宏观经济分析报告作业

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1、国民经济总体指标20102307045唐庆泳10金融保险宏观经济分析报告作业一.如何分析一份宏观经济报告；宏观经济分析报告中运用了那些指标；答：1.宏观经济形势判断；2.宏观经济政策分析；3.证券市场的供求关系宏观经济分析报告中运用了：投资—房地产销售价格I货币政策对投常水千影I财政指标车下乡政策和家电以旧换新政策地产调控政策紧缩性货币政策12011年一季度宏观经济分析报告」、判断宏观经济形势的基本指标(1)国民经济总体指标(2)投资指标(3)消费指标(4)金融指标(5)财政指标二、财政政策的手段及

2、其对证券市场的影响(1)国家预算(2)税收政策(3)国债发行(4)财政补贴三、证券市场的供求关系(1)证券市场帰(2)证券市场需求(3)影响到我国证券市场供求关系的基本制度变革(股权分置改革、融资融券)1.1国民经济总体指标：今年三季度GDP同比壇速延续了前期下滑的态势，从二季度的10.30%进一步降到三季度的9.60%。但与我们Z丽判断一致的是，卜•滑速度止在逐渐放缓，“十二五”启动的积极因素逐渐累积。消费在居民收入捉高、通胀预期加强、所得税降低和社保体制逐步完善的多重利好之下将逐步接过接力棒，成

3、为经济的主要动力源。投资尽管面临前期刺激政策到期、经济结构转型、传统产业发展速度放缓、货币政策收紧等不利因索，但部分政策的影响力并不如想象中那么严重，同时在“十二五,，开元Z年，投资迅速降温的可能性不大。我们判断投资将维持于当前的丿力史均值水平，但难以有超预期的表现，行业分化愈加明显。外部经济因素日趋复杂，出口面临不确定因素增多，虽然四季度较前期有了明显的恢复，但我们依然对其保持谨慎的态度。不过净出口占GDP比重正逐年降低，其对宏观经济的影响相对冇限。近期政府工作会议已将2011年经济增速预期调低至

4、8%,但在消费持续走强，投资保持稳定的大背景下，我们判断2010年四季度GDP增速降至9%左右的谷值，明年一季度增速将迈开回升的步伐。1・2投资指标：我们曾在上一季度宏观经济分析报告屮指出，虽然受到地产调控、国家淘汰落后产品等产业政策的影响，固定资产投资增速在3季度持续冋落，但在四季度将于低位企稳。事实的发展基木与我们的判断相符:尽管货币政策正在逐步收紧,但在9月份城镇固定资产投资完成额当月同比见底(23.18%)Z后，已连续2个月上升，11刀同比增速已达29.11%,超越近5年以来的均值水平。1・

5、11刀累计同比增长也已达到24.90%,较之3季度末也有明显提升。从结构上看，服务业投资的低位反弹成为拉动整体投资水平上升的主因,1-11月第三产业累计投资同比增速达到26.9%,较2季度末提高0.2%,超越同期第二产业4.2个百分点；第一产业投资则持续下滑，1・11月累计投资同比增速仅为16.6%,比2季度末下降了1.1%,也远远落后于其它产业同期增速。我们认为，2009年大规模行政性信贷对于投资的刺激期已过，投资水平难现2009年吋30%左右的峰值，未来投资水平更多取决于内生因索和结构性的产业政

6、策。1.3消费指标：02010年4月16日国家出台地产调控政策以來，房价和成交量均出现明显下滑，同比增速分别从4月的12.8%和32.80%降到11月的7.7%和9.8%。正常情况下，由于获利空间的缩窄，地产开发商将减少投资规模，但我们发现事实上调控政策并未降低开发商的投资热情。购置土地意味着开发商对未来市场看好，房屋竣工则意味着获利的了结，因此我们以开发商购置土地面积作为地产投资的积极因素，而以房屋竣工面积作为消极因素，用两者Z差來衡量未來投资的增长。从数据来看，自今年以来购置土地而积的同比增速持

7、续高于竣工而积的同比增速，口两者之差渐渐扩大，表明地产投资总体上受地产调控政策的影响有限。我们认为地产政策调控目的并非在于大幅打压房价，而在于房屋供给结构的调整，保障房建设将成为2011年地产投资的亮点。根据住建部12刀出台的《关于报送城镇保障性住房安居工程仍物的通知》，2011年将有1000万套保障房投入建设，较2010年大幅增长72.41%,我们测算2011年保障房投资额将超过1350亿元。可以预见的是，未来国家的政策着力点在于控制高端住宅建设，并扶植低端住房的供给，而我国适婚人口巨大的刚性需求

8、保证了地产开发商的投资回报。另外我们注意到，消费水平的不断提高和国家对于生产性服务业的扶植政策为商业地产带来了良好的发展契机。自2010年以来，商业营业用房投资持续保持了30%以上的快速增长。基于我们对未来消费的乐观判断，未来商业地产开发投资有望进一步提升。1•4金融指标：美国及欧盟是屮国最大的出口贸易伙伴，对两地出口金额占屮国出口总额的比例接近40%。因此，我们通过对这两个地区的经济走势分析来对把握外需的发展动向。从宏观经济指标來看，美国经济复苏较为确定，基本走出衰