中金固定收益研究组

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1、CICC2中金公司中国固定收益市场日报2014年9月16日固定收益研究中金固定收益研究组当日市场热点1最新日变动WTDMTDYTD

2、USD/CNY中间价6.1468Obp-239bp・179bp499bpUSD/CNY枚盘价6.142076bp20bp-10bp880bpUSDZCNH定盘价6.1370Obp-81bp-118bp786bp美元指数84.350.23%0.70%1.97%5.17%Brent原油期货96.950.04%-3.98%-5.91%-12.58%WTI原油期货91.59-0.61%-1.99%0.00%-

3、7.20%CRB食品432.450.29%1.56%2.02%18.59%CRB匸业524.69-0.46%-0.81%-0.99%-1.51%农产品价格指数204.650.02%・1.76%・0.14%1.13%朱梦娜mengna.zhu@cicc.com.cn唐薇wei.tang@cicc.coni・cn外汇及大宗•商晶李天龙tianlongJi@cicc.com.cn杨冰bing.yang@cicc.com.cn资料来源:CRB以及农产品价格指数为延迟1天数据,Bloomberg央行公开市场操作单位：亿元本周前一周前两周m刖

4、二周前四同发行量(400)(250)(330)(200)(400)到期呈330200400650510净投放/回笼虽(70)(50)70450110资料來源:PBOC、中金公司研做注:灰色部分为预测值。）货币市场二级交易情况成处试（亿元）阶日日支化1•:,收hB3刚24•0702.213.7B-59117206•39703.415ID2.84・f703.2817B9C1403够142104.C6o1M4.1321M4.0123M4.204.8504.9301Y5.80资料来源:北方之星、路透主耍国家国债隐含通胀预期OO-05L12

5、-0112-04120712-1013-0113-04130713-1014-01140414X)7资料来源:Bloomberg周一，适逢准备金例行调整LI,银行间资金面略显紧势，供需基本平衡。但往后，随着季末临近，跨月资金需求逐渐升温。周一，证监会公布核准了H家企业的首发申请的消息，预计将在九月月末冻结资金，叠加季末冲存款的效应，估计月底资金面可能再度紧张。但好在上周五银监会岀台存款偏离度监管通知，明文对各种月末冲存款手段进行限制，长远来看，有利于缓和月末、季末的流动性波动。周一现券方面，上周五上午公布的8月金融数据已显疲弱，

6、不过现券成交并未产生太大波澜。而周六公布的8月份工业增加值超预期回落使得市场对政策放松预期再起，盘整许久的现券收益率今日开盘明显下行，早盘机构做多热情充沛，长端金融债普遍下行7bp左右，但午后交易盘止盈操作频现，加之一级招标中标利率高于二级成交，显出配置户需求不及预期，收益率小幅回调。整体看，周一全天现券收益率呈U型波动，收益率曲线平坦化下行。8月工业增加值同比增长6.9%,较7月的9%大幅回落，大幅低于市场预期。工业増加值超预期回落的主要原因有三点：首先，房地产市场继续大幅下行，导致中上游行业増长动能持续萎缩；二是财政和基建等政

7、策刺激短期退出，房地产下行缺少支撐力量，加大工业经济环比降幅；三是临时性因素，去年8月温度异常高而今年8月温度异常低，高基数因素和环比萎缩共同导致工业增加值同比增速大幅回落。分企业类别看，主要类型企业工业增加值同步回落；分行业类别看，工业下游降幅超过上游。皿月固定资产投资同比增长16.5%,较1-7月的17%快速回落，从主要分项看，房地产、基建和制造业均大幅回落，反映工业环比动能减弱背景下，固定资产投资意愿继续下降。消费保持平稳，同比增速11.9%;总体来看，居民主导的日常消费保持平稳，但政府反腐和约束三公消费的影响仍在，总体消费

8、增速未来可能仍是窄幅震荡。7、8月份金融和经济数据的回落使得中国经济和政策再次来到十字路口，短期内市场与央行的博弈可能推动收益率小幅下行，但若央行无显性的较大力度货币政策放松，货币市场利率仍难以明显下降，从而抑制整体收益率的下行。中金公司固定收益研究2014年9月16日银行间国债收益率水平357101520资料来源:路透、中金公司研究债券成交情况(%)平均年牧总宰(%)战交电袋(%)《年)半均年收牡不＜%)戌交笔政总it-00181007企业債小忡■0C06247园仗小计0.00618205中伯枝】0.0471.2334.e853

9、2000468034^014270295536462473113附E.MfbZO-00096C934?56513(2口网枝0400098.畑534392地力«««小计01212仕旧产掘他5.1076.5522mffhm小“■0.03423510广展