中国式影子银行范畴及监管进展

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1、翳_覆强；中国式影子银行范畴及监管进展口王静(天津外国语大学国际商学院，天津300270)[摘要]中国式影子银行的出现与发展，更多是经济发展带来的金融需求增长与多元化，以及金融改革未完成所带来的金融抑制之间的矛盾，在发挥其服务实体经济的同时，应对其体系范畴进行明确界定并建立完善的金融监管体系，以维护金融稳定。【关键词]影子银行；金融风险；金融监管；审慎监管[中图分类号]F831．2[文献标识码]A[文章编号]1003—1154(2014)02—0001-03进行了资金配置。影子银行实际上是各国的金融创一、影子银行内涵新与金融监管之间的博弈，本文将影子银行

2、作为中性概念来分析。美国次贷问题引发全球金融危机以来，金融稳定受到各国关注并提上重要议事日程。TomBurns⋯、Herv6Hannoun[“、GaryGorton弄llAndrewMetricka[3]等论证了全球金融危机归因于影子银行体系的过度发展，而影子银行却未被充分监管。实际上，影子银行起源于1970圭F代美国传统银行对利率市场化的期望，金融管制引发传统银行的金融创新，促进了美国影子银行的出现。金融危机之后，影子银行成为热议话题，PaulMcCulley2007年首次用“影子银行”体系概括那些银行以外无银行之名却有银行之实的机构；国际货币基金组织

3、(IMF)2008年称其为“准银行”(near-bank)。美联储2010年定义影子银行为行使期限、信用、流动性转换的金融中介，但却没有央行流动新支持或者公共部门的信用担保。金融稳定理事会(FSB)2011年提出影子银行的本质是信用中介，以金融业务活动是否具备期限转换、流动性转换、高杠杆性特征作为衡量指标，其范围不限于游离于正规银行体系之前的机构，也包括金融活动，同时监管套利和系统性风险均可能由其触发。由于影子银行的业务演变一直在进行，因而目前并无影子银行的严格定义。本文认为对于影子银行的理解，关键是看其本质，即是否成为信用中介，是否行使了商业银行信用供

4、给的功能，并在经济中二、中国式影子银行出现动因及范畴影子银行的范畴存在国家间差异，具有各自不同的机构、实体和活动。Pozsar等[43将美国的影子银行划分为三类，包括政府支持型、内部型以及外部型影子银行体系。政府支持型指美国联邦住房贷款银行系统、房利美、房地美；内部型与银行同属一家金融控股公司，可以间接使用银行资金支持信用中介活动，其动因在于监管套利——降低资本充足要求；外部型完全独立于商业银行的非银行信用中介。欧洲的影子银行虽然规模比美国小，但在欧元区某些国家仍然突出，涵盖了资产证券化中的FVC、货币市场共同基金、回购市场和对冲基金∞]。我国的金融发展

5、程度、层次、经济环境、政策背景及监管体系不同于美国和欧洲，高杠杆性、复杂的金融衍生创新并未在我国出现。中国式影子银行出现的原因，主要在于我国金融改革尚未完成所带来的金融抑制，以及金融效率提升的需要。譬如，虽然我国利率市场化进程自2012年以来不断加速，但存款利率尚未放开，存款利率水平低于均衡利率，民间资金投资渠道缺乏与信贷配给同时并存，换言之，传统银行渠道并未满足投资与融资的需求。再譬如，市[基金项目]国家社科基金重大项目“三次产业动态协同发展机制研究”(10ZD&027)；天津外国语大学“十二五’’科研规划2叭3年度科研项目‘‘宏观审慎视角下的中国影子

6、银行体系研究”(13YBl6)．2014年第2期■场准入、存贷比等金融管制的存在，使得实体经济的金融服务需求并不能仅从现有的正规金融体系获得满足，而影子银行恰恰补充了这一市场的空白。影子银行较之于商业银行更为灵活便捷的再融资能促进经济发展，特别是解决小微企业信贷融资困境，促进其发展，并共享其利润。同时，影子银行体系在提高资金配置方面的效率，为实体经济提供了必要的流动性缓冲，丰富了金融消费者投资渠道，利于稳定经济并推动经济持续增长。巴曙松哺1指出，影子银行的出现更多是金融机构发展、融资多元化进程的表现。银行理财、信托和财务公司等影子银行业务的存在，为金融消

7、费者提供更多融资途径和多元投资工具，资金实现市场化配置。但自2010壬F以后，银行信贷规模扩张减速，金融创新产品加速涌现，银行理财产品、信托产品、小贷公司、民间借贷等成为民间资金涌入渠道，并通过这些通道进入实体经济。从2002-2013年我国社会融资规模结构看，银行贷款比重呈现出明显下降趋势，而委托和信托贷款则有显著上升。其中，依赖于短期融资的长期投资，具有明显的期限错配特征，这在一定程度上加速’f金融体系风险的集聚。因此，从现实层面来看，很有必要将我国的影子银行纳入到监管体系中。将影子银行纳入监管首先要解决的问题，即是界定其边界范围，以此为基础，才能相

8、对准确的统计规模并评估其影响，进行宏微观审慎监管，实现金融稳定的目标。表1200