第四篇++营运资金和股利决策

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1、第四篇营运资金和股利决策第九章营运资金管理1第一节营运资金概述第二节现金与有价证券管理第三节应收账款管理第四节存货管理第九章营运资金管理2第一节概述一、营运资金的含义和特点（一）营运资金的含义营运广义：占用在流动资产上的资金（总营运资金）资金狭义：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）（二）营运资金的特点：周转时间短，变现能力强数量具有波动性，实物形态具有继起性3二、营运资金政策（一）营运资金持有政策1.影响营运资金持有政策的主要因素2.营运资金持有政策（二）营运资金融资政策1.配合型融资政策2.激进型融资政策3.稳健型融资政策第一节概述4三、营运资金主要内容（一）流动资产的

2、主要内容现金和有价证券应收款项存货其他流动资产（二）流动负债的主要内容商业信用短期银行信用第一节概述5第二节现金与有价证券管理一、现金管理概述（一）现金的特点库存现金现金银行存款其他货币资金准现金——有价证券特点：6（二）企业持有现金的动机交易动机——为满足生产经营活动中的各种现金支付预防动机——为应付发生意外事件时的现金需求投机动机——从事投机活动，从中获取利益注意：（1）企业持有的现金总额应小于上述三种动机的所需总和。（2）现金也可以是可随时变现的有价证券或可随时融入现金的其他形态。第二节现金与有价证券管理7(三)现金管理目标现金的特征两者如何平衡管理目的：既满足生产经营的

3、需要，又最大限度地利用现金，防止现金不足。第二节现金与有价证券管理8二、现金的日常管理（一）现金日常管理的主要规定（二）现金日常管理策略1．力争现金流量同步现金流入和现金流出在时间上趋于一致。2．加速收款，提高收现效率企业在结算过程中，形成的结算占用时间见图9－5。第二节现金与有价证券管理9（1）集中收款系统优点：①缩短支票传递时间②缩短支票在企业的停留时间缺点：成本高——建立收款中心增加人力和费用支出。（2）锁箱系统优点：与集中收款系统相似。缺点：成本高——补偿性余额、劳务费。第二节现金与有价证券管理10（3）转帐系统减少转帐占用时间（4）加速收款的收益分析采用锁箱系统的收益

4、：P＝D×S×i只要边际收益大于边际成本，措施可行[例9－3]第二节现金与有价证券管理113．合理延缓现金支出现金支付的目的是尽可能延缓现金的支出时间，同时避免现金帐户余额过多。（1）合理使用现金浮游量浮游量——企业账户上的现金余额与银行帐户上的存款余额之间的差额。（2）合理延缓应付款的支付第二节现金与有价证券管理12三、最佳现金持有量（一）成本分析模式持有现金的成本：机会成本——占用在现金状态而丧失投资于有价证券的收益管理成本——现金的管理费用短缺成本——现金不足对企业造成的损失当上述三项成本之和最小时的现金持有量，就是最佳现金持有量。见图9－6[例9－4]第二节现金与有价证

5、券管理13（二）现金有价证券配合模式（存货模式）假设条件：（1）企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定且可预测；（2）短期有价证券的利率或报酬率可知；（3）每次将有价证券变现为现金的交易成本可知；（4）一定时期内企业现金总需求量为已知。第二节现金与有价证券管理14现金持有机会成本——持有现金而丧失的投资于证券的利息收入总成本转换成本（交易成本）——证券每次变现所花费的固定经纪费用第二节现金与有价证券管理15现金持有量最高现金持有量Q平均现金持有量Q/2012时间图9－7现金持有量变动情况第二节现金与有价证券管理16总成本＝机会成本＋交易成本式中：TC－总成本；Q－现金持有量；

6、i－有价证券的收益率；T－在一定时期内现金总需要量；b－有价证券的每次交易成本。第二节现金与有价证券管理17最佳现金持有量可按总成本公式求导取得，当TC的一阶导数等于零时的持有量即为最佳持有量Q*：由：可得下列公式：第二节现金与有价证券管理18持有现金总成本：TC*最佳证券交易次数：N*最佳证券交易间隔期：t*=[例9-5]第二节现金与有价证券管理19（三）随机模式见图9－9。上限H、现金返回线R可按下列公式计算：R＝＋LH＝3R－2L其中：b－每次有价证券的固定转换成本；I－有价证券的日利息率；q－预期每日现金余额变化的标准差下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理

7、人员的风险承受倾向等因素的影响。第二节现金与有价证券管理20四、有价证券管理（一）有价证券的投资目的（二）影响有价证券投资的因素（三）有价证券的投资对象第二节现金与有价证券管理21第三节应收账款管理一、应收账款概述（一）应收账款意义应收账款：企业因对外销售货物、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项。企业持有应收账款的原因：市场竞争的需要。减少存货，加速资金周转的需要。结算的需要。本章讨论的是商业信用产生的应收账款。22（二）应收账款成本1．机会成本因投放于应收