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时间:2018-07-14
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1、生命是永恒不断的创造,因为在它内部蕴含着过剩的精力,它不断流溢,越出时间和空间的界限,它不停地追求,以形形色色的自我表现的形式表现出来。--泰戈尔重点行业板块上市公司财务分析评价导言:2003年上半年以来,机构投资者加大了对重点行业的研究和投资力度,分散化的投资再度转向集中投资策略。对相关的重点行业进行分析研究成为业界人士普遍的要求,本篇主要从六个代表性行业的上市公司的财务分析评价入手,以专业的视角阐释这些行业,力图通过重点行业、重点个股等分析评价其市场现状和未来趋势。(一)电力---火电自然成为电力类上
2、市公司的主要看点前段时间的19省"电荒"让大家把关注的目光集中在了电力上市公司身上,作为重要的基础行业,电力行业在国内的发展前景很好。但作为行业代表的上市公司,展现出的微观具体实际状况可能差别很大,电力类上市公司较多,我们列举了40家左右主营电力的上市公司,目的是通过行业对比分析确定行业发展走向。电力类上市公司在2003年上半年绝大多数公司的主营业务收入出现了增长,同时经营性现金流量为正数,说明整体上看,电力类上市公司的效益在2003年中期有不同程度的提升。40家公司平均每股收益为0.14元,高出平均水平
3、40%左右。从财务绩效评价的角度观察,我们发现,电力类上市公司的评分结果远没有我们想象中的好,40家公司中仅1家进入良好行列,27家为中等,5家公司为低等,7家公司较差。低等和较差的比例接近1/4,这在几个行业板块中属较高比例。在分项评价中,电力类公司体现出了清偿能力的优势,得分较高。不过,通过分析两家2003年度中期亏损公司我们会发现,其亏损的重要原因都是偏高的财务费用导致,那么行业特点就应该是收益稳定,业绩稳定的公司的绩效应该来自强化的内部财务管理,那么行业得分较低的原因自然也就明了。我们把电力类上市
4、公司公司可以细分为火电、水电和热电联产三种主营,通过分类我们会发现,火力发电仍是电力类公司的主流,水电和热电上市公司的总体规模明显较小,当然,火力发电与热电从根本上说区别并不是很大,我们把供热占较大比例的公司单列为热电联产。从2003年的中报来看,水电和热电的业绩水平也较低,因此,火电自然成为电力类上市公司的主要看点,说明规模效益的影响也比较突出。从2003年中报的具体情况看,电力类上市公司的的特点主要如下:从火力发电的角度看,北方公司的成长性明显要强于南方的公司,很明显,上网电价和成本是制约电力类上市公
5、司主营业务成长的主要因素。这里尤其值得一提的是内蒙华电,成长潜力较大。水电上市公司的业绩不稳定是影响公司股票表现的主要原因,这里,水电上市公司的规模偏小,地区关联程度较大,受上游来水量变化影响,难以保证上网电量,使发电成本低的优势大打折扣。在财务绩效评价的评分较低。热电上市公司的公用事业特征使得相应公司的财务状况不近人意,一些公司净利润连年下降,有可能沦为"壳资源",亟需扩大主业,这方面东方热电、金山股份已有动作。000601韶能股份000692惠天热电000720鲁能泰山000767漳泽电力000875
6、吉电股份000899赣能股份000958东方热电000966长源电力000993闽东电力001896豫能控股600011华能国际600098广州控股600101明星电力600116三峡水利600121郑州煤电600131岷江水电600236桂冠电力600283钱江水利600292九龙电力600310桂东电力600396金山股份600505西昌电力600509天富热电600578京能热电600642申能股份600644乐山电力600719大连热电600726龙电股份600744华银电力600780通宝能源6
7、00795国电电力600863内蒙华电600864岁宝热电600886*ST华 靖(二)汽车--------汽车类上市公司今后的分化仍将延续我们选择了19家主业较为鲜明的汽车行业代表性上市公司进行财务绩效评价。其平均每股收益为0.199元,高出市场平均水平近1倍。从总评分上看,虽然在二级市场上,汽车板快是2003年上半年中的一个主要看点,基金主力重点推动了汽车股的行情,但从财务分析的角度看,2003年上半年的汽车股行情的主导因素应当是对行业成长的预期为主,而当期的财务评价并不高,以总评分分布情况为例,19
8、家公司中仅长安汽车进入良好等级,而金杯汽车和安凯客车得到的是低等的评价,甚至出现了亚星客车这种低等评价的个股。其余15家公司在中等评价区间。从产品分类看,生产客车的上市公司评分平均最低,生产卡车的上市公司评分平均较高,这一表现也符合我国汽车行业的现状。以分项绩效分析评价结果看,汽车类上市公司的主要得分项目为现金流量分析和经营效率,说明汽车类上市公司在2003年上半年中的各项周转速度较快,现金收入流量较大。但缺点是存货增长率也出
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