对冲基金的最优投资策略模型研究_方和远

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1、学校代码：10363学号:2120810102分类号：(0211・6，F224.9)密级:公开AnhuiPolytechnicUniversity硕士学位论文题目对冲基金的最优投资策略模型研究论文作者指导教师方和远费为银教授学科(专业)应用数学研究方向金融数学和金融工程论文提交日期：2015年6月8日分类号：(0211.6>F224.9)密级：公开单位代码：10363学号:2120810102题目对冲基金的最优投资策略樓型研究英文并列题目THERESEARCHOFOPTIMALINVESTMENTSTRATEGYOFHEDGEFUNDS学生姓名：方和

2、远指导教师：费为银教授专业：应用数学研究方向：金融数学和金融工程安徽工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文作者签名：八H曰期：2人：年t月及曰安徽工程大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有尖保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有矢部门或机构送交

3、论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权安黴工程大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有矢数据库进行检索，可以釆用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密口,在一年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密Z学位论文作者签名：曰期：年6月r对冲基金的最优投资策略模型的研究摘要随着对冲基金在国际上的飞速发展，所有基金管理者所管理的资金量在近期已经达到了2.13万亿。管理者如果想要得到最多的收益就要不断地调整自己得投资组合，使得收益最大化。因此，对对冲基金的最优投资策略的研究就有很重要的意义o过去的研究集中基于报酬合约等因素得出了

4、很多重要的理论成果，而随着经济的发展，影响最优投资策略的因素也越来越多。本论文在这些理论的基础上，首先研究了Knight不确定性对投资收益的影响，即资产价格波动率具有不确定性，然后考虑了通胀对基金管理者的最优投资組合策略的影响。当投资者在市场上投资时，将面临两种不确定:一种是风险，是指发生概率可知事件的每种结果产生的不确定，另一种称为Knight不确定，它是指事件每个结果的发生概率尚为不可知而产生的不确定。而Knight不确定在现实投资环境中是广泛存在的，并且对于投资收益有较大影响，所以对于Knight的研究是很有意义的。近年来由于受到经济危机的影响

5、，包括我国在内的多国都采取了较为宽松的货币政策和财政政策，这就导致了通货膨胀日益严重，全球性通胀压力显现。通货膨胀未来的走势我们是无法确定的，但我们可以通过随机分析的方法来刻画它。因此在最优投资策略问题中考虑通胀因素是可行的也是很有必要的。本论文研究的内容是冲基金的最优投资策略模型/全文共有四章组成：第1章是绪论，主要是介绍三个方面的内容：首先是对冲基金的发展，其次为Knight不确定以及通胀对于对冲基金最优投资策略的影响。最后说明国内外对此问题的研究现状。第2章研究了使对冲基金管理者的管理费和激励费最大化的对冲基金最优杠杆模型,其风险资产价格受到G

6、・布朗运动干扰。在定义了投资者和管理者价值函数后，给出了基金管理者的最优化问题。通过非线性期望下随机分析和随机动态规划方法推导出带有特定边界条件管理者值函数的G-HJB方程，得出管理者最优投资杠杆。最后将结果与经典布朗运动千扰风险资产价格情形下的结论进行比较，并进行经济分析。第3章研究了使对冲基金管理者和投资者收益最大化的对冲基金最优投资模型，考虑了通胀因素对其投资收益的影响，首先定义投资者和管理者的价值函数，刻画了基金管理者的最优投资问题。其次，通过随机分析和动态规划的方法得出管理者在考虑通胀情形下最优投资杠杆。最后对结果进行数值分析，并解释其经济

7、意义。第4章总结全文的研究成果，并介绍作者下一步的研究计划。矢键词：对冲基金，通货膨胀，Knight不确定，最优投资策略，G-布朗运动THERESEARCHOFOPTIMALINVESTMENTSTRATEGYOFHEDGEFUNDSABSTRACTWiththedevelopmentofhedgefundsintheworld,theassetsundermanagementhavereached$2」3trilliontillpresent.Themanagerneedstoadjusttheirinvestmentstrategytoobtai

8、nthemostexcessreturns.Soitisverymeaningfultostudytheop