基于XBRL分类标准视角的上市公司信息披露影响因素研究

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1、DOI：10．3969／j．issn．1003-1154．2015．04．033基于XBRL分类标准顽角昀上市公司信息披露影响因素研夯口杜威董珊珊张天西(上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052)[摘要]基于XBRL分类标准视角构造信息披露度量指标，检验影响上市公司信息披露因素，发现上市公司信息披露主要受信息不对称、经营风险压力、股权集中度、行业竞争度以及产权性质等因素影响，机构投资者影响并未得到数据支撑，[关键词】XBRL分类标准；上市公司；信息披露[中图分类号]F230[文献标识码]A【文章编号]1003—1

2、154(2015)04-0097-03信息是影响利益相关者之间财富分配的重要因素之一．以财富最大化为主要目标的利益相关者势必会追逐公司的信息。对信息租金的追逐是资本市场信息披露最本质的特征J]。信息是建立和控制各类契约的重要工具，在一个以两权分离为主要特征的现代企业，信息不对称容易导致经营者道德风险和逆向选择行为，增加契约执行难度。减轻道德风险的一个选择，就是通过公开披露信息，减少经营者超级信息地位。经营者通过信息披露，可以缓解资本市场参与者间信息不对称和促进资源有效配置。在梳理信息披露相关文献的基础上．本文借鉴张天西_

3、2]以及黄长胤和张天西Ⅲ的方法．基于XBRL分类标准，以及财务信息元素结构视角，重新设置财务信息披露测度指标，藉此更精确地刻画信息披露细致程度，并检验上市公司信息披露影响因素。结果发现，上市公司信息披露主要受到信息不对称，公司经营风险压力，股权集中度，行业竞争度以及产权性质的影响，机构投资者对于管理层信息披露行为的影响没有得到有效证据支持。一、文献综述与研究假设(一)信息不对称与信息披露一般认为，公司规模越大，其内外部之间信息不对称程度越高。公司管理层需要通过向外部投资者披露更多信息的方式提高透明度，缓解管理层与利益相关

4、者之间代理问题，降低公司资本成本。同时，规模较大的公司更容易受到监管部门、新闻舆论以及社会公众等关注，承担更高诉讼成本，管理层倾向于通过披露信息，加强与外部投资者之间沟通，塑造其良好社会形象。因此，本文提出以下的假设l：Hl：信息不对称性程度越高的公司财务信息披露程度越高。(二)公司经营与信息披露根据信号理论，信息披露是公司管理层向外界投资者传递企业治理水平和未来发展的信号。经营绩效较好的公司通过披露更多信息，将其与经营状况较差的公司区分，彰显其经营水平，吸引更多外部投资者关注。另外，公司资本结构中负债比例上升增加经营与

5、财务风险，为了保护自身利益，利益相关者要求更多地参与到公司管理之中，导致代理成本上升。为此，公司需要通过披露更多经营管理信息，传递公司未来良好的盈利能力与发展前景的预期。由此．提出如下假设：H2a：盈利水平较好的公司财务信息披露程度越高。H2b：负债水平较高的公司财务信息披露程度越高。(三)股权特征与信息披露股权结构特征影响管理层信息披露决策与行为。在股权较为集中的公司，大股东通过“利益输送”侵蚀中小股东利益的现象较为突出。大股东倾向于通过操纵公司信息披露内容与方式降低信息透明度，同时，为了防止公司内部信息，如政治寻租活

6、动[基金项目]国家自然科学基金项目(71372104)；教育部哲学社会科学研究后期资助重点项目(1UHQ006)．2015年第4期囫等被外界察觉，避免不必要的政治诉讼和经济惩罚．以及防止公司内部状况被潜在竞争者所获知。维护其经济地位，大股东披露信息意愿较低。基于此，提出假设3：H3：股权集中度与公司信息披露程度之间呈负相关关系。(四)行业特征与信息披露行业特征与上市公司信息披露行为之间存在密切关系。行业内部竞争加剧公司之间对于资源的争夺，影响管理层任职压力，为了抢夺各类资源，管理层需要通过披露信息的方式提高公司信息透明度

7、，吸引潜在投资者关注。研究发现，产品市场竞争与上市公司信息披露水平正相关。在一些竞争激烈的行业，行业内部信息透明度较其他行业更高。由此，提出第4个假设：H4：行业竞争度与公司信息披露之间正相关。(五)外部治理与信息披露机构投资者兼具信息优势和专业投资水平，能够发挥在公司治理，特别是在信息披露方面的作用。机构投资者具有关注与影响管理层信息披露行为的动机。一方面，机构投资者通过要求上市公司披露更多信息，实现对公司管理层经营能力的评估：另一方面，通过要求公司披露更多信息，可以降低其与外部投资者之间信息不对称性程度，降低公司融资

8、成本水平，实现公司价值增值并从中获得超额回报。故在本文中做出假设：H5：机构投资者持股比例与公司信息披露正相关。(六)产权性质与信息披露国有控股的企业往往都是大型企业，治理和管理的正规化水平较高。政府作为公司控股股东，需要通过披露更多的信息与外部投资者之间进行沟通，以反映其业绩，降低信息不对称程度以及代理成本。由此，