宏观审慎视角下的外债管理问题研究

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1、宏观审慎视角下的外债管理问题研究【摘要】I•八届三屮全会明确提出，要冇序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系。随着我国经济对外开放和市场化程度持续提升，特别是资本项目可兑换不断推进，构建宏观审慎框架下的外债和资本流动管理体系，防范跨境资金流动风险成为为前的一项重要工作内容。【关键词】外债管理资木项目一、我国外债管理现状(1)外债管理呈现多头化。长期以來，我国对外债实行规模控制、多部门分工监管的管理模式。发改委负责制定国家借用外债计划，确定外债总规模和结构调控指标，财政部负责主权外债的签约和使用，人民银行负责人民币外债的管理，外汇局负责全口径外

2、债的统计监测及境内机构短期外债指标的核准，商务部门负责批准外商投资企业合同和章程，核定与企业外债有关的投注差管理。这种多头管理模式，既有按照外债类型、债务人性质，又有按照外债币种等分类，极易引发市场主体的政策套利行为,造成利用政策之间不统i或政策漏洞，谋取利益。(2)中外资企业对外借债差别化。目前，我国对外资企业借用外债仍遵循“投注差”管理，在“投注差”范围内，企业可口行举借外债，即使用完“投注差”额度，企业也可以通过增加投资额的方式增加可借外债额度。而中资企业举借中长期外债，由国家发改委批准，举借短期外债由外汇局核定指标。在结汇方面，中外企业也存在显著差别，外商投资企业外债资金可以结汇使

3、用，而中资企业外债资金未经批准不能结汇，极大的限制的外债资金的使用范围。显然，中资企业借用外债的难易程度和外债规模受到更多限制，影响到中外资企业之间的公平竞争。(1)外债期限结构管理不一致性。目前，我国对中长期和短期外债实行分类管理，其中外商投资企业的中长期外债在“投注差”范围内按发生额管理，而短期外债则按余额管理；中资企业借用中长期外债需由发改委审批，按发牛额管理，而借用短期外债只需外汇局核足指标，按余额管理。这种管理模式，使得企业更愿意借用短期外债或是通过延期的方式变相借入长期外债，成为外资企业热衷的融资手段之一。(2)本外币外债管理政策不统一。目前，人民银行和外汇局的人民币外债管理政

4、策并不完全一致。一是统计口径上，以外币计价结算的90天以上远期信用证、海外代付等，占用银行短期外债指标,而以人民币计价结算的远期信用证等暂未纳入现行外债管理。二是在对或有债务管理上，根据人民银行规定，银行可以为客户出具境外项目建设和跨境融资等人民币保函，但不纳入现行外债管理，而从外汇管理角度，境内机构提供人民币对外担保，原则上按现行对外担保管理规定操作，即人民币融资性对外担保应纳入融资性担保额度管理范围，即实行外债管理；三是外汇局对短期外债实行余额管理，中长期外债实行发生额管理，并且开立专户管理。对人民币外债，则不分期限长短均按照发生额计算总规模，虽然原则上参照现行外债管理规定操作，但无需

5、开立外债专户，无需登记及还本付息核准，企业如不按照合同约定的用途使用资金，监管部门无法全面监管其用途和流向。二、构建宏观卅慎的外债管理思路和方法（一）总体思路以外汇管理理念和方式“五个转变”为指导，以服务于推进资木项目可兑换和防范跨境资金流动风险为中心，强化市场导向作用，由借债主体根据自身融资需求及清偿能力借用外债；在宏观审慎原则下，实行外债比例自律管理。（二）具体措施（1）进一步完善外债全口径监控体系。明确境内机构対非居民承担的债务，无论形式和币种，均应纳入外债范畴。一是将人民币形式外债纳入统计，探索将各种类型的人民币对外负债纳入外债统计监测，建成既包含外币负债又包含人民币负债的全口径外

6、债统计监测体系。二是将外商投资企业已分配未汇出利润纳入外债管理，通过总局网上服务平台建立外商投资企业未分配利润登记管理系统，由企业自行办理未分配利润的登记、使用及汇出，外汇局通过对登记数据的分析监测，加强对外商投资企业未分配利润的实时统计和监管。三是将或有债务纳入外债统计体系中，对外担保或外保内贷作为或有债务的数据来源。（2）实施在规模控制下的比例自律管理。在宏观层面上，实行规模控制，借鉴国际通用的外债风险衡量标准，结合国内经济发展以及国际国内形势，将负债率和债务率作为核心管理目标，明确国家外债总量，确保人民币外债与外汇外债总量在合理控制范围内。在此前提下，实行比例管理。一是对金融机构外债

7、，首先银行要满足连续两年无重人外汇违规和行政处罚行为，在外汇管理规定考核中为A类。英次，要满足资本充足率、资产质量、资产负债比等•系列监管指标和健全完善的内控制度、风险承受能力，第三，耍确有真实性需求，外汇资金来源与运用匹配合理，在此基础上，将银行外债规模控制在外汇净增产的2倍以内，并结合国际国内经济形势和产业结构调整，适时调整比例系数，引导跨境资金有序流动。二是实行中外资企业外债管理平等，借鉴大连、平潭等地区试点经验,