宏观经济运行分析及判断

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1、宏观经济运行分析及判断——以9月份为例一、趋势与判断：三驾马车回升明显，经济运行短期企稳1、GDP增速2年第三季度GDP增速分木二个季度上升。判断:经济纟续下滑则连纟；探底，GDP增速创下近三年半来的新低。其屮二产继；断加码的“稳增长”政策支撑下，四季度经济冇望小幅回升。值得注意的是：这种短期的企稳难以长期维持，因为支撑企稳的两大因素还是过去的投资和出口，消费暂时难以冇效启动。外部环境一旦恶化，中国经济仍将继续探底。2、三驾马车2012年9月社会消费品零售总额同比增速图22012年9月固定资亍生同比I表明经济现企稳信号。在政策支持下,口冋暖虽不宜

2、过分爪观，但短期有望保持稳定，预计四季盛用回升。3、轻重工业图42012年9月出口分析：9月，出口以及投资均夫回升。需求的回暖带动了工业产判断：9月三大需婪嘰丿投资将继续发力，消费也将保持在节口的带动下，消费也出现明显62012年9月轻重工业同比增速分析:升0.3个百分点。轻重工业走势一致，均有不同程度的回升。图52012年9月工业增加9月10月21月22月91-2月3月4月5刀6刀7刀8月9月20112012•:驾马车”均现好转的带动下，9月工业壇速在“三连降”后回判断：国内外需求的好转是本川工业走势转变的主要原因。随着基建项目投入的加快，投资

3、回升的趋势已基本确立，将支撑工业的稳定增长，但后期的趋势与出口增长能否稳定密切相关。4、前瞻观察缩但已现企稳征兆。从历史来初可能压缩货币政策空间。看本月PM1回升冇季节因素、经济整体企稳回升尚待观察。值得注意的是购进价图72012年9月中馬分析：9月PMI有所上升，但仍处荣枯线以节為存、从业人员、供应商配送时间指?判断：官方和汇丰PMI走势表格指数已连续两5、敏锐观亍数据看，除产成品库余指数均不同程度冋升。发电量同比增长图82012年9月发电量同比增分析：2008年和2010年曾出现发电量与经济背离的现象，屮国统计数据真点，有工业走势出现背离。不

4、过在,经济短期也冇與企稳，发电实性受怀疑。9月份，发电量与工业产出增速6、直接观察判断：9月，发电量增速下滑匕国家稳增长的调控基调下，未來投1量与工业增长将趋于回升货运量同比增长654321098761111111图92012年9月货运量同比增速分析：2011年，货运量与经济增长基木保持同步。仅从物流角度看，2011年各种经济要索交换依然活跃。判断：自4月份以来，工业累计增速持续下滑，尽管5、6月货运增长与工业增长有所背离，但7、8刀份二者均出现下滑。反映出经济下滑趋势仍在延续。二、投资与房地产：投资增长明显加速，基建投资担纲主力1、投资持续力孑

5、1痞新开工项目计划总投资同比増速,9月份投资增长明显加速。制造业以及房地产投资下滑,但仍保持高似资发力支撑了整体投资的冋刃•。新开工项口增速虽然有所下降,判断：9月岀口明显回暖，但不宜太过乐观，节H捉振的消费明显回升难以持续，稳增长关键仍在稳投资。在政策的支持下，未来投资有望继续回升，而基建仍将是发力点。2、房地产销售年同期相比出现下滑。在“以价换量”的情况氐销售均价继续下降。WI、图112012年9月商品房销售面积及销隹额增i分析：尽管在“金九”的带动下，房屋销售环畐上升；不过与去持续。不过从资金来源♦司家再次明确了坚持房地产调判断：近几个月房

6、屋销售持续p控不动摇。在这样的背景下，9月侈明显趋弱，房地产去库存仍将放还在继续。3、房地产潜力图122012年9月房地产开发投资增速分析：9月份，房地产投资未能延续强势，当月增速较上月下滑2.8个百分点。房屋竣工面积也明显下降。判断：正如我们预期，8月份房地产投资的冋升并不可持续，在国家持续的调控下，整体上仍将保持下滑趋势。不过房地产企业资金来源情况持续改善，加Z保障房的发力或将减缓房地产投资下滑速度。落1、CPI与PPI匸■4^三、消费与价格：消费增速名实双增，CPI/PPIZ2012年9月CPI和PPT同比增速分析月卩图比涨幅冋落0.1个百

7、分点，不过环比仍然上涨0.3%。PPI同比降幅下潘'减速，环比近五个刀来首次上涨。判断：9月CPI涨幅回落主要受翘尾影响。目前，欧美H量化宽松进一步加码，全球宽松潮升温，输入性通胀压力不断加大，加Z国内稳投资力度加大等因索，翘尾带动的物价水平小幅回落不会改变其整体上行趋势。2、分解CPI9月CPI分类指数同比及环比增长314453525150.53.2.1.C5a■明显下降。非食品环比上涨0.4%,判断：9月食品价格涨势趋第突出，和全球宽松潮再升》行。I•同比(%)■环比(%)图142012年9月CPI分分析:9月份食品价格环比上涨0.2%,涨人

8、，短期趋稳并不稳定，通胀将继续上品大幅上涨将施压通3、城乡消费幅收仪受翘尾影响同比涨幅涨幅超过食品#「格大邮回落影响。罪食品涨势:加夫以