仪器仪表行业上市公司板块分析

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1、登临资本市场的三级跳——仪器仪表行业上市公司板块分析仪器仪表板块概况：25家公司在三板中的分布截至3月份，有25家国内上市公司分布于主板、中小板、创业板。在沪深主板上市的公司有自仪股份、凤凰光学、三星电气、林洋电子4家公司，占样本数的16%。在中小板上市公司有华智控股、威尔泰、科陆电子、海得控制、神开股份、理工监测、浩宁达、雪迪龙、广陆数测9家公司，占总数的36%。创业板中上市公司有汉威电子、三川股份、海默科技、万讯自控、银河磁体、天瑞仪器、中海达、聚光科技、开元仪器、先河环保、东华测试、新天科技12家公司，占

2、总数的48%。数据来源：WIND安信证券研究中心IPO募集资金量：创业板占据半壁江山25家上市公司总共募集资金129.39亿元，平均每家公司募集资金5.2亿元。中小板企业共募集资金35.54亿元，平均募集3.97亿元，创业板企业共募集65.86亿元，平均募集5.49亿元。主板企业共募集27.99亿元，平均募集7亿元。创业板和中小板合计募集资金占总募集资金的78%，由此也可以看出，仪器仪表行业主要是以中小企业为主的板块。数据来源：WIND安信证券研究中心IPO市盈率：创业板、中小板、主板依次递减数据来源：WIND

3、安信证券研究中心总资产规模受IPO影响而大幅扩张在研究的样本中发现所有的上市公司，在IPO当年总资产都会有极大的增长，平均增长率为169.5%，而在上市之前的两年，平均增长率仅为31.1%，而上市后的两年平均只增长16.5%。资本市场对于公司的做大起到了非常明显的作用。数据来源：WIND安信证券研究中心毛利率：上市前较为稳定，上市后有所下降25个样本公司的毛利率不尽相同，但是基本上每家公司毛利率在上市前后基本上能够保持在一个比较稳定的区间内，基本分布于20%到60%之间内。从变化趋势看，上市前稳中略升，上市后有

4、所下降。数据来源：WIND安信证券研究中心净利率：上市后摊薄效应明显25家公司在上市前三年公司毛利率和上市后三年的平均值作对比。净利率在上市之前的三年略有增加，在上市之后会出现比较明显的下滑，原因一方面是净资产规模扩大，另一方面与上市前后宏观环境变化有关。数据来源：WIND安信证券研究中心国际业务：在主营业务占比差异较大在所有开展国际业务的公司中，有四家公司（银河磁体90.7%，自仪股份71.4%，海默科技65.0%，凤凰光学60.4%）国外业务占比超过50%。国际业务占比不到5%的有浩宁达、理工监测、聚光科技

5、、开元仪器、科陆电子、万讯自控、三星电气七家。其他位于5%-50%之间。有2家没有国际业务。数据来源：WIND安信证券研究中心国际业务：毛利率总体高于国内业务15家公司的国际业务毛利率中值为40.1%，但是国内业务中值为36.9%。实际上有8家国际业务毛利率高于国内业务，也有7家国内业务高于国际业务，没有一定之规。数据来源：WIND安信证券研究中心国际业务发展模式：薄利多销与曲高和寡数据来源：WIND安信证券研究中心上市公司专注于主营业务我们以主营业务占总营业收入的比例作为指标，考察公司对主营业务的专注程度和多

6、元化的程度。25家公司主营业务收入占营业总收入的比例中值为98%。仪器仪表类公司总体上专注于本身的主营业务。数据来源：WIND安信证券研究中心上市公司背景民企占七成在所有25家国内上市公司中，上市前企业性质各不相同，具有国企背景家2家（自仪股份、凤凰光学），合资公司背景2家（威尔泰、浩宁达），民营企业21家。数据来源：WIND安信证券研究中心超过六成的发起人是个人这些公司上市时主要发起人共分为四类，国企3家，民营企业6家，外资1家，个人15家。数据来源：WIND安信证券研究中心上市前重组：剥离非相关资产、突出主

7、业众所周知，上市之前，证监会对公司的盈利能力都会有较高的要求，剥离非相关资产能够提高公司盈利能力和核心竞争力。所以这是公司上市前重组的主要动机之一。林洋电子在上市之前为突出主营业务注销林洋光伏，出售玉器资产，转让南京乾鑫、宿迁电子、华强投资、华虹农业及四川启明星的股权，并根据发展规划出售了部分房产及土地使用权。上市前重组：避免同业竞争在公司上市之前会出现，因为股权原因会出现公司与子公司出现业务相似甚至相同的情况，如果能在IPO之前处理好此类问题，可以提高公司的总体盈利能力，避免“内耗”。比如中海达测绘早期主要专

8、注测量测绘领域的业务拓展。由于卫星导航定位是一个新兴的产业，中海达测绘三位股东成立了原创数码，目的在于建立一个掌握核心技术的产业平台。原创数码成立后，为中海达提供了有力的支持，为避免同业竞争公司股东进行了同一控制下资产重组。公司股东选择了原创数码收购中海达测绘100%股权的整合方案。上市前重组：减少关联交易根据规定，上市公司若涉嫌关联交易应在报表或公告中予以说明。所以为减少关联交易，避