关于交易中的止盈、止损、趋势及风险收益评估等策略

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1、海外交易策略初探作为全球最发达的资本市场，美国证券市场的交易方法和交易策略也较为成熟。笔者对此进行了初步的研究，并将其观点录出，希望能对我们制定交易策略起到参考作用。在美国，自动化交易已经不是什么新鲜事务，通过事先设定好的、经过实证检验的交易策略，利用电脑来自动完成交易过程,可以有效的控制风险,摒除人为因素的影响。需要说明的是，即使是采用自动交易，“基本面”分析仍然是必须的，基本面分析解决的是价格变化的理由和方向，通常使用的基本面分析方法是一种“多因素变量模型”，将各种基本面的影响因素进行量化，最终得出

2、价格的合理位置。值得一提的是,随着计算机技术的进步，现在已经有了一些更科学的分析方法，如神经网络和专家系统，可代替传统的计量经济学分析，能够提供更加准确和更多弹性的分析。但是大部分时候，证券的价格往往是脱离合理价值的区间的。基本分析对于价格变化的过程，也就是风险没有任何帮助，它可以指明交易的方向，但是并不能指导具体的交易过程。交易过程中的获利平仓、止损、趋势、风险收益比、价格突变的应对等策略仍然需要深入的研究和检验。一、关于技术分析前文说过，基本面分析提供了价格移动的原因和方法，而技术分析则提供了时机选

3、择和风险控制。我们通过基本面分析做出投资决定，然后用技术分析构建和实现计划。所有的技术分析中，趋势分析，即移动平均价的运用最广泛。较长期的200天平均值对于大多数股票是一个方向的基本指示，短期的5、10和20天的趋势，以及月线、周线常用于入市、离市的时机抉择，另外也用于有“杠杆”作用的期货和期权市场。技术分析的众多指标中，除了趋势类指标外，还有超买超卖类的指标、人气型指标、大势型指标、波浪理论等各类型的品种繁多的指标和方法。一个单一指标就是一个乐观的过分简化的解决方法，但并不是指标用的越多，准确的概率越

4、大，因为不同的指标刻画的是市场不同方面的特性。比如存在趋势的时候，OBV能给出一个确认,而在盘整市中则失灵；比如超买超卖指标能够指示市场的超买超卖状态，但是不能给出何时是最好的买卖时机。一个可靠的策略只需在必要的时候使用相关的指标。二、关于趋势跟踪在趋势跟踪策略中，为了等待一个移动平均值的上扬，可能会牺牲某些初始的利润，这样才能有更大的正确概率，并且更有效的使用资本。在美国，70年代，趋势交易十分成功，并一直延续到80年代。但是在现在的美国，大批的系统化自动趋势跟随者一窝蜂的“推动市场”或者“触发停损”

5、，单纯的趋势交易已经变得很困难了，但它仍然是一个了解价格方向的重要依据。关于趋势跟踪法，通过对不同市场的检验，得出的结论是：在成熟市场，如（Dow,道琼斯），在被测试范围内使用任何趋势都无法进行交易获利；而在新兴市场，如香港恒生，运用5天和10天的短期趋势跟踪以及75天的长期趋势跟踪都能获得很好的收益。这是因为成熟市场中“噪音”水平较高，而且众多的趋势跟踪者降低了趋势操作的利润。但是趋势仍然是各种交易策略的基础，而且需要制定更加有效的趋势交易策略。三、关于分散投资我们经常听到“不要把鸡蛋放在一个篮子里”

6、的忠告，并把它作为风险防范的重要方法。但是随着全球经济一体化的愈演愈烈，不同国家和地区之间的投资品种也具有了相互的影响。甚至不同投资品种之间也具有了更大的相关性：比如股票和债券，如果市场上资金充裕，股票和债券会因此而共同上涨，甚至汇率都会上涨，齐涨共跌使得分散风险变得困难。不同投资品种之间的相关性用关联系数r来测量，r的取值范围为T~+1：+1表示两种数据完全相关,总是一起同向移动;0表示数据移动完全不相关;T表示完全负相关，两个系列完全互为反向运动。当正相关变强时，潜在的分散性下降，分散投资的效果减弱

7、。根据实际测算，美国股票和债券的关联系数为0.34,从分散风险的角度来讲，不如股票和外汇（关联系数为0）的分散风险的效果理想。四、关于风险不同的交易策略具有不同的风险收益特性。“最好”的绩效是那些较低风险下的较高回报的策略。为便于比较，应将收益和风险量化表示，用风险来调节收益大小，最终可以在相同的尺度下衡量系统或者策略的优劣。广泛地被证券和金融分析所使用的方法是：＞回报以年计算，复合回报率；＞风险是以年计算的资产净值变化的标准差。因此，常用的交易绩效的衡量指标为：回报/风险率。实际操作中，也可以采用以月

8、计算的、以季度计算的标准差。通常情况下，随着时间区间的增加，标准差会有一个较大幅度的增加，比如一个季度的标准差是一个月的标准差的4.7倍，但是随着时间区间的继续增加，标准差增加的幅度降低了。对于风险的把握，最大回撤值也是一个重要的指标，即资产由优峰值至谷底的最大净差值，也就是我们平常所说的暴涨暴跌。它可能是一个低概率事件，但是它的发生会让交易者将多年的盈利赔光。五、关于获利平仓的交易策略在趋势跟踪交易策略中，核心思想就是：“截断亏损，让利润