萨克斯《全球视角的宏观经济学》笔记(第9章货币供给过程)

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2、不同于一般国家行政管理机构。其主要管理职能为：以其所拥有的经济力量，如货币供给量、利率、贷款蜃等，对金融领域乃至整个经济领域的活动进行管理、控制和调节。在不兑换货币体制下，通常是中央银行拥有发行货币的法定权力。小央银行能够决定高能货币（伽）的供给，也就是经济中流通的通货以及各银行持有的在中央银行的储备。但是中央银行决不是货币供给的惟一决定因素。2.高能货币（1）高能货币的含义高能货币又称“基础货币”、“强力货币”，是指存款货币银行在中央银行的存款准备金与流通屮的现金之和。前者包括商业银行持何的库存现金、在中央银行的法定存款准备金

3、以及超额存款准备金。中央银行通过其资产负债表负债方式发行货币和吸收存款货币银行缴纳的存款准备金来创造高能货币。（2）高能货币变动的原因以及高能货币变动的基本等式高能货币存虽的任何变动都是以下一种或儿种原因影响的结果：中央银行持冇的政府债券增加（或减少），外汇储备存虽的增加（或减少），经过贴现窗口给商业银行的净信贷数量的变化。①在资本口由流动F,高能货币变动的基本等式为：Mh-Mh.=（氏-氏J+E（B；"；」+匕-L』其中D；为中央银行持有的政府债券存量，3；为外汇储备存量，为通过贴现窗口向银行所作的贷款存量，E为汇率，EB；为

4、外汇储备的木国价值。②在资木控制下，储备的变化就等于贸易余额彷，高能货币变动的基木等式为：Mh-Mh_t=（Df-必J+£（M）+仏-4J（3）屮央银行的资产负债表中央银行改变经济中高能货币数量的根本方法是从公众手中买进资产（如国库券）和向公众出售资产。这个变化会在中央银行的资产负债表中反映出来。如下表是1990年12刀美国联邦储备的资产负债表。表9-1中央银行的资产负债表资产（主要）负债（主要）1.黄金储备1.高能货币2.外汇2.金融机构存款3.对金融机构贷款3.其他4.政府债券5.其他二、中央银行的操作与货币基础货币当局通常

5、用来改变高能货币存暈的三种操作方法是：公开市场操作、再贴现操作和外汇操作。1.公开市场操作（1）公开市场操作是中央银行改变经济中高能货币数量的基木方法，中央银行川货币购买证券，货币就被注入了流通领域，导致公众持有的高能货币的供给增加；相反，小央银行出售证券会导致货币基础的收缩。公开市场操作是中央银行用来彩响经济中高能货币存虽的最重要的工具。原因是央行能够准确地预测这种操作对货币基础的影响。利用其他种类的操作，例如降低贴现利息率，央行就不能如此容易地准确预测政策变化对货币基础的影响。（2）公开市场操作、债券价格和利率债券是一段确定

6、的时间内约定每一时期支付一定金额的金融票据。永久债券是一种独特的没冇到期口的债券，每年固定地支付一定的金额。假设永久债券每年支付b,则债券的价bbb*7r+1+i(l+i)「(l+z)由此可得：债券价格与利率成反比。屮央银行在公开市场上购买债券，会导致债券的需求增加，从而债券的价格上升，而债券每年的固定收益b不变，所以市场利率会下降。2.再贴现操作（1）贴现与再贴现中央银行述通过贴现窗口向私人金融机构发放贷款，在这种情况下，中央银行不仅具有货币肖局的职能，而且还具有商业银行的职能。中央银行用来向商业银行进行贷款的利率称为贴现率。

7、小央银行购买私人企业的商业票据（短期债券）或债券，这一操作通常称为再贴现，它对货币的影响少公开市场操作相类似。（2）私人银行向中央银行贴现的目的私人银行向屮央银行贴现岀于两个口的：一是调整它们持有的现金储备，以免储备低于合意的水平或者低于屮央银行的管制所要求的水平;二是获取在市场状况有利于银行向客户贷款时进行贷款所需的资金。（3）贴现操作会导致高能货币的供给屋变化例如，假定私人银行体系经过贴现窗口从联邦储备借款1・5亿美元，表9-2所示的是经过这项操作后的联邦储备和私人银行体系的资产负债表。表9-2商业银行经由贴现窗口的借款资产

8、负债资产负债黄金储备+外汇联邦储备兑换券+1.5黄金+外汇来自公众的存款对金融机构的金融机构存款货币来口联邦储备的贷款+1.5贷款+L5美国国库证券美国财政部存款对公众的贷款+1.5其他负债其他资产其他负债在联邦储备的存款净值其他资产总资产+1.5总负债+净值+