中国票据市场分析

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1、2009年我国票据市场运行回顾与展望一、2009年票据市场运行情况概述2009年，适度宽松货币政策为票据市场的发展提供了良好的市场环境和积极影响，票据市场融资规模超常规增长；年中，受央行对适度宽松的货币政策进行微调的影响，票据市场出现积极调整迹象。2009年，票据市场运行整体情况可以概括为：票据市场签发与贴现交易活跃，票据贴现余额大幅增加,票据交易量和融资增长逐季趋缓；票据市场利率在低位区间震荡运行后出现大幅上升。2009年，适度宽松货币政策有效刺激了商业银行通过开展商业票据的承兑与贴现增加信贷投放的积极性和主动性，票据市场承兑与贴现交易

2、量较2008年明显提高。2009年，企业累计签发商业汇票10.3万亿元，同比增长45%;累计贴现23.2万亿元,同比增长71.4%;累计办理再贴现248.8亿元，同比增长126.8%。但受货币政策调整和市场主体交易意愿影响，分季度看，票据市场签发量和贴现量环比平稳下降。年初票据贴现余额大幅上升，票据融资在新增贷款中的占比曾一度高达45%,并因此受到监管层的极大关注。年中，央行对适度宽松货币政策动态微调，银监会加强了对贷款风险的监管力度。商业银行降低了开展商业汇票承兑和贴现的热情，票据融资的增速明显放缓并在下半年出现负增长，票据贴现余额和票

3、据融资在新增贷款中的高占比均开始回落。截至12月末，全国金融机构票据融资余额23850.32亿元，比年初增加4563.16亿元，在各项贷款中的占比为5.97%,环比下降0.34个百分点。上半年，票据市场利率一直保持低位震荡整理运行态势；下半年，票据市场利率走出低位徘徊格局，出现较为明显的回升迹象。2009年10月28日，电子商业票据系统建成并正式上线运行，我国票据市场开始进入到电子票据交易时代。二、2009年票据市场运行情况的总体特征回顾2009年票据市场发展历程，可以发现主要有以下几个方面的特征：（一）票据融资受货币政策调整及相关监管措

4、施的影响显著2009年，票据市场受央行货币政策调整和相关监管措施的影响而出现显著变化。年初，在适度宽松货币政策的有利支持下，票据融资迅猛增长，一季度新增票据融资规模超过1.48万亿，占全部新增贷款的33%，成为银行支持信贷投放的有力支撑。年初票据融资的迅猛增加引发了监管层对票据市场的极大关注，各地监管部门陆续对辖区内的票据业务展开检查。商业银行开始意识到来自监管层的规范发展要求，更自觉地调整资产在票据与信贷中的配置。在监管压力下，票据融资规模增速明显放缓，二季度票据融资规模环比增速下降到6%左右•其中6月末，票据融资新增额在新增贷款中的占

5、比大幅下降，首次降到1%以下，仅为0.84%O进入下半年，央行开始对适度宽松的货币政策进行动态微调，有意收缩市场流动性和约束银行放贷冲动。受央行政策微调的影响，商业银行有意识通过压缩票据投放中长期贷款，票据融资增速逐月放缓并在下半年出现连续负增长，票据融资在新增贷款中的占比明显回落。（二）票据交易活跃，票据签发量和贴现量平稳下降从央行公布的数据看，2009年，票据市场的承兑与贴现交易均相当活跃，商业银行主动增强信用承兑和票据融资支持信贷业务扩张。一季度是票据承兑与贴现最为活跃的季度，当季企业累计签发商业汇票3.0万亿元，同比增长80.9%

6、;累计贴现62万亿元，同比增长107.7%。二季度，商业票据签发和贴现分别呈现环比小幅下降和上升，当季企业累计签发商业汇票2.4万亿元，环比减少0.6万亿元，环比下降20%：累计贴现6.6万亿元，环比增加0.4万亿元，环比增长6.06%。三季度，商业票据签发量与上季度相当，贴现量环比下降，当季企业累计签发商业汇票2.4万亿元，环比持平；累计贴现53万亿元，环比减少1.3万亿元，环比下降19.7%。四季度，票据市场承兑与贴现交易保持稳定运行，当季企业累计承兑签发商业汇票2.5万亿元,较上季度增加0.1万亿元，环比增长4.17%;累计贴现5.

7、1万亿元，较上年同期增加1.1万亿元，同比增幅27.5%,较上季度减少0.2万亿元，环比下降0.38%。（三）票据贴现余额大幅增加，票据融资规模逐季减缓2009年，票据市场整体融资规模大幅上升。从年内票据贴现余额的时序变化情况看，票据融资规模逐季下降。一季度，票据贴现余额增速均处于高位，1月末票据贴现余额激增至2.55万亿元，较年初增加了6247亿元，增幅跃升至32.40%：2月和3月，票据贴现余额增速稍有缓和，增速分别为19.08%和12.15%o二季度，票据市场规模增速明显减缓。三季度，票据融资规模连续三个月出现下降,三个月合计票据融

8、资减少8262.62亿元，且票据融资余额减量和降幅均呈现逐月扩大趋势。四季度，票据融资规模仍继续下降，年末•全国金融机构票据融资余额为23850.32亿元，较上季末下降了423951亿元。（四