新股交易制度范文

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1、新股交易制度范文　　过会即给批文发行人可自主选择发行窗口《意见》规定发行人过会并履行会后事项程序后即核准发行发行人和主承销商自主选择时间窗口核准文件有效期放宽至12个月未来新股发行节奏有望由市场自主调节从而实现一级和二级市场的供需平衡　　进一步提前招股说明书预先披露时点《意见》规定了“发行人招股说明书申报稿正式受理后即在中国证监会网站披露”进一步提前了招股说明书的预披露时点以尽可能地给予社会各界足够多地时间发现问题充分发挥社会的监督作用防患于未然　　IPO在审企业可申请先行发行公司债鼓励探索发行普通股之外的其他股权形式或

2、以股债结合的方式融资这为优先股的推出预留了政策空间　　证监会审核期限缩短为三个月《意见》规定中国证监会自受理证券发行申请文件之日起三个月内依照法定条件和法定程序作出核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定　　这条是此次意见稿非常重要的提议在实际操作过程中证监会三个月内审核期限是非常紧张的这就使得证监会只有时间进行合规性审查比如材料是否有缺条件是否符合等没有时间进行实质性审查比如判断企业未来盈利趋势等　　进一步推进存量发行《意见》指出发行人首次公开发行新股时鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让增加新上市公司可流通

3、股票的比例老股转让后公司实际控制人不得发生变更老股转让的具体方案应在公司招股说明书和发行公告中公开披露发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量新股数量不足法定上市条件的可以通过转让老股增加公开发行股票的数量新股发行超募的资金要相应减持老股　　强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务加强对相关责任主体的市场约束破发与减持挂钩这一规定的初衷可能更多的考虑了投资者的利益但其实造成新股破发的原因有很多除了发行市盈率过高还有二级市场的走势波动等因素所以我们认为这条规定略显严苛另外作为发行人的主要股东当市场价低于发行价而

4、公司价值未能在二级市场得以体现时其减持的意愿本身也是较低的　　另外《意见》加强了对相关责任主体的约束惩罚力度规定发行人及其控股股东应在公开募集及上市文件中公开承诺发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏对判断发行人是否符合法律规定的发行条件构成重大、实质影响的将依法回购首次公开发行的全部新股且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份　　强化对相关责任主体承诺事项的约束证券交易所将加强对相关当事人履行公开承诺行为的监督和约束(.)对不履行承诺的行为及时采取监管措施　　进一步提高新股定价的市场化程度改革新股发行定价方

5、式新规下新股发行价格由发行人与承销的证券公司自行协商确定另外这次改革对新股定价取消了　　“25%规则”限制此次意见稿仅对于拟定的发行价格(或发行价格区间上限)的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的要求发行人和主承销商在网上申购前应发布投资风险特别公告须明示该定价可能存在估值过高给投资者带来损失的风险并细化了必要的提示内容这一变化给之前因行业划分等原因导致个别新股发行市盈率被严重压制的现象不复存在　　扩大询价对象主体这部分内容《意见》相较征求意见稿重新做了修订规定公开发行股票数量在4亿股以下的提供有效报价的投资者应

6、不少于10家但不得多于20家;公开发行股票数量在4亿股以上的提供有效报价的投资者应不少于20家但不得多于40家网下发行股票筹资总额超过200亿的提供有效报价的投资者可适当增加但不得多于60家有效报价人数不足的应当中止发行　　《意见》减少了报价的机构投资者的数量给予中小投资者更多的参与机会另外结合10%的剔除报价由于有效投资者家数比较有限所以每家可以拿到的股份数量较多而且报高了价格就会被剔除这样报价必然会往低报这可以部分解决发行价过高的问题　　强化定价过程的信息披露要求发行人和主承销商应制作定价过程及结果的信息披露文件并公

7、开披露审慎确定发行价格信息披露遵循八字真言——、准确、完整、及时　　改革新股配售方式引入主承销商自主配售机制引入主承销商自主配售机制有利于建立发行人、主承销商及投资者之间的制衡和长效博弈机制使得主承销商在发行时需要同时关注前端发行人与后端投资者的利益从而缓解了过去定价时主承销商较多偏向发行人利益的情况并有利于最终的合理定价　　调整网下配售比例强化网下报价约束机制《意见》调整了网下配售的初始比例增加了网下投资者的配售量即公司股本4亿元以下的网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%;超过4亿元的网下配售比例不低于本次公

8、开发行股票数量的70%余下部分向网上投资者发售既定的网下配售部分认购不足的应当中止发行发行人和主承销商不得向网上回拨股票由于目前A股市场机构投资者的比例不断增大所以网下配售的比例也在相应的增加　　改进网上配售方式——不完全的市值配售机制网上配售方式的规定《意见》跟征求意见稿相比做了大的改动采取不完全的市值配售机制除了