中国宏观对冲研究院：港交所收购LME面临两难任务

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1、摘要:香港交易及结算所有限公司(HKEx.简称港交所)为了争取伦敦金属交易所(LME)的会员批准它对LME发起的14亿英镑现金收购,不遗余力地对后者做了说服工作。香港交易及结算所有限公司(HKEx,简称港交所)为了争取伦敦金属交易所(LME)的会员批准它对LME发起的14亿英镑现金收购，不遗余力地对后者做了说服工作。港交所力求使这些会员相信,它并不听命于北京方面。与此同时，港交所称，它能够说服中国政府作出重大让步，比如批准LME在华设立仓库和允许更多中国企业在LME交易。港交所与北京方面的关系可谓既〃远〃又〃近〃，该所行政总裁李小加(CharlesLi)努力为这种双重关系进行了辩护

2、，尽管这种关系中可能存在着自相抵触。据这项交易的知情人士透露，李小加竭尽全力地说服LME董事会相信港交所不受中共的干预。一位接近LME的人士表示：'他们无数次地向我们保证，这是一家香港实体，不是中国内地实体。〃但部分LME会员仍对港交所会将LME纳入囊中的前景感到不安。LME拥有135年历史，是全球金属市场的核心所在。在港交所的13名董事中，有6名由香港政府委任。香港政府也是港交所的最大股东。不过，在经过数周会商以后丄ME董事会上周还是决定向会员推荐港交所发出的收购要约，而不是美国竞争对手洲际交易所(ICE)发岀的要约。这等于是对港交所的治理投下了信任票。知情人士表示,英国政府也暗

3、示不会反对这项交易。香港虽是中国的一部分，却拥有独立的司法，而且除了国防和外交事务以夕卜,在其他各方面拥有自治权。这项交易完成后，LME仍会留在伦敦，由英国金融服务管理局(FSA)监管。港交所市场发展科主管罗力(RomneshLamba)表示：〃港府任命的董事均未曾利用自己的地位来影响我们的战略或业务，均未曾说过’这么做有利于港府'、更不要说有利于北京了。有人担心中国政府控制了我们或鼓励我们收购，这种担心完全没有根据。〃不过，港交所的股东并不担心北京方面可能以某种方式利用LME来影响价格。相反，他们担心港交所作为一家独立的香港集团，缺乏必要的政治影响力来说服北京方面允许它进入内地市

4、场。周一，由于投资者认定港交所在收购LME上岀价过高，港交所的股价下跌了4.5%。港交所之所以报出这么高的价格，在—定程度上是因为它过于相信自己有能力打入内地市场。投资者担心，香港不受北京方面干预意味着，港交所不一定能从中国内地获得想要的资源。多年来丄ME—直试图说服北京方面允许它向中国内地仓库交割金属(这是工业界客户的一项重要要求)，但未取得任何进展。即便是港交所的对手、有中国国企持股的香港商品交易所(HKMEx),也未能在中国内地建立起燃油储存设施——尽管它有那么一层关系。曾在港交所担任5年董事、直到2008年才离任的公司治理活动家戴维•韦伯(DavidWebb)认为z港交所〃

5、不一定能在中国有意向所有人敞开大门之前先行打开中国的门户。"如果允许中国企业在LME直接交易z那将标志着中国大幅放松资本管制。中共决不会轻率地采取这T故法。不过，李小加上周五向英国《金融时报》表示：〃付出这样的价格、同时又没搞扌店一个基本的问题(即说服北京方面允许其在内地市场扩张)，这当然不是每个人都乐意做的事情。”港交所的发展方向，会与上海期货交易所(SHFE)发生冲突。上期所的交易品种包括可在中国内地市场交割的贱金属合约,该所目前正在拓展国际业务。中国内地的期货交易所——分别位于大连、上海和郑州——相互竞争，都想让中国证监会(CSRC)批准其上马新的大宗商品合约。一位接近上期所

6、的人士表示，该所与证监会关系密切，不会不经抵抗就任由其香港竞争对手在自己的地盘上攻城拔寨。知情人士透露，感觉到风险的港交所已聘请包括江西铜业(JiangxiCopper)和五矿集团(Minmetals)在内的中国国有交易商，代表其游说证监会。记者联系不上江西铜业请其置评。五矿则拒绝置评。罗力表示，港交所必须谨慎行事，避免激怒上期所。〃如果我们闯了进来、试图吞掉他们的地盘，那我们最终将一无所获。他们有能力吃掉我们，让我们的战略落空。"杰里米•格兰特(JeremyGrant)新加坡补充报道