并购异化中会计寻租的动因探析

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1、并购异化中会计寻租的动因探析摘要：在屮国目前特冇的证券市场下，并购者滥用其控制权在资本市场进行会计寻租，基于民营企业并购国有控股上市公司这一视介，对并购异化中的会计寻租的动因加以研究，旨在为并购异化中会计寻租的相关问题奠定必要的理论基础。关键词：并购异化；会计寻租；国冇控股上市公司；民营企业中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X(2014)22-0102-02一、并购异化及其会计寻租的界定(一)并购异化的界定异化是一个哲学和社会学概念，它是指在特定的制度背景下，特定主体在一定的发展阶段分裂出它的对立面，或变成外在的异己力量。笔者在此借用“异化”一

2、词来描述资本市场并购重组领域内，特定民企收购国有控股上市会司控制权的这类并购案例中所彰显的非止常并购现象，并购的异化由此形成。(-)会计寻租的涵义木文所说会计寻租是指在社会总财富保持不变的情况下，利用制度漏洞(证券市场效率低、发行管制、并购监管不力、相关法律法规不健全),或违反会计准则來改变会计信息，进行财富的非公平性转移和资源不恰当配置的行为。它在本质上是利益相关者之间在利益最大化的驱使下，进行相互博弈的经济行为，试图对已经形成的利益瓜分局面进行重新调整。它不但不会创造社会财富，还将导致社会资源配置的扭曲和浪费，是经济领域里的负和博弈，造成了社会经济资源租值的耗散。资

3、木市场的并购重组领域中蕴藏了人量的会计寻租机会，尤其是在特定民企并购国有控股上市公司的过程中，这种寻租尤显突出。在中国资本市场不发达、发行管制、并购监管不力、相关法律法规不健全等制度背景下，特定民企收购上市公司控制权后，所追求的并非经典理论所预言的协同效应所带来的收益增量，而是利用-定的会计手段和会计方法来进行关联方非公允交易、操纵股价，从而获得高溢价租金收益，这些都是特定民企在并购异化中大肆进行会计寻租的表现。这些渗透在并购异化中的会计行为是非生产性活动，其租金來源于制度安排的缺陷，对证券市场具有破坏性的后果，可以影响包括资本市场监管机构、投资者在内的信息使用者的经济

4、决策，进而影响资源的再分配，导致社会财富的非牛产性转移，从而给一部分人带来利益，对另一部分人造成损失，但这一过程本身并不创造价值，反而需要耗费已有的资源，这一现象的经济本质同经济学所研究的寻租思想不谋而合，因此，笔者将其界定为“并购异化中的会计寻租”。二、并购异化中会计寻租的动因探析(-)并购异化的经济后果性：并购异化屮会计寻租的逻辑起点会计木身的经济后果性是会计寻租活动得以生存的重要因素之一。同样，并购异化也具有经济后果性。所谓并购异化的经济后果性，是指独立的市场个体遵照利益互惠的方针，通过并购重新糅合在一起，并购后的结合体可以依据一个独立法人主体，在资本市场上依据一

5、定的制度法规去运作，通过创造或利用制度漏洞，或违反会计准则来改变会计信息，从而使其岀具的财务报告影响企业、政府、工会、投资者和债权人的决策行为，这些个人或团体的行为又可能对其他团体的利益产生影响，从而对其市场价值产生影响。“并购异化的经济后果性”和“会计寻租行为”两者Z间存在着相互依存的辩证关系，并购异化的经济后果性是会计寻租的逻辑起点，为会计寻租提供了理论上的依据，而会计寻租对利益的争夺又进一步印证了并购异化具冇经济后果这一结论。在这种逻辑关系屮，并购异化的经济后果性是诱因，在这种诱因中进行会计寻租则是逻辑的结果，当在经济示果主导下的并购异化的会计寻租功能实现后，就形

6、成了资源的重新配置。它们Z间的关系（如下图所示）：（-）公司治理机制的失衡：国有股代理人寻租的契机屮国上市公司尚不存在一个成熟的公司治理结构系统，控制权的主体是国家或法人，但所有者“缺位”,致使国有股权产权主体虚置,没有形成人格化的产权主体，大股东对上市公司的监控机制有名无实。山于上市公司基本上是国家或法人控制，中小股东不仅持股比例低而且分散，缺乏一个有效的约束与激励的内部监管机制，导致监督缺位，容易形成内部人控制问题。由于这种内部人控制机制的存在，作为国有资产的代理人在很大程度上获得了控制权，国有股代理人凭借对企业的控制来谋求自身利益的最大化，从而导致企业效率的损失。

7、这种不完善的公司治理结构为国有股代理人进行寻租创造了组织便利。（三）制度缺陷：导致“壳”资源中蕴藏着极大的可寻租金中国证券市场由于市场效率低、并购监管不力、发行管制、相关的法律法规又不健全，所以在这种特有的制度背景下，在相当长的一段时间内，使得能顺利实现“上市梦”的公司十分有限。上市公司的“身份”就成了一种稀缺的资源，具有高昂的“壳”资源价值。民营企业釆用迂回策略收购一家上市公司股权后，可以避开上市额度管制，使公司迅速变为上市公司，进而可以利用上市公司具有进行直接融资的优势，开拓融资渠道，解决企业发展中的资金瓶颈问题；另外，入主上市公司后