20151230-中信证券-事件驱动交易策略专题

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1、事件驱动交易策略专题事件研究框架暨岁末年初的投资机会中信证券研究部金融工程及衍生品组李祖苑2015年12月目录一．事件驱动策略研究脉络二．业绩预增三．年报早披露四．高送转五．预期高派现六．高管、产业资本增持七．定向增发八．员工持股九．股权激励一○．事件组合构建11事件研究脉络、框架——不同市场主体下的事件研究90年代：散户+坐庄从投资行为角度，分析不同时期A股市场的主导力量2000-2008：公募基金时代对应的事件机会。庄家掌握析本价2012-2015：全流通时代筹师面值码影分发响析掘购管话产未来：移动互联网时代武力、、。理语业装的散户？机构时代？分基高、权资管转、本激型市掌打破壁垒、

2、信息高励并值握速传播，一致预期业绩预增、产业资本增减持、解禁大数据、底部放量、分析师预期、定向增发、并购互联网舆情龙虎榜、调研、高管增持、员工持股社交媒体传消息基金重仓股权激励播事件宏观、政策2资料来源：中信证券研究部1事件研究脉络、框架——事件轮动年报早披露、业绩预告、高送转、高送转预期Jan业绩预告DecFeb隐形股、独门行情轮动股NovMarOctApr上涨高BETA：下跌有支撑：员工持股、产业资本增持、SepMay高管增持、举牌、回购分析师行为、定增预案、高共识股票、分析师行为、AugJun基金重仓股并购、中报预告July业绩大幅增加、高送转基金重仓股跌破定增价、员工持股价季节

3、轮动资料来源：中信证券研究部31岁末年初的投资机会高送转年报业早披露预期高绩预增年报分红•股价诉•超预期•更靓丽•业绩稳求•低覆盖的业绩增长•次新股、•市场焦•分红稳定增股点定资料来源：中信证券研究部4目录一．事件驱动策略研究脉络二．业绩预增三．年报早披露四．高送转五．预期高派现六．高管、产业资本增持七．定向增发八．员工持股九．股权激励一○．事件组合构建52业绩预增——披露要求达到披露条件的中小板必须在一季报、中报、年报预告下一季度业绩，要求严格。达到披露条件的沪主板只要求年报前预告全年业绩，最为宽松。一季报预告只对股价异动中小板股票有要求。各板块业绩预告披露要求强制披露报告期披露条

4、件全年（1月31号之前）净利润为负主板前三季度净利润同比上升或下降50%半年度扭亏深市净利润为负全年（随三季报披露）中小板净利润同比上升或下降50%前三季度（随中报披露）扭亏半年度（随一季报披露）一季报编制期间股价异动，且有以上情形出现鼓励净利润同比变动超30%的公告全年（1月31号之前）净利润为负创业板前三季度净利润同比上升或下降50%半年度扭亏期末净资产为负净利润为负沪市全年（1月31号之前）净利润同比上升或下降50%扭亏资料来源：上交所、深交所网站62业绩预增——预告机会主要集中1、4、7、8、10月统计每季报预告分布月份，1月年报预告集中，主板机会多，4月主要为中小板中报预告

5、，7月为其他板块中报预告，8月多为中小板三季报预告，10月为中小板年报预告。各月份板块集中不同，投资逻辑有差别。分季报看业绩预告月份分布创业板年报沪主板年报深主板年报中小板年报创业板一季报沪主板一季报深主板一季报中小板一季报300012002500100020008001500600100040050020000123456789101112123456789101112创业板三季报沪主板三季报创业板中报沪主板中报深主板中报中小板中报深主板三季报中小板三季报30002500250020002000150015001000100050050000123456789101112123456

6、789101112资料来源：中信证券数量化投资分析系统数据区间2007-1-1至2014-7-172业绩预增——年报、中报预告最具投资机会统计各季报预告在[-30,100]的时间窗口的超额收益走势，发现三季报预告后的超额收益较少，年报、中报预告是最具投资机会的时点。分季报看各类型预告超额收益走势续亏/首亏续盈/扭亏续亏/首亏续盈/扭亏预减/略减预增/略增预减/略减预增/略增0.10.050.080.04一季报中报0.060.030.040.020.020.010606060630-24-18-12--12182430364248546066727884909630-24-18-12-

7、-121824303642485460667278849096-0.02-0.01-0.04-0.02-0.06-0.03-0.08-0.04续亏/首亏续盈/扭亏续亏/首亏续盈/扭亏预减/略减预增/略增预减/略减预增/略增0.060.10.05三季报0.08年报0.040.030.060.020.040.0106060.0230-24-18-12--121824303642485460667278849096-0.010606-0.0230-2