金融危机视角下国内均衡决策路径的理论分析

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1、金融危机视角下国内均衡决策路径的理论分析【摘要】本文将开放经济坏境下外部冲击的不确定性纳入模型构建,从理论上探讨了均衡决策的路径机理。从微观角度考虑外部冲击对国内生产部门和消费部门决策路径的影响，进而探究其对内部宏观经济的影响机制。【关键词】金融危机；国内均衡；决策路径；理论分析一、模型构建思路在开放经济下，一国国内均衡要受外部环境的影响，国内商品的供应同时满足本国和国外的消费需求。一国金融危机的爆发，可以通过国际传感效应蔓延到相关贸易国甚至是演变成全球的金融危机。当外部冲击源自于供给方面，在需求既泄的情况下，均衡价格、

2、均衡数量随之发生变动。当国内最终商品市场均衡点随外部供给冲击发生改变时，劳动市场的工资效应（甚至是失业）等影响机制使得冲击会间接影响消费者长期最优消费路径的选择，顺序到影响国内需求，并进一步影响新的均衡点的位置，在实体经济的链条中使得外部冲击的影响放大。当外部冲击属于需求方面，国外需求下降，国内厂商销路受阻，同样导致厂商的当期生产决策发生变化，使得均衡点发生位移，通过工资效应等影响消费者的消费选择，并进一步影响国内需求。基于以上考虑，外部冲击首先直接作用于生产函数，在开放的国际环境下通过连锁反应间接影响消费领域的最优路径

3、。考虑到这种直接和间接的影响机制，在建立模型时,最终产品市场的供给和需求方程中均包含共同的外生的外部冲击影响因子。同时，在模型优化问题的选择上，生产领域由于受到外部供给冲击的直接作用，生产领域决策的不确定性比消费领域决策的不确定性更强，故选择代表性厂商是最优化其当期投资路径，即实现当期利润最大化；而受到间接冲击的连锁滞后影响，代表性家庭在最优消费路径的选择上倾向于最大化其终生效用函数折现的期望值。二、开放环境下最终产品的市场均衡在开放经济下，对最终产品的总需求为E,C,I,G分别为消费、投资与政府购买。假设消费C是可支配

4、收入(Y-T)的增函数。其中Y为实际收入或产出，T为税收，NX为净出口。E二C+I+G+NX(1)英中pf,pf*分别为国内、外最终产品的价格，，y,y*分别为国内、外收入水平，e为名义汇率，e实际汇率，巾为一国的对外开放度，{zt}为外部冲击，具有马尔可夫性质(MarkovProperty)。开放经济下，山国内市场最终产品的市场均衡条件：Et=Yt得到(2)由于汇率和国外对本国产詁的需求正相关，即汇率越高，净出口越大,在国内需求给定的情况下，对本国最终产品需求增加，根据供求原理，给定供给情况下，我们得到国内最终产品价格

5、会上升，即。另外，对外开放度©越高，则外部随机冲击zt,国外因索y*,pf*以及汇率e对国内最终产品的供求②影响越大，对国内最终产品价格pf绝对影响的显著性越强。三、外部冲击对国内消费路径的影响木文在借鉴Ramesy-Cass-Koopmans模型的基础上，将外部冲击的不确怎性引入消费者决策路径。在不确定的情况下，取值将依赖于到目前为止冲击的实现值，因此在期初，两个状态变量的取值都是确定的。在第t期的期间发生消费ct（控制变量），并决定下一期期初的资本Kt+1因此只能是一个“相机计划”（contingencyplan）,

6、即依的实现值而相机地确定,故消费者的最优选择问题即最大化其终身贴现效用的期望值：由于是常数，令，所以等价。如果不考虑消费者的初始禀赋（如财产继承或转移等）,我们进一步得到对每一个代表性家庭而言，当期人均消费值与下期人均资本存量的总和等于当期人均收入水平。正如笔者在第二部分提到的，外部冲击首先直接作用在生产函数上，即，则不确定情况下的人均收入水平为。通过对Bellman方程运用一阶条件及包络定理，我们得到代表性家庭消费的Euler方程：（5）从式（5）我们可以看岀，消费者当期消费量不仅仅和经典的需求曲线推出的那样受当期价格

7、影响，同时对未來价格的预期也会影响到消费者当期最优消费量的选释。结合式（2）和（5）,我们不难发现模型中未来价格取决于，同时，该影响机制的作用同经济开放程度成正比。四、外部冲击对生产部门的影响最终产品部门的厂商面临着一个完全竞争的产品市场，山于是在开放经济条件下，故厂商在生产要素的使用方面由国内和国外两种供给途径。相対耍素较强的流动性而言，人力资木的国际流动的摩擦阻力要大得多,故对国内代表厂商的劳动力供给仅仅立足于本国，构建扩展的C-D生产函数如下：（6）最终企业的利润最人化问题为：F.0.C：（7）（对国内中间产品的需

8、求函数）（8）（対国外中间产品的需求函数）（9）外部冲击的这种工资效应具冇两种渠道：一种是直接作用，即当一国面临正（或负）的外部冲击时，国内工资水平会发生同方向变动；另一种是间接作用，即通过对最终商品价格的影响作为媒介，进一步影响一国的工资水平，从而放大了外部冲击的工资效应。但由于对价格影响方向的复杂性，使得外部冲击