仪器仪表行业公司研究报告

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1、国金证看SINOLINKSECURITIES公司研究报告市价:8.26元目标:9.08-11.23元长期竞争力评级：高于行业均值买入市场数据股价市场位置已上市流通A股（百万闵总市值（百万元）年内股价最高最低（元）沪深300指数深证成指390/26.07%117.001,788.7511.77/3.365135.9317639.22公司基本情况人民币（元）成交金额（百力元）§0卜09瓦0卜0CMCM二90908090项目2004200520062007E2008E2009E每股收益（元）0.1190.1270.1200.150.2270.338摊薄每股收益（

2、元）0.1190.1270.1200.150.2270.338净利润増长率2.22%6.99%16.89%47.93%51.35%48.88%市场EPS预测均值（元）N/AN/AN/A0.2500.4100.609市盈率（倍）35.7325.0730.5233.620.513.8行业优化市盈率（倍）43.1737.3462.98165.82N/AN/A市场优化市盈率（倍）19.0414.6525.8646.98N/AN/A股息率N/AN/AN/A0.00%0.00%0.00%PE/G(倍)16.093.591.811.170.720.51净资产收益率6.4

3、9%6.48%7.08%6.34%8.76%11.54%每股净资产（元）1.831.961.702.372.592.93市净率（倍）2.321.622.163.553.242.55每股经营性现金流（元）0.310.25・0.030.320.250.54已上市流通人股（百万股）75.4875.48117.00117.00117.00117.00总股本（百万股）175.04175.04216.56256.56256.56256.56来源：公司年报、国金证券研究所注：“市场EPS预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”深证成指时代科技仪器仪表行业时代科技（0006

4、11.SZ）走向“以质取胜"的时代机械行业小组张仲杰(8621)61038287zhangzj@china598.com董亚光(8621)61038289dongyaguang@china598.com联系人：赵莉(8621)61038257zhaoli@china598.com上海市黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层(200011)国金证券研究所基本结论、价值评估与投资建议■我们认为中国制造业正在走向“以质取胜”的时代，作为制造业产品质量“守门人”的测试仪器，其需求将长期稳步上升。■时代科技在便携式智能测试仪器和工业试验机两大领域，均具有明显的技

5、术、规模和品牌优势，国际国内市场具有良好的发展前景。■我们预测2007-2009年公司主营业务收入分别为306、401、495百万元，净利润分别为39、58和86百万元，对应每股收益为0.15、0.227、0.338元。■08年PE/G为0.72,WACC和FCFE估值的结果分别为11.64元和10.99元，我们按照08年40倍PE估值，公司未来6-12个月的合理股价为9.08-11.32元。■我们认为公司作为国内测试仪器行业的龙头，盈利能力明显高于行业平均水平，未来的增长潜力强劲，目前股价低估，投资评级为“买入”。O国虽证堯SINOLINKSCCUBlT

6、lfS内容目录公司盈利预测及说明4工业试验机进入快速增长阶段6工业试验机行业发展迅速6试验机市场格局分析6下游行业需求旺盛7时代科技具有技术与规模双重优势82009年公司试验机产能扩张3倍9便携式智能检测仪器稳步增长9五大行业投资增长拉动测试仪器需求9特种设备无损检测市场庞大10综合实力突出推动业绩稳步增长10零售业务保持平稳态势12出口高速增长成为一大亮点12五大因素构成公司核心竞争力13股票估值和定价14相对估值（PE、PB和PE/G）14DCF估值（WACC、FCFE）15定价15仪器仪表行业背景15中国质量监管机制与体系16风险提示17附录：三张报

7、表预测摘要18图表目录图表1:时代科技主营业务构成及变化趋势（百万元）5图表2:时代科技主营业务毛利构成及变化趋势（百万元）5图表3:国内工业试验机销售收入及利润增长情况6图表4:国内工业试验机新产品产值和岀口交货值增长情况（百万元）6图表5:主要试验机企业一览表7图表6:工业试验机应用领域7图表7:2004年主要行业分析测试及质检机构（个）8图表8:2004年国家、省市和高校测试中心（个）8图表9:全国新■建高速公路及铁路铺轨概况（公里）8图表10:全国普通高校及民办中职、高校概况（所）8O国虽证堯SINOLINKSCCUBlTlfS图表11:时代科技试

8、验机项目情况一览表9图表12:2007—2009年时代科技试验机销