永辉超市研究报告-粘贴3

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1、1,超市行业分析1・1成长性分析H1994年以來，我国社会消费品零售总额稳步增长，年均增速达15%（见表1）。分阶段来看，2008年以前，社会消费站零售总额基木维持在GDP的35%左右水平。2009年，社会消费品零售总额占GDP的比重上升2%,达37%；2010年社会消费晶零售总额占GDP比重达39%o趋势上看，消费占GDP的比重自09年后，呈上升状态。冃前发达国家消费占GDP的比重维持在55%-70%的水平。考虑屮国未来消费升级、内需更多地拉动GDP以及出口对GDP增长的贡献逐渐减弱，预计未來10年，社会消费品

2、零售总额占GDP比重或达到50%。如果:此时GDP名义增长达到14%（8%的实际增长+6%的价格变化），则社销总额耒来1（）年的年均增速能达到17%（相关做感性分析见表2）。表1：社会消费品零倍总额数据66666600000000000■社会消费品琴售总额（亿元）一社销总额/GDP资料來源：统计局表2：社销总额同比增速预测敏感性分析实际GDP增速GDP平减指数社销总额占GDP比重社销总额同比增速8%4%50%14.8%8%4%60%16.9%8%6%50%16.9%8%6%60%19.0%7%4%50%13.8%

3、7%4%60%15.9%7%6%50%15.8%7%6%60%1&0%6%4%50%12.8%6%4%60%14.8%6%6%50%14.8%6%6%60%16.9%5%4%50%11.7%5%4%60%13.8%5%6%50%13.8%5%6%60%15.9%资料来源：统计局社会消费品零售总额包括三块：批发零售贸易业社会消费品零售总额；餐饮业社会消费站零售总额和其他行业社会消费站零售总额。其中，批发零售贸易业社会消费品零售总额内部又分为：食品饮料烟酒;服装鞋帽、针纺制品;化妆品;金银珠宝；日用品;五金、电料;体

4、育、娱乐用胡；书报杂志；电子岀版物及音像制品、家用电器和音像器材；中西药品；文化办公用品：家具；通讯器材；煤炭及制品；木材及制品；石油及制品；化工材料及制品；金属材料；建筑及装潢材料；机电产品及设备；汽车。在我国的统计小，批发零售贸易业社会消费站零售总额基木维持在社会消费晶零售总额90%左右的水平，而且限额以上批发零售贸易销售额占批发零售贸易销售总额的比重逐年上升，09年达到41%,1（）年42%（见表3）。预计未來10年批发零售贸易业山社会消费品零售总额能继续维持在90%左右的水平，同吋预计限额以上批发零售贸易

5、业占批发零售贸易业销售额占比能维持每年增加1%,达到50%的水平。结合前述对社会消费品零售总额的预测，推知限额以上批发零售贸易业销售额年均增速可达19.5%。表3：批发零售贸易销售额占比和限额以上批发零售业销售额占比食品饮料、服装鞋帽和tl用品销售额的增长情况，口2002年以来，这三类产品的年均增速达14%（见表4）。表4：限额以上批发零售贸易业食品饮料烟酒；服装鞋帽针纺制品和口用品销售状况■限顿以丄扯发零售贸易业-食品饮料烟酒C亿元）■限做以卜加左零勞眉易业•甜装非幀针纺制品（亿示）■限找以上Kt发零售贸易业•

6、日用品（亿元）资料来源：统计局如果看限额以上食品饮料、服装鞋帽及口用品销售额占限额以上批发零售总额的比重，这个数值由2002年的58%下降到2010年的24%,平均每年下降4.3%（见表5）。这么人幅度的卜-降主要受到居民汽车和原汕消费的高速增长：2003年以來，汽车消费的年均增速29%；原汕消费的年均增速18%。如果看限额以上食品饮料、服装鞋帽及口用品销伟额占除汽车和原油消费的限额以上批发零售总额的比重，这个数值是由2003年的63%下降到10年的44%,平均每年下降2.7%。考虑未来10年消费结构的不断升级，

7、同时大众消费品消费价值的升级，预计限额以上食品饮料、服装鞋帽及LI用品销售额占除汽车和原汕消费的限额以上批发零售总额的比重每年平均卜•降1.5%,达到29%。如果未來10年，汽车消费的年均增速10%,原油消费年均增速6%,则限额以上食品饮料、服装鞋帽和F1用品销售额年均增速可达19.7%：其中，实际经济增长贡献8%；价格因索贡献6%；居民消费占比提高贡献3%；零售行业集中度提高贡献2.5%；屈民消费结构升级贡献-10.1%；汽车和原油消费增幅放缓贡献10.3%（相关敏感性分析见表6）。表5：限额以上批发零售贸易业

8、食品饮料朋酒；服装鞋帽针纺制品和FI用品销售占比状况■限额以上食品饮料、服装及口用话占限额以上低发零售总额比重■食品饮料、脈装鞋喟及日用品销售占刃除合主和原塔沔费的批零俏售总额比宣资料來源：统计局表6：食品饮料、服装鞋帽及口用品销售增速预测的敏感性分析限额以上食品饮料、服装鞋帽及日用品销售占扣除汽车和原汕消费的批零销售总额比重汽车消费增速原油消费增速限额以上食品饮料、服装