【】我国证券市场发展趋势与外汇管理

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1、我国证券市场发展趋势与外汇管理我国证券市场I•多年马不停蹄的超常规发展与创新实践，对市场监管、规范化、法制化建设等方面提岀了严峻的挑战。《股票发行与交易暂行条例》、《公司法》、《证券法》等一系列法规的出台为我国证券市场规范化建设奠定了法律基础。未來中国证券市场的发展将会不断总结以往的经验，以稳定为基础，在发展中规范，不断完善市场结构，提高其内在质量。中国经济的快速发展，带动了大量企业的融资需求，这种需求客观上要求中国资本市场应该继续保持快速发展的态势；同时，小国的储蓄率持续保持在高位，大量的资金迫切需要多元化的投资渠道。从供给和需求

2、两方而来看，屮国的资本市场一定会冇更大的发展空间。中国证券市场的未来发展趋势探讨经过十多年的发展，我国股市取得了很大的发展，但同吋也存在许多问题。从市场格局角度上看，主要有五个方面的问题：一是规模小、市值小，资本市场效率低；二是市场质量低，主要表现在上市公司质量、经济效率和资产质量有待提高；三是投资行为特别是机构投资者的投资行为不规范；四是市场交易质量差,交易波动大，交易成本高；五是制度建设本身影响了市场效率。我国加入世界贸易组织后，屮国股市将而临着重大的结构调整，业内人士认为，今后我国股市的运行格局将发生以下显著变化：政策调整将违

3、渐淡化，中国股市将全面进入制度创新时代。去年以来，证监会已不再以调控股价指数为口标，而把保护投资者特别是屮小投资者利益放在重耍地位，管理层监管方式和监管行为的逐步“归位”，将有助于中国股市全面进入制度创新时代。行政机制将进步减少，中国股市将进步进入市场机制发挥主导作用的时代。由于我国的股票市场是在计划经济与市场经济激烈对抗的缝隙中产生和发展起来的，这突出地反映在行政部门通过行政层次和行政手段，控制了从股票发行到上由、从初次融资到再融资的整个过程，股票由场应有的竞争机制被大大削弱，资源配置的市场化机制被不同程度的扭曲。随着中国股市和市

4、场经济的不断完善，影响屮国股市的行政机制将不断减少，市场机制将逐步发挥主导作用。中国股市将迎來与国际惯例全面接轨的时代。股票市场是一种具冇共同规律、通行共同语言的投资场所，其优点和缺点、长处和短处，都在相当大的程度上来源于其内在的本性和特有的规律。由于上市公司的股份被人为地分割为国冇股、法人股和个人股，各类股的价格和流通方式又都完全不同，这使得上由公司转轨不转制问题FI益突岀。伴随屮国股票由场的逐步对外开放，股由将迎来与国际惯例全而接轨的时代；封闭式的股市发展格局即将被打破，屮国股市将随我国加入世界贸易组织而迎来逐步开放的时代。十多

5、年来，屮国股市（特别是A股市场）是在一种封闭的状态下运行的，随着经济全球化的发展和中国加入世界贸易组织以及QFII制度的启动，这种封闭的股市发展格局将会被逐步打破，伴随着人民币资木项目下可自由兑换的实现，股票市场的对外开放的领域和步伐将逐步加宽、加快。以融资为主要功能的股市发展时代即将结束，中国股市将逐步进入以优化资源配置为主要功能的时代。随着股票市场市场化进程的加快，随着竞争机制、约束机制和激励机制的逐步建立和完善，市场竞争机制必然会强制性地为自C开辟道路，以逐步形成由场的优胜劣汰机制，进而强化资源的配置和优化功能。单纯外延型扩张

6、的股市发展方式即将改变，屮国股市将进入外延与内涵并重并且逐步以内涵发展为主的吋代。10年来，与我国股市发展的行政化特点相适应，股市的发展方式也呈现出粗放型和外延型扩张的特点。退市制度推出以后，市场竞争的压迫机制将口益形成，市场发展的内在质量也将会在这个过程中不断地得到提高。单一层次的股市发展格局将会结束，屮国股市将进步进入多层次的发展时代。由于股市格局缺乏明显的层次性差别，因而大量的屮小型企业没冇正常的直接融资渠道。在多层次的股票交易体系特别是创业板市场建立起来以后，不但在上市公司Z间会形成多层次的竞争格局，而且在主板市场与创业板市

7、场Z间也会形成全面的竞争。以中小散户为投资主体的时代印将结束，投资机构为主体的时代即将到來。近年來，虽然管理层在发展机构投资者方面采取了很多措施，推出了总规模达数千亿元的证券投资基金，但总体來看，沪深两市仍然是“散户市”o因此，我国股市不但要采取措施超常规地发展机构投资者，而且述要使委托代理方式更加普遍化。单一的股票交易方式即将结束，多种交易方式并存及电子化时代即将到来。随着信息技术和网络化的发展，屮国股市将逐步进入多种交易方式并存并且逐步以电子化为主的吋代。科技革命和网络化的发展，将对现有的屮介方式和交易方式带來重大挑战。证券业的

8、经纪业务将怎样进行，证券市场的发展格局将怎样进行调整，都将是未來5〜10年内必须面对的问题；传统工业和传统产业为“龙头股”的时代即将结束，中国股市将进入科技立市的时代。劳动密集型、资本密集型、技术密集型产业的发展是一个逐步推进、由低到