当前宏观经济应直面三个关键问题

《当前宏观经济应直面三个关键问题》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、当前宏观经济应直面三个关键问题2014-07-01任泽平先生曾在智囊部门工作，现加盟国泰君安证券公司继续从事宏观经济研究。他在本文中概要提出了分析当前经济需要回答的三个问题，角度别致。对于中国经济未来增速，他认为以5%左右比较适宜。他的这些提法和判断是否确切，可资讨论。亚夫■近年来，宏观经济形势分析领域对三个关键性问题展开了广泛的讨论。第一个关键性问题是，近年经济持续下行的主导性力量是什么？对这一问题的回答已接近达成共识，是长期潜在增长率下降。■第二个关键性问题是,增速换挡后新的增长平台是多少？目前对这一问题的回答还存在广泛的分歧和误解，但答案已逐渐水落石出，是5%左右。■第

2、三个关键性问题是，中国经济将以何种方式到达新的增长平台？危机倒逼、衰退倒逼还是平滑过渡？目前还没有答案。■我们深信市场经济的理念已经在人们心中扎根，中国经济能够转型成功，但这个过程可能会存在曲折。毫无疑问，改革是唯一的出路，中国经济将会“真改革、微刺激、大复苏”，不会“假改革、真刺激、大衰退”。中国増速换挡成功后新的增长平台•位庄1412132—I疗:已UTljHF坨b常甘‘丁昭r：Gipf£专QRH.5%£-一二成功追赶经济体的追赶进程和典璽事实■s□XUS4»s■・•4>s1WIME任任Iswn-21K3□Bfr>413usHJ割立小6IttaacflF^risnmn

3、-4Q«t®tO7b4SMf>2(%)eub(St上bio414h?3)t环〉lar-uizz于7号ur/4-uu:于讥厅ax;^3>u;带u>年WUL5-3XD年2：片〔4Zin4-21W：1片20年««(%>4U37AUBJ4ABM!%>tni>4QGakumi&4a-iIUfKxsue21713UH)27214wofllS^.Kf斜建小gr•GT于7X7Mf712•zTH»aIRRbDODZX24r»CT23IL7ionuno122^1III3>n任•厅3fl4JI13OB512房市调整将导致地方政府可用财力減少2万亿元左右2013^2014#氏・gfj比3CH3仪化砺

4、4^51人68X93a^it737074®S11J4Jy!06€7-1!744ft建哄人w4£££7-1361堆方人44fi>32SS%2£Slfi-178P736371aogQffiS_M648电方人laa&o7贰357002JM2ett17S3SO300%]«/»R-)252飮前禺回李苕安还夕昴究■绘计局.财改部近年来，宏观经济形势分析领域存在广泛的分歧，其中有三个关键性问题引起了很多的争议和辩论，对这二•个关键性问题的回答决定了对当前的认识和对未来的预判，各界的分歧主耍在于此。其中，第一个问题已接近达成共识，第二个问题还远远没有达成共识，第三个问题甚至还没有答案。第一个

5、关键性问题：近年经济持续下行的主导性力量是什么？中国经济（不包括港澳台地区，下同）自2010年以来进入下行通道，至今已历时4年半，如果从国际金融危机算起，已近7年，其持续时间之长、下降幅度之深，为过去30多年所少见。本轮经济下行的主导性力量是什么？大致有四种代表性观点：政策收紧、周期调整、外需不足和长期潜在增长率下降。是政策收紧吗？这一观点在2010-2011年比较流行，2010年由于担心通胀和资产泡沫，宏观调控大幅收紧。但2012年以来政府不断岀手稳增长，经济下行压力依然不减，因此，可以排除政策收紧导致此轮经济下行的判断逻辑。是周期调整吗？此轮经济下行已经超越了存货周期、产

6、能周期所能解释的范畴，2012、2013年前后市场上各种周期误判层出不穷，因此，周期逻辑可以排除。是外需不足吗？2013年以来世界经济持续缓慢复苏，美欧日等发达经济体均有不同程度好转，但中国经济继续放缓，因此，外需不足的判断逻辑也可以排除。前三个判断逻辑意味着，如果政策放松、外需冋升和周期反转，中国经济将会走向趋势性复苏，但近年来，这些推断先后被证伪。在上述推断被证伪的同吋，我们注意到中国经济已经进入了增速换挡的收入阀值区间。2013年中国人均GDP6700美元，按照购买力平价为9800国际元（1990年G-K国际元，下同），相当于徳国1968年、日本1970年、韩国1992

7、年的水平，这些成功追赶经济体均在这一时点前后发生了增速换挡。更为重要的是，近年来，中国经济潜在增长率下降的各种典型事实已经被清晰地观察到和确认出。在供给侧，中国经济在2008年前后越过了刘易斯拐点，并于2012年与劳动年龄人口峰值叠加。由人口变化引发了一系列不可逆转的趋势性改变：劳动力成本上升；储蓄率和投资率下降；贸易顺差收窄，外汇占款下降；大规模产业转移，FDI外迁；出口低成本优势削弱，外贸增速回落；工业比重下降，服务业比重上升。在需求侧，住宅需求的长周期峰值到来。2014年初以来，屮国房地产市场人幅