二、行情运行趋势与市场可能呈现特征分析

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1、第二讲行情运行趋势与市场可能呈现特征分析一、行情运行趋势预测口上证综合指数于10月10日在回调至1400点Z后收出第一根携量的中阳线，截至到11月25F1共33个交易R的行情中，期间上证综合指数共收出6根实体超过近30点的大阳线，且市场筹码平均换手率在1400点下方出现了显著放大迹彖，特别是11刀份下旬以来，市场成交水平更是成倍放大，意味着股指在下跌金1400点整数关口下方Z后，一批大资金明显冇逢低不断收集廉价筹码的迹象。因此，从技术上来看，笔者认为，可将上证综合指数于9月中旬期间向下跌穿1400

2、点的走势，看作是一段主力资金诱空性行情，照此计算，后市股指反弹高度大致在1500点一带[即1400+(1400-1300)=1500],但鉴于前期市场在1480点上方集中了大量被套牢筹码，因此年末期间股指一旦有机会上行至1480点上方，将再度进入较大风险区域，此后股指将而临再回调风险，但1400点应是上证综合指数在12月份行情中运行的中轴位置。操作上，建议后市在1480点上方应坚决先清仓出局观累。二、市场可能呈现特征1、市场定价机制的转变将继续对股价结构调整产生显著影响由于“国有股流通历史遗留问题

3、越早解决越有利”已渐为市场认可，特别是未來推出的创业板市场可能采用全流通的模式，因此实际上，市场已渐渐对全流通产生预期，并在很大程度上指导和影响投资决策的过程。另外，QFII制度的正式实施，以及QDII制度在未来吋间内的可能推出，意味着沪深股市与国际化接轨的步伐正在提速，毫无疑问，与以往存在显著差别的是，我国证券市场己不再是一个封闭的市场。因此，上述两个重要因素的存在，已导致国内证券市场的定价机制较以往相比发生彻底改变。而在冃而市场股价结构依然比较混乱的情况下，意味着市场定价机制的转变将继续对股价

4、结构调整产生更进一步的影响。故从长期来看，上市公司的盈利能力、市场竞争地位、现金流、成长性以及分红派现率将成为对应股票价格定位的最主要标准。2、市场投机气氛将会有所升温众所周知，在今年前十个月行情的操作过程中，除了基金机构主力可能能够获得不错的收益之外，市场屮其他的参与各方在实现效益方面都不尽如人意，甚至普遍出现负收益。因此，在年末市场运行氛围将有望出现一定程度冋暖的情况下，券商机构及民间游资等市场参与主力为了能够在年底交出一份尚能满意的“答卷”，他们应该会努力抓住全年的最后机会。而在“核心资产”

5、的大部分筹码都已经被基金锁定的情况下，超跌股筹码无疑是其他机构主力资金更冇理由关注的次优对象，因此，这将很可能导致年末的市场投机气氛会有所升温。3、市场机会将主要集中在〃非核心资产〃沪深综合指数自11月下旬以来展开的强势反弹行情显示，推动此轮股指回升的主要动能并非场内存量资金所为，而很可能是场外的民间游资、甚至是“过江龙资金''的快速拉高建仓行为所致。因此，在今年前十个月的行情中“核心资产"的股价累计涨幅普遍已经不菲的情况下，后续入场资金将不得不选择走势严重超跌的“非核心资产''作为自身的建仓对象

6、。因此，预计年末的市场机会将很可能主要集屮在地域板块、近几个月上市的定位较低的次新股、具冇置Z死地而后生潜力的超跌T族股票及基木面尚可的中、低价科技股。4、“跳水〃庄股可能会再度出现历年行情特征表明，由于很多市场参与资金年底都面临结帐或回笼的压力，因此年末往往是市场参与者“资金链断裂”最容易爆发的集中时间段。故在两市盘屮依然存在部分股价被严重高估的情况下，随着股价结构调整行情的进一步延续，部分股价“畸高”的个股在年末将很难逃脱演绎“跳水行情”的命运，并不排除关联个股“跳水行情”存在联动的可能。因此

7、，投资者在年末的操作过程中应吋刻不忘冋避此类个股的冋调风险。5、抢反弹波段操作应是主要操作策略由上述可知，既然将此轮股指上涨行情定位为超跌Z后的回升性反弹，冃年末市场机会将很可能主要集中在投机类个股上，因此就不宜对存在市场机会的个股反弹高度抱冇过高的预期。事实上，在沪深证券市场历史遗留问题具体解决方案尚未明朗之前，新介入市场主力资金也不可能将投机品种的股价拉得过高，对超跌股做波段性反弹行情无疑是更明智之举。故对普通投资者而言，在年末建议主要宜采取波段操作策略，适当降低盈利预期，但可对超跌板块类个股

8、采取轮动操作的策略，从而获取满意的投资收益。（撰稿：天一证券研究所张冬云）