企业投资融资基础（精）

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1、基金管理人企业投资融资基础MBO实战手册之五种融资方案图解融资设计是MBO中最重要的环节，在目前国内的融资市场远未成熟和规范的而提下，国内的融资设计和国外差别很大。H前国內MBO的融资方式主要有五种，如下页图。1并购基金（类似于产业投资基金）基金■投资割■基金■投资耆2基金投资耆N2信托公司发行信托计划进行融资信托凭证BSW信托凭证购买耆2AUSK‘质押ark信尧公司rkJ4F(8托F股权受让信托凭证购买者NfitIR3银行贷款通过关联企业和信托公司的证券化处理提供融资1•银行贷款阶段n—r*■1nnn展金金

2、理资本管聘还以固定利率的収益傩还本金2•信托公旬旎立信托计划阶段✓受益权本分为两部分：匚罔定利耶餡收益2•优先受益枚第三方合作企业4目标公司产业上下游提供资金（典型案例见后文■恒源祥一反向MBO的经典之作）控股■关系提供资金产业公司丄产业公司2业务关系1•产业上下游关系2•目标公旬位于核心位・3•业务合作关联度强4•资金往来业务多(ii)5向对目标公司有财务投资倾向的企业财团融资（典型案例如汁美罗药业”）=收购完成后目标公司控股关系及控股方之间关系管理层提供资金共间控股管理层二者的关系1•目标公司的股东与股东

3、的关系2•融资方与借贷方的关系15种创新融资策略一、无形资产资本化策略企业进行资木运营，不仅要重视有形资产，而且妥善于对企业的无形资产进行价值化、资本化运作。-•般來说，名牌优势金业利用无形资产进行资本化运作的主要方式是，以名牌为龙头发展金业集团，依靠-•批名牌产品和企业集团的规模联动，达到对市场覆盖之口标的。二、特许经营融资策略现代特许经营的意义已超越这一特殊投资方式木身，并对人们经济和文化生活产生重人的影响。特许经营实际上是，在常见的资本纽带Z外乂加上一条契约纽带。特许人和受许人保持各口的独立性，经过特许

4、合作共同获利。特许人可以以较少的投资获得较大的市场，受许人则可以低成木地参与分享他人的投资，尤其是无形资产带來的利益。三、交钥匙工程策略交钥匙工程是指，跨国公司为东道国建造工厂或具它工程项口，当设计与建造完成并初步运转后，将该工厂或工程项目的所有权和管理权的“钥匙”，依照合同完整地“交”给对■方，由对方开始经营。交钥匙工程是在发达国家的跨国公司向发展中国家投资受阻后发展起來的一种非股权投资方式。另外，当它们拥有某种市场所需的尖端技术，希望能快速地大而积覆盖市场，所能使用的资木等要素又不足时，也会考虑采用交钥匙

5、工程方式。四、回购式契约策略国际间冋购式契约经营，实质上是技术授权、国外投资、委托加工，以及目前仍颇为流行的补偿贸易的综合体，也被称为“补偿投资额”或“对等投资”。这种经济合作方式，一般说來是发达国家的跨国公司向发展屮国家的企业输出整厂设备或有专利权的制造技术，跨国公司得到该企业投产后所生产的适当比例的产站，作为付款方式。投资者也可以从生产中获得多种利益，如：机器、设备、零部件以及其它产品的提供等。五、BOT融资策略BOT(建设一运营一移交)是一种比较新的契约型直接投资方式。BOT小的移交，是BOT投资方式与

6、其它投资方式相区别的关键所在。契约式或契约加股权式的合营，指投资方大都在经营期满以前，通过固定资产折IH及分利方式收冋投资，契约屮规定，合营期满，该企业全部财产无条件归东道国所有，不另行清算。而在股权合资经营的BOT方式屮，经营期满后，原有企业有条件地移交给东道国，条件如何，由参与各方在合资前期谈判屮商定。独资经营的移交也采用这种有条件的移交。六、项冃融资策略项目融资是为某一特定工程项目而发放的一种国际中长期贷款,项目贷款的主要担保是该工程项冃预期的经济收益和其它参与人对工程修建、不能营运、收益不足以及还债等

7、风险所承担的义务，而不是主办单位的财力与信誉。项冃融资主要有两种类型：一是无追索权项冃融资，贷款人的风险很大，一般较少采用；二是目前国际上普遍采用的有追索权的项目融资，即贷款人除依赖项目收益作为偿债来源，并可在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项hl完工冇利害关系的第三方当事人提供各种担保。各担保人对项冃债务所负责任，以各门所提供的担保金额或按有关协议所承担的义务为限。七、DEG融资策略徳国投资与开发有限公司(DEG)是一家直属丁徳国联邦政府的金融机构，其主耍冃标是为亚洲、非洲和拉丁美洲的发展中国家及中

8、、东欧的体制转型国家的私营经济的发展提供帮助。DEG的投资项11必须是可盈利的，符合环保的要求，属于非政治敏感性行业，并能为该国的发展产生积极的影响。DEG的投资对象须具有专业化的管理，没有行政干预，管理层在相关行业至少有5年的经验。其总资产大致应大于1000万徳国马克，并小于50亿徳国马克，且在前两年盈利，有留存利润，并且营业利润(净收入/销售额)应大于5%。八、申请世界银行IFC无担保抵押融资策