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1、我国高货币化现象的理论探析摘要：改革开放以来，屮国的M2/GDP—肓呈现上升趋势。从1978年的0.32增长到2005年的1.9&这样的增长态势在卅:界各国经济发展史上是前所未有的。对于M2/GDP比率居高不下的原因，经济学家从各种角度给出了自己的解释。通过分析发现，是我国的经济的货币化、货币流通速度的F降、金融机构结构不合理、社会收入分配不均、社会保障体系不健全等迫使人们偏好储蕃，而口储蓄资金主要集中在银行业机构、迅猛增长的外汇储备等原因导致M2与GDP比率偏高。而且，中国的高货币化现象在一段时间内还将继续持续。关键词:高货币化;M2/GDP;原因分析1现状及问题近年来，中国金融市场上一个
2、引人注H、同时也是广受争议的一个现象,就是广义货币(M2)Lj国内牛产总值(GDP)的比值不断高攀,M2/GDP比率一直呈现上升趋势。从1978年的0.32增长到2005年的1.9&为世界之最。这样的增长态势在世界各国经济发展史上是前所未有的。见下图1和图1.2。从下图来看我们可以明显地看出，从九十年代初开始我国经济中广义货币增氏超过国内生产总值增长，以至于M2/GDP增加是一•个长期现象。从增量上看，改革开放以来,M2的年增长率几乎都高于GDP的年增长率，宜到近年来才有所趋近(见卜•图)，这表明长期积累带來的M2规模人于使得M2/GDP这一比例在近儿年仍不会得到明显的改观。通过分析研究，可
3、以得出以卜•三个结论:笫一，我国M2与GDP比率不断上升，说明我国经济货币化程度已进入较高级阶段。第二，我国M2UGDP的比率成为世界Z最，并不说明我国经济货币化水平最高,这是我国金融体系还不完善的结果。我国银行业相对发达，而非银行金融业比较落后，社会货币收入过多地集中在银行，造成M2过度膨胀，而不能及时、合理地分流到证券市场、保险市场和社会保障系统，以促进货币供应量级次不断捉升。第三,货币对经济的推动力呈弱化趋势。2M2与GDP高比率的原因分析2.1经济的货币化经济的货币化是指通过货币进行的经济活动比例的不断增加，而与传统的物物交换相联系的非货币化经济比例则不断下降。货币化的关键Z处在于它
4、会引起对货币的额外需求。改革开放以前，在广大农村地区,实物交易较为广泛地存在;其后,随着农村市场的开放，改革向城市和国有企业推进,商甜交易领域的扩展和交易媒介货币化程度加深，对货币需求也迅速增加。有学者估计，在我国改革初期,为了满足经济货币化对货币的需求，每年需要增加货币供给6%-8%o居民储蓄行为的增加,从而货币流通速度下降，发展中国家由于货币进程较低,所以其M2/GDP增长速度较快。中国由于市场经济的不断深化,M2/GDP冇不断上升的趋势，但是国内学者一般公认到1993年,中国的货币化已经差不多,因此可以推断屮国M2/GDP还受其他因素的影响。2.2收入分配格局的变化和居民储蕃的高增长改
5、革开放以來，中国的国民收入宏观分配格局明显向居民倾向，个人最终所得占GDP的比重上升。居民收入的增长速度远高于同期的经济增长速度;再加上储薔存款长期以來一直是我国居民首选的金融资产形式,所以从1978年以来我国的国民储蓄率一直保持稳定的增长，使得居民储蓄迅速增长。因为高的储蓄率会导致储蓄存款余额和准货币总额增加，从而使得M2增加，成为推动M2/GDP上升的主要动力。2.3货币流通速度的下降在中国货币流通速度不是一个常数，由于经济的货币化以及银行的不良贷款率较高等原因，在改革开放后的20年屮迅速下降。在货币流动性下降的情况下，要维持正常的经济增长，货币存量就必须相应的扩张，从而导致M2/GDP
6、的居高不下。由于银行体制、金融市场不发达等各种原因，我国的货币流通速度在改革的20年中迅速地下降,由1978年的3.13骤降到2002年的0.55o2.4以银行为主导的融资模式以及金融工具的单一当前，尽管我国债券市场及股票市场有了很大程度的发展，但仍然比较滞后。公司债券市场不发达，商业票据市场不发达,金业融资主要靠银行。导致我国直接融资所占比重仍然较小,企业融资过多的依赖于以银行信贷为主的间接融资。随着我国经济的高速增长以及倒闭机制的影响，银行体系只能被动供给货币以满足社会対资金的需求，广义货币M2不断膨胀，由此导致M2/GDP居高不下。另外,改革开放以來，我国居民的收入普遍有人幅度地增加，
7、但居民的投资渠道却相对匮乏，居民缺乏多样性的投资渠道，再加上国人具冇高储蓄的偏好，及银行存款的高安全性，使得屈民储蓄余额长期增长。从而导致M2/GDP越来越高。2.5金融资源配置效率的低H金融配置效率的不足必然表现为同等的GDP增长需要更多的货币供给來推动，致货币化比率的畸高。就其原因,主要口J以归结为两点:一是金融资源对国冇经济的过度倾斜以及对非国冇经济投入的相对不足;二是占有大量金融资源的国有经济的效率却
