中国企业并购的趋势海外收购

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1、中国企业海外并购的趋势、动力和挑战孟亮顾宏地张明堂中国企业并购的最新趋势：海外收购十年前，“并购”在中国仍是一个陌生概念，然而过去几年中，中国的并购活动增势迅猛，大型国外企业对中国市场的关注正与日俱增。2000年至2005年上半年，中国的并购交易总额以3S妙的年率快速增长。跨国并购，如中海油已退出的以196亿美元收购优尼科及联想以17.5亿美元成功收购IM个人电脑业务的项目，令中国在全球并购市场中发挥着越来越重要的作用。2000年至200年上半年间已公布的中国并购交易宗数■国内收购■对内收购对外收购资料來源：ThomsonFinancia

2、l目前中国吸引外国企业来华投资，同时，大量中国企业也正通过海外并购谋求境外扩张。2000年至2004年间，已公布的对外收购总额从18亿美元攀升至48亿美元。即使不计入中海油已撤回的196亿美元的竞标额，2005年按年计之交易额亦高达62亿美元，2000至2005年的复合年增长率为2&4%已公布的中国对外收购的交易规模（单位：百万美元）22,69319,600中国海洋石油3,0933,0932005资料来源:ThomsonFinancial•交易规模包括目标公司的净债务，但不包括部分关联交易。外并购的特征分析表明，中国的海外并购具有以下明显

3、特征：交易规模持续上升、目标公司广泛分布于不同行业、目标公司的规模较大，交易结构日趋复杂。（1）交易规模持续上升2000年至2003年间，所有对外收购项目中，没有一宗交易超过10亿美元。而2004年，中国企业就公布了4宗涉及资金超过10亿美元的对外收购。单看最终退出的屮海油收购优尼科一案，其交易规模就已超过所有其它对外收购的交易总额。2004年至2005年上半年公布的最大宗对外收购）公布日期情况收购方目标公司目标公司所在国价值（单位：行业百万美元）收购方式2005年6月23日退出中国海洋石汕优尼科美国石油及天然气18500现金2005年6

4、月21日退出海尔电器集团美泰美国家电1280现金2004年12月7日完成联想集团IBM美国个人电脑1250现金/股份2005年1月20日完成中国网通电讯盈科香港电信1016现金2004年10月28日完成上海汽车工业双龙汽车韩国汽车552现金2003年3月11n完成TCL多媒体科技控股公司汤姆逊法国消费电子产品522资产2005年6月16日待决冠捷科技E利浦电子荷兰显示器及纯平电视358股权/可转换债券2005年4月12日待决中国海洋石油MEG能源加拿大石油及天然气123现金/股份2005年7月22日待决南京汽车（集团）罗孚汽车英国汽车87

5、不详2005年5月17日待决TCL®讯科技阿尔卡特法国手机13现金/股份控股公司资料來源：摩根人通、ThomsonFinancial1交易价值乃基于股权价值计算。（2）目标公司广泛分布于不同行业2002年，在成功完成的对外收购交易中，9阴上均发生在自然资源行业。尽管自然资源行业仍占2004年对外收购总额的一半，其它行业也提高了在中国对外收购活动中的份额。科支y/o湫1%IW4191%其艺12X）橄1%朮技眺刪似1W®50%资料来源:ThomsonFinancial】此数拥基于2002年至2004年期间已完成的对外交易总额计算。（3）目标公

6、司规模较大2002年以前，中方收购的主要对象是在本地经营且组织结构简单的私人公司，或是无需进行太多管理的自然资源资产。但随着中国公司现代管理能力的提高和收购大型资产实力的增强，其对全球性大型上市公司的兴趣也日益增强。如最近中海油并购优尼科就是一例（后退出）。优尼科是一家跨国石油巨头，其市值超过170亿美元，并在亚洲、非洲、墨西哥湾和美洲等地区拥有大量的自然资源资产。如果交易成功，中国公司将开创收购美国上市公司的先例。同样，联想对I时个人电脑业务的收购也表明目标公司的规模日趋大型化。作为全球第三大个人电脑制造商，I血的个人电脑业务部拥有10

7、000名员工、30000名销售人员、9000家业务合作伙伴，销售和分销渠道遍布全球160个国家。(勾交易结构日趋复杂在以128亿美元竞标美国家电巨头美泰(NfeytaQ的收购屮，海尔联手私人股权投资公司贝恩资本(BainCapital)和黑岩集团(BlackstoneGroup)共同竞投，以提高管理技术，减少初始投资并使整体交易更具吸引力。在联想收购IM的个人电脑业务后，私人股权投资公司得克萨斯太平洋集团(TexasPacificGroup)＞泛大西洋集团(GeneralAtlantic)及美国新桥投资集团(NewbCdgeCapital

8、LLO共同参股联想，并出资35亿美元。上述案例充分表明，屮国公司已具有全新的并购意识，愿意并具备制定完善的交易结构、采纳必要的专家建议和分散交易风险的能力。此外，尽管现金在跨国收购屮仍是主要支