房地产公司的财务风险研究【文献综述】

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1、文献综述（20__届）房地产公司的财务风险研究在20世纪50年代以后，面对激烈的市场竞争和买方市场额度出现，在总结历史经验教训的基础上，众多公司纷纷意识到公司内部的财务决策是最为关键的问题，然而伴随这财务决策财务风险也就随之被意识到。（1）财务风险与企业财务风险的定义财务风险（FinancialRisk）的概念最先出现在财务管理领域，其出发点是基于企业财务管理决策活动过程中的不确定性。企业财务风险是风险中最为常见的一种，是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性

2、，从而使企业有蒙受损失的可能性。其强调的风险主题是市场经济的参与者与管理者，对企业财务风险的管理与研究一直被西方国家所重视。（2）财务风险的管理财务风险管理（FinancialRiskManagement）是风险管理的一个分支，是一种特殊的管理功能，是在前人的风险管理经验和近现代科技成就的基础之上发展起来的一门新的管理科学。财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保

3、证其经济利益免受损失的管理过程。1国外观点财务风险这个概念是由西方率先提出的，美国学者格拉尔（1952）首提出并使用了“风险管理”概念，法约尔（HenryFayoal）（1961）在《工商管理与一般管理》首先提出了把风险管理思想引进企业经营管理中，让企业初步有了风险意识，到了19世纪末，科技革命的降临与生产力大大发展，西方企业也急速增加，伴随这企业增加，大规模的出现了企业合并与兼并此时的财务风险管理集中在筹资风险管理、风险防范的制度建设。著名的金融学家米勒和莫迪格里尼（Miller&Modiglia

4、ni）（1959）提出MM理论，从资本成本的角度论证了财务杠杆收益与财务杠杆风险同步关系，公司价值不受影响。哈里·马科维茨（1952）在《资产选择》将以往个别资产分析推进一个新阶段，他以资产组合为基础，配合投资者对风险的态度，从而进行资产选择的分析。夏普与林特纳等人（1964）在马科维茨的基础上做了深入研究，提出了资本资产定价（CAPM：CapitalAssetPricingModel）揭示了风险与报酬的关系。Altman(1968)首次运用多变量分析技术对企业财务风险进行判别分析。他从流动性、获利

5、能力、财务杠杆、偿债能力和活动性五个方面选用了22个变量作为预测备选变量，通过对1946-1965年间33家破产企业和33家非破产配对企业的研究分析，根据误差率最小的原则最终确定营运资产/资产总额、留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额、股东权益市场价值/总负债账面价值和销售收入/资产总额5个变量作为判别量，构建了Z-Score模型。奥尔森（Ohlson）（1995）选用了1970-1976105家破产企业和2058家非破产公司为样本，运用了Logistic建立了预测模型，并分析了分割点的关系，他

6、发现至少存在四类显著影响公司破产的概率的变量，即公司规模、资本结构、业绩和当前的变现能力,从1980年以来，Logistic回归分析代替判别分析法，在财务风险判别预测研究领域占据主流地位。Shim.Jae.K所发表的“预测公司的破产”一文，对利用已有的财务比率、回归分析和多重判断式分析(MDA)等方法建立早期预警系统来预测企业财务状况和可能的破产迹象进行了系统的归纳，并对Z指标破产模型和相对流动性程度模型进行了论述但上述模型仅适合西方国家某些企业特定条件下的财务危机和破产预测，应用于我国国有企业进行

7、财务风险预测时，所得预测结果偏差较大。2国内观点1996年以后，国内才陆陆续续的出现以企业财务数据为基础建立的财务风险预测模型。财政部的向德伟（1994）在《论财务风险》一文，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的基础，他认为“财务风险是一种微观风险，是企业经营风险的集中体现”，明确指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。侯红兵(1995)的发表了关于“树立财务风险观念，健全财务风险”管理的文章，他认为企业应树立正确的风险观，正确认识和评价企业的财务风险，并建立和健全财务

8、风险机制来防范和化解风险周首华、杨济华（1996）在Z分数模型的基础上进行改进，考虑了现金流量变动情况指F分数模型中的5个自变量的选择大都基于Donalson的理论,他指出这些财务比率均能反应公司财务困难的征兆。F分数模型的数值在其临界点上下0.0775内为所谓的不确定区域,在此区域内有可能把财务危机公司预测为继续生存公司,而将继续生存公司预测为财务危机公司,因此要进一步进行研究分析。佘廉教授(1999)年所著《企业预警管理论》中构建了我国企业预警管理系统理论与操作模