基于短期动量效应用的外汇交易策略研究

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1、上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有尖保留、使用学位论文的规定■同意学校保留并向国家有尖部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有尖数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制于段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密口•在_年解密后适用本授权书。不保密口。（请在以上方框内打’J）学位论文作者签名：指导教师签名:曰期：年月曰曰期：年月曰基于短期动量效应的外汇交易策略研究摘要尖于动量效应的研究，从上个世际幵始伴随金融市场的发展和成熟就己经开始

2、，最初的研究范围在股票市场，本文利用前人的研究成果，将动量效应和外汇市场相联系，从外汇市场的价格波动寻找规律。作者用实证研究的方法回溯了2009年中到2011年的欧元历史走势以及2010年初到2011年的英镑历史走势，并参照布林线这一工具，用规划求解的方法尝试性的制定了外汇交易的多空策略。尖键字:动量效应外汇市场交易策略THERESEARCHOFFXTRADINGSTRATEGYBASEDONSHORTTERMMOMENTUMABSTRACTTheresearchofmomentumisstartedfromlastcenturywiththe

3、matureanddevelopingoffinancialmarket・Itisfirstfocusonstockmarket・Inmyessay,Iusedtheirresearchandlinkedmomentumwithcurrencymarket.TheauthorcollectthepricedataofEURandGBPinmorethantwoyears,andusedthesedatatoanalysis,triedtobuildamodeloflong-shortFXstrategy.KEYWORDS:momentum,FX

4、market,long-shortstrategy导论10.1选题的背景10.2研究目的及意义10.3研究的结果和不足1第1章动量效应背景介绍31.1动量效应介绍31.2动量效应的金融学解释31.3动量效应的研究发展及现状4第2章外汇市场中的动量效应分析62.1动量效应的拓展定义（短期动量）62.2外汇市场的事件驱动62.3外汇市场的信息扩散和反馈机制8第3章外汇市场价格信息的实证研究103.1用价格变化的的方程式来定义动量效应103.2欧元价格的实证分析（2009年中-2011年）123.3英镑价格的实证分析（2010年-2011年）163.

5、4短期动量效应实证研究小结19第4章多空策略的交易系统研究214.1盈亏比和交易胜率的尖系214.2凯利公式研究214.3交易组合的有效边界224.4夏普比率在交易组合中的应用244.5基于历史模拟的交易系统参数设定25第5章动量效应的外汇交易系统设计小结265.1外汇市场中短期动量效应存在的依据265.2套利交易的成本和噪音265.3结论27参考文献28致谢290.1选题的背景动量效应是由Jegadeesh和Titman(1993)提出的，是指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势，即过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率仍会高于过去

6、收益率较低的股票。基于般票动量效应•投资者可以通过买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票获利，这种利用股价动量效应构造的投资策略称为动量投资策略。笔者发现动量效在除股票市场之外的连续交易的金融市场仍然存在，类似于物理学中的惯性。当外汇市场价格发生了突破常态的短期变化时•往往伴随着同方向性的延续性趋势。这种现象在欧元、英镑等外汇走势上尤为明显。如果市场是强有效的•而且交易没有摩擦，那么可能价格应该能迅速到达新的均衡价格，不存在套利的机会。不过真实市场往往比理论假设复杂得多。动量效应可以利用金融学的原理，研究市场因为某种原因产生突发变化时的

7、市场状态，通过统计上的状态，寻找大概率上的某种常态的话，然后通过具体策略的制定-成为系统性的交易技巧。文章将用实证分析动量效应在外汇市场的存在•但研究的内容不仅限于动量效应的存在性和表象特征，将理论的设计交易系统・研究指定交易策略•做可行性方面的分析。0.2研究目的及意义动量效应的发现和研究己经有二十多年的历史，现代金融的理论框架很大程度是从理性人的假设出发并应用了有效市场理论，在实践过程中，因为现实世界的复杂性•真实市场并不如理论设想那么完美。在理论模型中・往往会加上各种假设条件。现实的金融市场是一个混沌市场•但从计量经济学上和金融心理学的研

8、究上•都论证了市场的历史走势对于未来具备指导性。本文课题的意义在于研究外汇市场的历史数据，并且针对价格的某一种变化，即短期动量效应下的变化，把动量效应