我国国际储备管理探析

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1、我国国际储备管理探析□作者：邵书怀作者单位:苏州经贸职业技术学院国际经贸2007年第10期字号：【人中小】♦中图分类号：卜、713.5文献标识码：A内容摘要:国际储备是-•国平衡国际收支、维持汇率稳定及应付紧急支付的重耍资产。储备规模是否适当、储备结构是否合理，对悯国民经济及国家安全有着重要的影响。近年来随着我国经济的窩速増长，国际储备迅速増加，比風其他国家的数据，我国国际储备在规模和结构I：都存在一系列问题，完善我国国际储备管理成为目前理论探讨的热点。关键词：国际储备管理规模管理结构管理储备多元化国际储备是

2、一国货币当局或官方持有的用于平衡国际收支、维持汇率稳定以及应付各种紧急支付，在国际上被普遍接受的一切流动资产，其构成-般包括黄金储备、外汇储备、储备头寸和特別提款权。国际储备的规模和结构如果不巴，就会影响其功能的发挥，尤其在各国普遍实行浮动汇率以来，国际外汇W场剧烈动荡、金价暴涨暴跌、国际游动资本到处游荡、国际金融市场动荡不安，这在客观上要求各国对国际储备加强管理。我国国际储备的规模分析在国际储备中，储备头寸和特别捉款权是国际货币基金纽织分配的，黃金储备比例较小（一般在3-5%）,所以外汇储备资产管理就成为国

3、际储备管理的主要内容。（一）外汇储备适度规模的理论分析从理论上來讲，影响一国外汇储备的主要因索有进口用汇、外债规模、汇率干预需要、外商投资利润返冋、居民用汇需要、应付突发事件等因素，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。根据上述影响外汇储备的需求因素，适度外汇储备规模数值二3个月进口额+100%短期外债+外商投资10骼利润返回+居民用汇需求-其他。以2005年我国和关数据为基础，-般认为保持3个片进口额即1650亿美元即可，但考虑到提前付汇及重要战略性商品价格匕涨等因素，应维持6个丿J进口额为宜,即3300

4、亿类元；2005年末我国的外债余额为2810.45亿类元，其中短期外债余额为1561.43亿萸元;汇率十•预方而，虽然我国实行的是冇管理的浮动汇率制度，但汇率的浮动区间并不人，所以用于这方而的外汇需求人约500亿左右即可；到2005年底，我国实际利用外资达到6200亿美元，外商直接投资的平均利润率如按10%计算，外商投资利润返还需川汇620亿美元左右；满足居民、企业特殊需耍的外汇需求，考虑到我国个人用汇制度的放宽和居民境外投资政策的刺激，结合历史数据，估计600亿美元左右即町：应付国际环境及其他突发事件的特殊

5、性外汇需求，根据近年來国际局势动荡、恐怖事件频发、石油等重要战略资源价格暴涨等因素，估计需婆外汇储备600亿左右。综合以上各种因素，目前我国外汇储备的适度规模应在6700亿美元左右。外汇储备适度规模是一个动态概念，要随各种影响因索的变化而随时调整变化。因此，可以说我国目前适度外汇储备规模应该在6000-7000亿之间比较合适。而截金2006年2月，我国外汇储备已达8536亿美元，成为世界第一外汇储备国。因此，无论从哪种观点來说，我国的外汇储备规模都偏人了。（-）外汇储备过量带來的问题1•持冇外出储备机会成本过

6、高。巨额外汇储备，意味着相对应的国民储蓄从国民经济运行中沉淀下來,没冇参与国尺经济的运作，而对改革中尚存诸多解决历史牺疾的巨额资金缺口等问题，处于高速增长时期的我国以较低的利率借钱给国外政府使用，在总体经济效率上是-•种浪费。另外我国外汇资产多定购买外国的国债等有价证券，其中占比匝很大的美国国债平均收益率处于2%-3%左右的低水平，而同时期外商在我国的投资冋报率却在10%左右，这使得我国外汇储备的机会成本非常高。2.不利于保持独立的货币政策。夕卜汇储备増加导致央行的外汇占款増加，基础货币投放规模亦相应扩大，自

7、然影响物价稳疋。即使央行为了缓解由此带來的通货膨胀压力而采取经常性的“对冲”操作，也不能从根本上解决问题。近年來，山于外汇储备迅速增加，基于外汇占款的基础货币投放己成为央行基础货币投放的主要渠道。如按一年期央行票据利率1.9%的水平计算，央行每年为’‘对冲”操作要支付一笔不菲的成木。所以，“对冲”只能说在一定程度有效，但不应该作为日常政策工具而无限期、无休止地使用。3.外汇流入増加人民币升值压力。近儿年我国外汇储备快速增长的主要原因是“双顺差”形成的，无论是经常项目还是资本项目的外汇流入，都会造成人民币升值的

8、压力。另外，大量国际游资流入我国，虽因我国人民币汇率浮动区间限制而未形成人的冲击，但对其他一些以人民币标价的资产产生了较大的影响，不利于我国经济稳定发展。我国国际储备的结构分析（一）国际储备资产结构不合理目前我国黄金储备仅占外汇储备的1.3%,远低于其他发达国家3%-5%的-•般标准。外汇储备多黄金储备少的格局带來了很多问题。首先，对国际储备价值形成威胁。在近40个月中，以美元计价的国际黄金现货价格