金友期货经纪有限责任公司

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1、金友期货经纪有限责任公司JINYOUFUTURESBROKEAGECO.,LTD.研究发展部：陈婕星2009年06月14日星期日油脂进口施压，外强内弱格局或将延续一、行情回顾11

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3、■-d1■■呻豆油1001走势图80007900780077007600750074007300720071007000Z79—600ZII—9—600Z(二—9—1Z6—9—600Z8—9—600Zg—9—lz寸—9—600Ze—9—lzZ—9—600ZI—9—600Zzz—g—600z9z—g—600zgzglzzz—g—600zIZ—g—600z02—g—lz6I—gl600z8I—9—600Z919l

4、zy9600Zel—g—6oozE—g—600z二—gl600z•oc—g—lz木周油脂詁种表现较为弱势，然而原油的表现却相当强劲，外强内弱的格局较为明显。笔者认为，下周外强内弱的格局难以有所改观，油脂类胡种继续盘弱的概率极高。二、基本面解析［本周聚焦］5月大豆到港降至396万吨,6月升至462万吨中国商务部对外贸易司发布预报称，预计5刀中国大豆到港约为396力吨,比此前预测冇所调降；同时预计6月大豆到港将上升至462万吨。上月末，商务部对外贸易司预报称，5月预计中国大豆到港约达创纪录的429万吨，6月预报到港约411万吨。因4月进口量已接近历史高位，4月下旬屮国商务部曾对大豆和油菜籽进

5、口发布预警通报。中国4月大豆进口达371万吨，同比增长55.2%,环比微增0.7%0美国农业部周三下调旧作大豆年末库存，但降幅符合分析师之前的预期USDA在6月供需报告中下调美国2008/09年度大豆年末库存至1.10亿蒲式耳，较5月预估的1.30亿蒲式耳减少2,000万蒲式耳。同时农业部分别上调出口和压榨量预估各1,000万蒲式耳。分析师之/而预期大豆年末库存在0.99-1.30亿蒲式耳之间。阿根廷地区08/09年度大豆产量预计仅有3200万吨在阿根廷，阿根廷农业部发布的周报显示，截止到6刀4日，阿根廷2008/09年度大豆收割工作已经完成了98%o阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计今

6、年大豆产量只有3200万吨。印度因国内库存大幅上升，可能减少进口DipakEnterprise经理GovindlalG.Patel2日表示，印度在国内库存大幅上升后可能减少进口。Patel称，截至5月份的7个月时间里，印度食用油库存可能大增55%,至170万吨，超过了110万吨的正常水平。菜籽收购工作陆续展开，收购价3700元/吨近FI国家委托的中央直属粮油企业和地方油脂企业托市菜籽收购工作陆续展开，除四川地区外，各企业挂牌收购价格均为3700元/吨，但不同企业对水杂含量的要求略有差异。总结：此前有传闻称，中国商人取消了两船美国大豆，因美豆价格快速拉高。而商务部方面调低了5月的大豆到港量

7、，进一步验证了先前的传闻。然而，商务部对大豆和油菜籽进口的预警，也强化了进口量对油脂价格存在的隐形压力。而口前正处于食用油消费的淡季，在庞大的港口库存被消化之前，国内油脂仍摆脱不了弱者的阴影。木周公布的美国农业部6月供需报告中，下调了1「1年度的大豆库存，显示08/09年度阿根廷地区的大豆减产，令世界人豆市场陷入了供不应求的格局，也进一步提振了世界各国对美豆的出口需求，这一影响因素，支撑美豆维持强劲的上升格局。再看其他两个油脂品种，棕稠油方而，前期的季节性消费题材已经被慢慢淡化，取而代Z的是印度地区的进口放缓，炒作题材逐渐由偏多一方向偏空转变,也使得棕油走势相对较弱。而菜籽油的影响因索则

8、较为复杂，一方面是收储带來的政策利多，一方面是消费淡季带来的需求不旺，多方博弈主导其農荡偏弱的格局。［重要数据］1、CFTC基金持仓数据CFTC基金净多占比变化00%00%00%00%00%00%00%00%00%00%50.40.30.20.10.0.-10.-20.-30.-40.6—9—6002Ig—g—600z0Z丄—600Zmooz0—6—8000寸Z—9—800Z91—T800Z91018002宥丄IZOOZ8T6—A00ZomoozI—HOOZ0Z—7Z00ZZIZI900ZC—2—900Z92—900Z9I—9—900Z1—9003pZISOOZ81—0-—90026—8

9、—goozI"g—goozw—7gooz二—〒goozz—u—soz一CM—8丄0002—9—寸00Z9—p丄002疝丄丄000—人豆基金净影占比—原汕基金净务占比—豆油基金净影占比从截止至6刀9日的cftc基金持仓情况来看，大豆基金多单与空单均出现小幅增加，基金净多出现小幅下降，至27.89%；豆油也出现基金净多小幅下降至11.61%的情况；然而，变化的幅度都是相对较小，显示目前市场仍维持上周的偏多观点不变。2、油脂现货报价油脂现