中小企业融资结构的选择

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1、总第545期管理观察2014年6月第18期ManagementObserver下旬出版中小企业融资结构的选择123寿欣，吴淑涵，胡铧尹（1.2杭州电子科技大学；3浙江工商大学杭州商学院，浙江杭州310018）摘要：中小企业在我国国民经济中起着举足轻重的作用，但是相比其他大型企业，中小企业在融资方面面临着很大的困境。本文试从中小企业的融资现状出发，分析融资困境成因，并给出相应的中小企业融资路径选择以及针对政府的意见建议。关键词：中小企业融资结构融资路径改革开放以来，我国以民营企业为代表的中小企业圳中小企业存在融资难的问题，资金缺口达5700亿元，得到了快速发展，成为了国民经济的重要组

2、成部分。目前，民间“高利贷”成为许多中小企业的主要融资方式。世中小企业总数占到了全国总企业的99%，他们提供了中界银行研究报告显示，81%的中小企业认为一年内的流国80%的就业机会，缴纳了全国40%的税收。然而，就动资金无法满足需要，60%的中小企业没有中长期贷款。是这样起到中流砥柱作用的中小企业，在融资方面却面国家统计局《中小企业发展问题研究》表明，68%的中小临着巨大困境，数据表明，贡献全国GDP63%、工业生产企业生产经营上融资比较困难和14%的企业很困难。总值74%的中小企业，却只获得了银行贷款的10%。据2.2融资渠道狭窄全国工商联调查显示，90%的中小企业很难得到银行融

3、资，目前，我国中小企业大都希望通过商业银行来筹集95%的小微企业从未与银行有任何借贷关系。资金，中小企业通过银行获得的信贷融资几乎都是短期贷款。根据对上海市中小企业短期融资的调查显示，靠1.企业融资结构理论银行间接融资的比例为72.5%，企业内部集资比例为8.7%，企业商业信用为2%,其他渠道为16.8%。由于我国现代资本结构理论认为，企业所有权与经营权分离造整体融资模式过分依赖于银行贷款，中小企业将无法避成管理者比投资者更了解公司运营的实际情况，从而造成了免地遭遇麦克米伦缺口。信息不对称。Myers优序理论认为，企业融资偏好程度从高中国人民银行武汉分行课题组的中小企业融资调查到低

4、依次为内源融资、债权融资、股权融资。内源融资是表明，在新增融资中，通过金融机构、商业信用、发行企业内部融资渠道，主要利用留存收益、折旧税盾、向股有价证券等渠道筹措的资金占同期融资总额的69.9%,东和员工集资等方式来获取资金。优点是可以保障股东对然而采用非正规金融渠道如民间借贷融资等高达30.1%。公司的控制权，它成本低，风险小。外源融资分为股权融中小企业70%以上的短期资金主要依靠银行贷款。在经资和债券融资，由于中小企业普遍规模较小，资产和盈利济较发达地区，企业内部积累能力强，企业可以利用自能力质量都达不到资本市场上市条件，所以如果企业需要有资金投入。但如果处于较贫穷落后地区，资

5、金普遍匾乏，进行股权融资，只有使用增资扩股、吸引风险投资者、产企业只能主要依靠银行借款来进行外部融资。权交易融资等方法。债券融资主要采用银行借款、发行债券、2.3融资成本高，贷款期限短金融租赁和民间借贷等方式来筹集资金。优点在于债务融资由于短期贷款利率相对较低，中小企业更愿意选择可以降低企业的融资成本，起到税盾效果，增加企业的价值。短期贷款融资，银行出于风险控制考虑，也倾向短期贷款。然而,随着企业负债比例的提高，企业的风险和费用增加，相对大型企业，中小企业的贷款利率上浮较多。企业陷入财务危机的可能性增加。3.中小企业融资困境成因分析2.中小企业融资现状3.1信息不对称2.1资金存在

6、大额缺口中小企业在经营管理上与大型企业有非常大的差距，《深圳市中小企业发展情况报告》显示，75%的深50%以上的中小企业由于财务制度不健全导致会计报表失·90·6下黑白.indd902014-6-2716:53:14财经管理真。外界难以从财务数据中真正了解企业的真实运营状上规模小、所有制多为私营企业、缺乏资产抵押，银行况，从而造成了信息不对称。同时，大多中小企业身处往往不敢借钱给中小企业。信用担保机构的出现为就像劳动密集型行业，出于对经营特点和竞争的考虑，供销银行和中小企业间的桥梁，一方面帮助金融机构选择了商等企业信息不可能非常透明。可靠的信贷投放对象，另一方面帮助中小企业向银行融

7、因此银行为了获取中小企业真实的运营状况信息，银资提供了可信的担保。行必须投入大量的人力物力，从而提高了信息成本。银行4.4争取“新三板”融资为了补偿其运营成本，只得提高中小企业的贷款利率。在我国现行多层次资本市场格局中，主板、中小板3.2银行信贷歧视主要聚集各行业中龙头性企业和大中型企业；创业板主银行对中小企业产生信贷歧视的主要原因是中小企业要是规模相对较小的高成长性企业；“新三板”主要针普遍资产质量差，抵押物不足，存在着较高的信用风险和对创新、创业型的中小企业。“新