国际第五次并购浪潮研究

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1、国际第五次并购浪潮研究【摘要】自国际上第一个并购浪潮开始起，企业的并购浪潮已经有一百多年的历史。企业并购促进了基本的集中，适时调整了西方发达国家特别是美国的产业结构，提高了美国企业的核心竟争力和经济控制力，奠定了美国在全球经济中的主导地位。国际上企业并购活动大体上经丿力了五次较大的兼并浪潮。第讥次并购浪潮从二I•世纪中期开始持续至今，是在经济全球化和知识经济的大背景的发生的，无论是它的次数、规模还是影响都是空前巨大的，反应了当代国际竞争的新特点和企业经营的新趋势。本文针对第五次并购浪潮的背景、动因、特征及影响，结合案例进行分析。【关键词】第五次并

2、购浪潮；历史与发展一、背景1、经济背景首先，经济全球化的不断发展，使得竞争者越來越多，企业面临更加严酷的竞争和巨大的生存压力。新增加的竞争者不断抢占有限的资源，分割市场，使得企业不得不在全球范围内寻求新资源、新市场，利用全球各地的比较优势，降低成木提高效率，增强竞争优势。于是，企业寻求国际化的发展，跨国并购成为企业国际化扩展的理性选择。其次，20世纪90年代初，资本主义经济危机结束并开始复苏与回升,这使得资源和市场在企业间的重新整合和划分提供了巨大的契机。企业间的大规模并购不可避免的发生了。2、政治背景政府对垄断管制的放松。西方许多主要国家如美、

3、英、法等都曾对各行业各市场中的企业并购有着非常严格的管制，相关约束的法律也很多例如美国的《谢尔曼反托拉斯法》、《克莱顿反托拉斯法》等。但是从20世纪90年代以來，这些管制逐渐放松，为了保护本国企业在全球化竞争中的利益，甚至还鼓励进行并购，特别是对企业的跨国并购实施了一些鼓励措施。与此同时，许多发展中国家对企业并购的态度也开始发牛转变，特别是在东南亚金融危机之后，各国政府纷纷减少对企业并购的限制，提高市场开发程度，促进了大规模的企业跨境并购。3、技术背景这一时期，信息技术得到了迅猛的发展。特别是光纤通信、计算机网络等科学技术的发展和运用，使得这类新

4、技术的公司得到并购方的青睐，围绕高新技术企业的并购屡见不鲜。二、并购动因1、适应经济全球化的发展需要。经济全球化的发展要求与其相适应的产业集中度，而产业集中度的提高很大程度上依赖于企业间的并购活动。2、产业结构调整的需要。随着经济全球化、区域集【才I化、信息化的发展，各国政府也迫切希望进行产业结构调整，而企业并购成为了重要途径。3、从企业的角度来看主要是为了获得协同效应和规模效应。三、特征此次并购浪潮以高新技术产业的跨国并购为主，涉及电信、互联网、金融、汽车、医药等行业，规模、金额以及数量都达到空前巨大的水平。1、总体特征(1)跨国并购迅速增长，

5、成为并购的主要形式。根据联合国贸发会议的统计，20世纪90年代跨国并购额占全球并购总额的比重在25%左右。2000年，全球并购总额达到了3.4万亿美元，其中跨国并购额超过了1.14亿美元，跨国并购额占全球并购总额的比重上升到了33.5%,比1999年增长近50%o(2)并购成为对外直接投资的主导形式(3)恶意收购明显减少。以往违背并购对象意愿的并购并不少见，但是从20世纪90年代以来，恶意收购明显减少。根据托马逊金融数据公司的调查结果显示，1999年全球发生了17000件收购屮只有30起属于恶意收购，仅占0.18%的微小比例。2、并购特征(1)并

6、购类型并购类型以横向并购为主。20世纪90年代后期以来，随着国际环境的变化，同行之间的竞争的日益激烈，许多行业步入成熟阶段，市场基本饱和。一方面一些企业退出行业竞争给横向收购提供了条件，另一方面一些成熟企业通过收购同行业竞争者可以扩大规模优势，减少竞争，因此横向并购的数量和金额持续上升。又因为全球化的不断发展，跨国并购盛行，所以跨国横向并购成为一种趋势。很据相关数据，1990至1999年，横向并购的数目占总数的比例由54.8%±升到56.2%,横向并购金额占总金额比例更是由55.8%升至71.2%。（2）融资方式融资方式多样化，无论是内部融资还是

7、外部融资，国际企业并购融资都有所涉及。内部融资，外部融资中的债务性融资、权益性融资和混合性融资都是这一时期的主要方式。（3）支付方式根据相关文献，国际上这一时期主要的并购支付方式呈现多样化特征，方式主要有：现金支付是指收购方通过支付一定数量的现金购买目标公司资产或股权。股权支付是指收购方向目标公司发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票或股权。综合证券支付是指并购方以现金、股票、认股权证、可转换债券、公司债券等多种混合支付的方式。杠杆支付是指并购方以借债方式购买被收购企业的产权，继而以被收购企业的资产或现金流来偿还债务的并购。（4）行业

8、特征此次并购浪潮，涉及的行业空前广泛，根据《世界投资报告》统计，整个90年代平均增长率超过30%。三分之二的项目主要分布在电信、金融、汽