中国会计信息披露研究述评：基于实证研究的角度

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1、中国会计信息披露研究述评：基于实证研究的角度摘要：信息披露可以降低上市公司与投资者之间的信息不对称程度,从而起到保护投资者的作用。本文对1998-2012年国内7种主要学术期刊中发表的关于信息披露的文章进行了述评，发现1998-2004年文章多采用规范研究方法，而在2005-2012年研究则侧重实证研究方法，重心由过去强制规范研究中如会计相关概念界定、国内外会计准则的比较等，转向研究现冇市场屮信息披露的影响因素和市场反应，以及针对某些具体信息披露政策的研究等。最后木文提出现有国内研究的不足与未来的研究

2、方向。关键词：信息披露实证研究文献综述本文对在我国以中文发表的会计与财务方向的信息披露研究的文章进行评述，希望达到以下两个主要目的：一是揭示屮国会计与财务方向的信息披露研究在时间、发表期刊、内容、理论和方法等方面的特点和问题;二是揭示我国会计与财务方向的信息披露制度变化，使读者了解此类研究的发展情况、现有状况及未來方向。一、样本选择本文选择目前在会计领域具有较高影响度且具冇代表性的核心期刊作为研究样木，汇总后选取了《经济研究》、《管理世界》、《会计研究》、《金融研究》、《审计研究》、《中国会计评论》和

3、《中国会计与财务研究》7种。为兼顾研究的广泛性和时效性，本文搜集1998-2012年上述期刊发表的与信息披露有关的所有文章，从时间和发表期刊上统计14年间有关信息披露文章的发表情况，如表1所示。二、信息披露发展轨迹述评为避免资本市场信息不对称对市场机制和投资者带来的潜在危害，在投资者保护中需要解决两个基木问题：信息问题和代理问题。财务会计信息作为公司信息的主要来源，通过定价功能和治理功能在解决信息不对称以及投资者保护中具有重要作用（魏明海、陈胜蓝、黎文靖，2007）,而这一作用主要通过信息披露来实现。

4、从本文最终选定的183篇论文来看，以年为单位进行统计，上市公司信息披露研究在我国从没冇研究、鲜冇研究，到成为为前研究的热点，与我国资木市场与信息披露制度逐步完善、不断发展的历史相对应（毛洪涛、吉利，2005）o三、研究主题综述毛洪涛、吉利（2005）按研究主题将信息披露类文献划分为四类。本文参考其划分方法，按研究主题将论文分为三类：第一类是信息披露的影响因素及披露模式，包括信息披露的影响因素、信息披露策略、信息披露规则或准则和披露质量；笫二类是信息披露的经济后果，包括信息披露的市场反应、资本成本、投资

5、和融资约束及其他研究内容；第三类则是对特定信息披露问题，包括业绩预测公告、季报信息披露、非经常性损益披露、坏境信息披露、社会责任信息披露、审计收费信息强制披露及其他研究内容。（一）信息披露的影响因素、披露模式1•信息披露的影响因素。大多数文章的研究思路为从资本市场交易动机假说来解释公司价值与自愿披露之间的关系。诸如，张学勇和廖理(2010)结合我国股权分置改革的制度背景，研究证实股权分置通过改变上市公司股东之间利益基础的一致性改善了公司治理并进而有效提升上市公司卄•财务信息的自愿性披露水平。伊志宏等(

6、2010)则结合产甜市场竞争的中观背景研究了公司治理与会计信息披露质量，研究结果表明，公司治理结构的合理安排能够对信息披露产生促进作用，而产品市场竞争则对某些公司治理机制产生了互补或替代作用。而另一个研究思路则是从关系经济等新兴市场的显著特征为切入点，并考虑了专有成木动机的影响。程新生、谭有超和许垒(2011)发现高价值公司基于市场交易的动机通过自愿披露获取资源的内在驱动力不足，且受到关系等专有成本的影响，往往倾向于选择低披露政策；但是在市场化进程较高的地区，各类市场发育程度更高，契约经济更加成熟，因

7、此资本市场交易的披露动机在一定程度上得到了加强。2•信息披露策略。对于上市公司选择不同的时机进行信息披露，目前存在着两种最具代表性的假设，投资者“有限理性”假设(DellaViagnaandPollet,2009；Kahneman,1973)和“消化”假设(PatellandWolfson,1982；DoyleandMagilke,2009)o在国内研究中,程小可、王化成(2004)研究表明好消息偏向于更早披露，坏消息偏向于更晚披露。张馨艺、张海燕和夏冬林(2012)则从高管持股的角度研究其对择时信息

8、披露策略的影响，以及市场对择时披露信息的反应。结果表明上市公司在进行业绩预告时，好消息更倾向于在交易日披露，坏消息更倾向于在休息H披露，并且高管持股比例越高的公司，进行择时披露的可能性也越高；从市场反应看,休息日披露的坏消息与交易日披露的坏消息没有显著差异，休息日披露的好消息反而会产生更加显著的正面市场反应。3•信息披露规则或准则。谭燕(2008)将证监会发布的有关资产减值准备转回的披露规则管制作为切入点，研究管制规则约束下企业的资产减值准备转回行为特征