全球金融危机的动态--专业论文

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1、全球金融危机的最新动态胡祖六以美国次按房贷为导火索的全球金融危机已历时两年。起初仅限于一个特定资产类别和地域的危机.至2008年秋天时已经演变成为一场风起云涌、席卷全球的系统性金融危机。危机的性质Z严重，波及面Z广，延续时间Z长.破坏力Z大，堪称百年i遇。这场触目惊心的金融危机目前处于哪-•发展阶段?金融市场何时见底?尤英重要的是，究竟是否会出现所谓危机第二波——危机进一步深度恶化、金融市场发生新一轮巨幅狂泻、大型金融机构多米诺骨牌式的纷纷倒闭?显然，正确评估与判断全球金融危机的现状及未来演变趋势，对于中国金融机构的风险管理，对于非金融类企业的业务经营，对于中国贸易与

2、海外投资.对于中国宏观经济走向与政府经济政策调整，都至关紧要。本文旨在对这些、丘遍关心的问题作一专题分析。系统性金融崩溃的风险已经显著降低自2007年春美国次按债问题爆发，虽在较早阶段就已波及英国、徳国、冰岛等多国的金融机构，但基木上可视为一次以次按债问题为主的、局部性的信用危机。然而，到了2008年9月中旬.全球金融市场形势急转直下。一些国际知名的大型金融机构。如雷曼、AIG、美林、苏格兰皇家银行、富通等•或纷纷破产或摇摇欲坠、濒临倒闭边缘：信用违约掉期市场和股栗沽空给整体金融体系——包括一些较稳健的金融机构一一造成了巨大的牛存压力；国际金融市场陷入了罕见的极度的恐

3、慌。全球主要股市持续狂泻不已。各类债券利差急剧扩大，知期融资市场，如商业票据和货币资金市场完全冻结，出现了空前的流动性干枯和信用紧缩。金融危机经历一年半的渐进演变，波澜起伏，至此已进入了一个最惊心动魄的高危险时期。金融危机的急剧恶化和升级迫使各国政府、央行与监管当局取非常的大手笔干预行动。从20年1O月起，美国、英国、欧盟、日本瑞士等危机重灾区的政府和央行纷纷启动了金融危机紧急处置计划由此前被动的个案处理手段转变全面的和系统性的金融危机处置包括给银行体系提供一揽子存款和负债保险、问题资产担保、紧急流动性支持和直接注资等等。这些快速的大规模的政策行动。包括破天荒的大型金

4、融机构“临时国冇化”——A1G、苏格兰皇家银行、富通等等。给全球金融市场发送了一个强烈信号，即美英等各国已经在政治上承诺了维系金融稳定的义务。2008年10刀10U.七国集团(G7)通过决议宣示不再让任何“具有系统重要性的金融机构”倒闭。在2008年11h15H的二十国集团(G20)首届峰会上，世界主要政治领导人乂再次重申了这一政策立场。迄今，政府的大规模十预尚未能从根木上化解金融危机•尤其是不少银行机构所背负的庞大毒性资产述耒能够得到有效处置，进一步减记亏损的潜在压力还在上升.资本短缺的才盾依然非常尖锐。如何有效地和快速地清理银行体系资产负债平衡表，仍是摆在美国而询

5、的巨大挑战。奥巴马政府新近接二连三出台了数个处理银行问题的方案，包括期限资产贷款计划(TALF)、公私合作投资计划(PPIP)、大型金融机构的压力测试等等，为恢复金融稳定点燃了一线希望。但是，这些方案在设计上仍存显著缺陷，有待完善，实际执行上也将有诸多不确定性。最终效果如何尚待分晓。可以预见，至少2009年年底之前.金融危机还将延续.甚至吋有恶化。金融体系和市场不太可能完全恢复到正常稳定状态。尽管如此.自2008年秋季以来，各国政府、央行与监管当局所采取的大规模危机干预行动，已经基本上平息了当时金融市场上出现的那种极度恐慌，并在较人程度上抑制了危机的进一步快速蔓延与恶

6、化。许多金融机构自身所采取的财务重组，如披需巨额资产减记与损失、大虽募集私人资本、出售资产业务、去杠杆化、增添短期流动性、大幅裁员精简成木等全方位的激烈措施.也在较人程度上提高了这些金融机构抗冲击的防御能力.为金融市场的和对•平静和金融体系的缓慢复原提供了一定的客观条件。笔者认为。金融危机最深重最危险的时期己经基本上过去，全球金融体系发牛系统性崩溃的风险已经显著降低经济衰退制约金融稳定复原的步伐伴随着金融危机的延续、信用紧缩的加剧和投资者/消费者信心的低落，世界各主耍经济体从2008年下半年起相继进入了衰退。2009年将是世界经济极其不景气的一年.预计全球GDP将收缩

7、1.3%.这将是第二次世界人战以來最严重的全球性经济衰退。作为危机发源地和世界第一人经济体的美国.由于金融市场的极度紊乱失调、信用的空前紧缩、房地产价格的持续下跌、家庭部门(消费者)的去杠杆化、失业率的大幅礬升，预计其GDP将从2008年1.1%的正增长逆转为2009年3.2%的负增长。欧元区经济前景更为暗淡,增长率将由2008年的0.7%转为2009年的一3.6%。新兴市场也深受重创,东欧经济尤为脆弱.尽管中国仍可维持7%—8%左右较高的增长，新兴市场作为一个群体,其经济增长率将由2008年的6・2%急剧回落到2009年的2・2%。而日本GD增幅将