第5章 汇率制度与外汇管制

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1、第5章汇率制度与外汇管制5.1汇率制度汇率制度（ExchangeRateSystemorExchangeRateRegime）是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度可分为固定汇率制（FixedExchangeRateSystem）和浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem）。5.1.1固定汇率制固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。金本位下的固定汇率制的特点是：固定汇率制是自发形成的；两国货币之间的中心汇率

2、是按两国本位币含金量决定的金平价之比（即铸币平价）自行确定的；金本位下的“三自原则”（自由兑换、自由融毁铸造、自由输出入）能自动保证汇率的波动不超过黄金输送点。纸币流通条件下的固定汇率制的特点是：固定汇率制是通过国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立起来的；各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇率；现实汇率则通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动；各国货币的金平价可以有条件的调整，当一国国际收支出现根本性不平衡时，金平价经IMF的核准可予以变更。因而，纸币条件下的固定汇率制又被称为“可调

3、整的盯住汇率制”（AdjustablePeggingSystem）。5.1.2浮动汇率制所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。1．按照政府是否进行干预划分，浮动汇率制可分为自由浮动（FreeFloating）和管理浮动（ManagedFloating）。自由浮动又称为清洁浮动（CleanFloating），是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。管理浮

4、动又称为肮脏浮动（DirtyFloating），是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。2．按照汇率浮动方式划分，浮动汇率之可分为单独浮动、联合浮动和盯住汇率制度。1）单独浮动（IndependentFloating），是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。2）联合浮动（JointFloating），又称共同浮动、集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家的

5、货币则采取同升共降的浮动汇率。3）盯住汇率制度（PeggedExchangeRate），即一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动。5.1.3其他汇率制度1．爬行盯住制爬行盯住制是指汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率制度。其特点是：1）实行国负有维持某种平价的义务，这使得它类似于固定汇率制；2）这一平价又可以进行经常、小幅调整（如2%-3%），这又使得它与一般的可调整的盯住汇率不同，因为后者的平价调整较为少见，且幅度一般较大。2．汇率目标区制汇率目标区泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度，

6、如中心汇率的上下10%。其特点主要有：（1）货币当局在一定时期内对汇率波幅制定出明确的界限；（2）汇率在规定的幅度内波动，货币当局可不与干预；（3）货币当局根据情况可采取必要措施（如货币政策等）以维持汇率波动的界限；（4）目标区内汇率允许变动的范围一般较大。根据目标区区域的幅度、调整的频率、公开程度以及对目标区进行维持的程度，目标区可分为严格的目标区和宽松的目标区两种类型。前者的目标区域较小、极少变动、目标区域公开，政府负有较大的维持目标区的义务；后者的目标区域较大、经常进行调整、目标区域保密，政府只是有限度的将货币政策用于对

7、汇率目标区的维持。3．货币局制货币局制是指一国在法律中明确规定本国货币与某一外国货币（通常为一主要可自由兑换货币）保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊要求以保证履行这一法定的汇率制度。5.1.4固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制的主要优缺点。固定汇率制的主要优点：汇率保持相对的稳定，使国际贸易的成本与利润核算以及国际间债权债务的清偿，均有可靠的依据，从而可以减少涉外经济主体从事国际经济交易的汇率风险，并有利于世界经济与贸易的发展。固定汇率制的主要缺点：1）汇率基本不能发挥自动调节国际收支的功能。2）固定汇率制有可能

8、以牺牲内部均衡为代价。3）会削弱国内货币政策的自主性。4）易引起国际汇率制度的不稳。2.浮动汇率制的主要优缺点。浮动汇率制的主要优点：1）国际收支平衡不需以牺牲国内经济为代价。2）保证本国货币政策的自主性。3）防止通货膨胀的国际传递。4）减少对外汇储备的需要。浮动汇率制的主要