中国跨国企业FDI股权策略探究

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1、中国跨国企业FDI股权策略探究口薛君(中央财经大学，北京100081；内蒙古财经大学西区工商管理学院，内蒙呼和浩特010070)[摘要]后金融危机时代，中国企业对外投资进入大规模扩张期。然而，海外投资的频频失利，显示出其缺乏全局战略的现实。基于发展中国家FDI的理论，本文从不同视角探寻了海外投资进入方式及股权策略的不同选择，揭示了中国企业海外投资需要考虑的动因及影响因素，为正确选择不同进人方式的股权安排提供参考。【关键词]FDI；进入视角；股权策略[中图分类号]F276．7[文献标识码】A[文章编号]

2、1003—1154(2013)0l一帅70-03一、文献综述作为海外投资战略的重要部分，跨国公司进入方式在20世纪90年代以来成为研究重心。Pan和Di—vidTse(2000)提出一个海外进入方式的层级模型(见图1)1，给出了可分析的一般框架。美国沃顿商学院教授Root在研究出口、技术转让、FDI三种进入方式时，正式提出了国际化进人方式的概念，即跨国公司的产品、技术、人力资源、管理以及其他资源进入国外的制度安排(Root，1984)。他认为，在国外建立企业为目的的FDl只是国际化进入方式的一种。An

3、derson等人从海外子公司股权选择的角度出发，认为FDI是一种便于控制海外企业经营的治理模式(Anderson&Gatignon，1986)。2根据对海外子公司控制程度的大小，跨国公司可选择全资、合资以及非股权参与(Non—EquityParticipation)方式开展跨国经营。Hill基于海外子公司建立途径选择的视角，认为FDI是跨国公司在国外组织企业经营的形式(Hill等，1990)，3跨国公司可以采用收购本土企业的方式组织经营，也可以在东道国新建企业开拓市场。Pan(1996)等人对跨国公司

4、合资还是独资的研究显示，当海外投资周期较长，跨国公司有足够时间适应当地经营环境、且能够克服文化差异的障碍时，由合资变为独资是一种合理的选择，其实证研究证明了独资公司的平均寿命周期比合资公司要长。匡巫囹厂五西酉]非股权方式出口IH合同安排直接出口间接出口其他许可研究开发合同战略联盟股权方式=尝多数股权卜新建对等股权L收购图1进入方式的层级模型国际直接投资(FDI)理论于60年代初期由海默提出，其后经过维农、巴克利、小岛清等人的发展，到80年代初由邓宁完成了FDI的一般理论。理论强调，进行FDI可以获得更

5、大的利益以及节省交易成本。20世纪80年代以前，FDI理论主要以发达国家特别是美国的跨国公司为研究对象，80年代以后有学者专门研究发展中国家的FDI理论，有代表性的主要包括邓宁的投资发展周期理论、美国经济学家刘易斯·威尔斯的小规模技术理论、英国经济学家拉奥的技术地方化理论、英国里丁大学著名专家坎特威尔教授与托兰惕诺共同提出的技术创新和产业升级理论和美国经济学家维农提出的产品周期理论等。随着知识经济的到来和经济全球化趋势的加强，技术寻求型FDI活动日益突出，Kogut&Chang(1991)4分析了19

6、76—1YigangPanandDivid，K．1、e：TheHierarc王1icalModelofMarketEn“yModes，[JUoumal《Intemadon甜Businessscudies，31，(4)．p538．20002Ande巧onEandGadgllonH．：Modelofforeignen仃y：a咖sacdoncostanaJysisandproposidons，JoumalofIntemadonalBusinessstudiesl986(17)3Hm，Pe时w．LaIldKi

7、lIlw．c．Aneclecdct11eoryofdlechoiceofintema石onalen呵mode，strategicMan39e眦ntJoumal，1990(11)4K09】tBandsinghH：TheE妇^ectofNadonalc11l七11reondlechoiceofEn‘ryMode，JoumalofIntemadonalBusinessStlldies，1988，19(3)，p411—432．囫管理现代化1987年间日本对美国FDI的产业数据，从而证实了技术寻求型FDI的存在

8、。Teece(1992)5研究了美国硅谷外资大量涌人的现象，认为外国企业可以通过当地的信息渠道获得硅谷的特殊知识。Neven&Siotis(1996)6的研究发现，美国、日本企业对法、德、英、意的直接投资存在显著的技术获取行为。Fosfuri&Motta(1999)7发展了一个古诺竞争博弈模型，从微观层面说明FDI可以成为企业获得技术知识的重要渠道。Cantwell(2004)8利用1969—1995年期间美国对英国十大制造部门直投的相关数据分析，得出美