金融经济学基础

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1、金融经济学原理教案第1章引论1.1金融风险与金融经济例：一美国公司于2003年3月10口向英国公司出售价值为50万英镑的商品，按交易合约，英国公司3个月后即6月10日以英镑支付货款。3月10日的3个月远期汇价为$1.344/£，丁是签合约：6月10日卖出50万英镑。6J]10日美元价值为$672000=£500000x$1.344/£。若6月10日即期汇率$/£上升，汇价下跌，如$1.300/£,合约报酬为正。若6月10日即期汇率$/£卜•降，汇价上涨，如$1.351/£,合约报酬为负——金融风险。金融风险：由于某种金融变量的不确定性所带来的资产损失。金融风险管

2、理：金融变星的不确定性所带来的资产损失的口标控制，口标是减少损失增加收益。金融风险管理的工程方法：金融丄程。金融工程的工具或金融衍生产品：远期，期货，期权，互换等。例（续）：建立一个50万英镑的看跌卖权，执行汇率为$1.344/£,即购入一份卖出50万£的卖权合约。若6月10F1即期汇价$/£下跌，选择执行合约。若6月10日即期汇价$/£上涨，选择不执行合约，而按即期汇率出售50万£。金融经济学：关于金融衍生产品的经济学，是货币经济学的延伸与扩展。金融经济学的核心问题：金融衍生产品定价1.2金融衍生产品基本概念1•远期合约：交易双方同意在将来某•确定的日期按规定

3、的价格买入或出售•定数量某种资产的协议。远期合约多头：买入资产一方。远期合约空头：出售资产一方。标的资产或基础资产：合约所交易的资产。合约价格:现在规定的标的资产在将来某-确定日期的买卖价格,或交割价格、执行价格。标的价值：标的资产数量x价格合约报酬：远期合约到期价值，合约报酬=（合约价格一到期时即期价格）X标的资产数量如上例，若到期6月10日即期汇价为$1.300/£,则合约报酬为（1.344—1.300）X500000=$2200空头方盈，多投方亏。注：合约报酬是合约价格与即期价格对照所产生的价值。远期价格：使合约现在的价值（或报酬）为0的合约价格。如上例，

4、合约3个月期英镑的美元交割价格为$1.344/£。已知现在即期价格为$1.342/£。已知美元利率为4%,英镑利率为3.5%。美元贴现为1.3441+^2x0.04=1.3307英镑贴现为1+苑xO.035=0.9913。1.3441+3/xQQ413307因此，汇率的现价应该是一半=411=1.342,刚好等于现在即]0.99131+3^x0.035期价格$1.342/£。因此，合约现在的价值为0,因此，交割价格$1.344/£就是合约的远期价格。作业：上例中，假设合约3个期交割价格为$1.320/£,现在即期价格为$1.342/£，美元利率为4%,英镑利率为

5、3.5%o问，合约现价值是多少？该交割价格是否为合约远期价格？现在合约双方谁亏谁盈？这份合约谁愿意签谁不愿意签？最终能建立这份合约吗？发现价格：远期合约可以发现远期价格。标的变量：标的资产的即期价格，包括到期时的即期价格。注：合约报酬是标的变量的函数。2•期货：定义：期货合约是买卖双方签订的一种标准化协议，协议规定在将来某个确定的口期按规定的价格买卖某种资产。标的资产：合约交易的商品或金融资产（债券，货币等）。期货价格：期货的远期价格。交割时期或期货合约期：标的价值：分类:商品期货利率期货股指期货标的资产商品债券货币（如美元）标的变量价格利率股指期货价格货币单位

6、/单位商品货币单位/100单位•年货币/股指单位标的价值价格*数量债券*（1+利率）n期货价格*股指数交易方式交割交割或结算结算资产流向买方（多头）买方（多头）买合约流出（空）卖合约流入（多）例：S&P500股指期货：期货价格，500美元/1S&P500标的价值，500美元/S&P500XS&P500交易方式：期货到期之前买卖平仓，或期货到期吋买入标的资产，前者为多。3•远期和期货比较最主要的区别：期货合约具有交易性和流动性，而远期合约没有。原因：期货的标的资产，至U期期限标准化,而远期根据需要灵活地调整。远期和期货的特点远期期货1•到期前不能买卖具有流动性，到

7、期前可以买卖2.合约内容可协商；场外私下交易合约的内容标准化；在交易所交易3•有违约风险没有违约风险4.设计合约的成本高（中介的利润）成本低4•期权或选择权看涨买权：持有者以某种特定价格买入或放弃买入某种资产的权利，这种购买权中止丁某一特定日期。例：美国公司向英国公司购买50万英镑的商品，美国公司3个月后以英镑支付货款。美国公司预期英镑兑美元汇价上涨。于是建立一个看涨买权，期权期3个月。执行价格$1.34/£,标的资产50万英镑。标的价值：$1.34/£X£500000=$670000。3个月后，若英镑汇价果然上涨至$1.35/£,选择执行期权，期权价值为$1.

8、35/£X£500000