR的数量明显无法满足国际贸易和储备货币的需求。政治、经济基础是信用货币稳定的保障，可以考虑用SDR兑换各国的储备货币作为

6、IMF的储备资金,可以作为增加SDR发行、逐步替换现有储备货币的基础。特别提款权自1969年创造以來一直不为人们所重视，但在当今美元公信力逐渐下降，质疑国际货币体系的声音日趋强烈的背景下，特别提款权也许会在今后的国际货币体系中扮演最重要的角色。